$COMEX黄金2610(COMEX|GC26V)$  外资评级机构在近期黄金走势上的预测确实频频“翻车”。2025年黄金大涨60%，而多数投行不仅未能预判，反而在关键时刻给出了反向信号，其预测滞后于市场趋势的特征十分明显。

高盛：从“反向指标”到“追逐游戏”

高盛的预测轨迹颇具代表性，其多次调整目标价却始终追不上金价的实际涨幅：

· 2024年11月：预测2025年底金价突破3000美元。结果金价在2025年3月便已突破该关口，严重低估了上涨速度。

· 2025年1月：突然转向“看空”，将2025年底目标价下调至2910美元，并将突破3000美元的时间推迟至2026年中。然而报告发布后，金价反而从2630美元附近启动猛涨，此次下调沦为金价起飞前的“反向指标”。

· 2025年全年：金价年底已超过4000美元，远超其年中上调后的3300美元目标。

· 2025年12月：预测2026年底目标4900美元，但仅三周后金价便突破4800美元，逼近其年度目标。

高盛在报告中承认，其严重低估了央行购金的持久性（将月均购金量假设从38吨上调至70吨），同时误判了私人部门作为“粘性对冲”的长期配置需求，导致传统“实际利率-美元”定价模型失灵。

花旗：立场反复与持续误判

花旗的预测同样缺乏稳定性，且方向性错误明显：

· 2025年6月：喊话“黄金已见顶”，预计到2026年下半年黄金将回落至2500-2700美元区间，理由是投资需求减弱与美联储降息。

· 2026年5月：转为“短期看淡”，预判未来3个月金价触及4300美元。但随后金价持续下探，到6月10日已失守4200美元，击穿其首次下调预期后的下限。

· 2026年6月：被迫再次将三个月目标价从4300美元下调至4000美元，并警告若地缘局势延续，金价可能进一步跌至3500美元。

其他机构的集体“翻车”

· 摩根士丹利：2026年4月将下半年目标价从5700美元大幅下调至5200美元，理由是供给冲击与实际利率上行。

· 瑞银：2026年6月将黄金评级从“正面”下调至“中性”，年底目标价降至4600美元，理由是美国经济数据强劲与美联储鹰派信号。

· 德意志银行：2026年6月将三季度金价预测大幅下调22%至4300美元，四季度目标下调17%至4800美元。

· 摩根大通：2025年底给出2026年金价基准5055美元，但金价在2026年初便提前突破该水平。

这些机构的集体误判，核心在于其分析框架未能及时适应黄金定价逻辑的结构性转变——央行持续的结构性购金与私人部门的长期配置需求，已取代传统利率模型成为驱动金价的主要力量。