核心变化三个方向：
第一，分类转让频次门槛大幅收紧。 5系（每周5次转让，流动性最好）的门槛升级：必须拿到标准无保留审计意见，且股东权益为正或扣非净利为正——二者缺一不可。旧规里"带强调事项段的无保留意见"也能进5系，现在不行了。1系（每周只周五转让1次）的覆盖范围扩容，审计否定、未按期披露年报中报的直接降到1系。有测算说约67%的原3系公司会降到1系。
第二，大股东减持规则细化。 区分控股股东/实控人和普通5%以上股东，"关键少数"涉违法违规立案、罚没款没缴足的不得减持——把退市公司的"责任主体"钉死。
第三，终止转让出口机制完善。 衔接新《公司法》，被登记机关注销登记、新设合并/吸收合并后失去主体资格的，都要申请终止股票转让——打通了"市场出清"的最后一公里。 说白了就是：一个公司从主板退到老三板，现在老三板也不让它躺着——要么改善（回5系），要么继续降频（到1系），要么注销（彻底消失）。
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