央行9月又增持了74万盎司黄金，连续第23个月买了。同期外储倒是降了381亿美元，但黄金照买不误。
这不是简单"分散配置"。背后逻辑是央行在用真金白银投不信任票，对美元、对美债的长期信用投不信任票。美债10年期收益率假期冲到5.3%，2002年以来最高，30年期都5.7%了。收益率高对持有者本是好事，但全球央行偏偏在减持美债买黄金，说明大家担心的不是收益，是信用和汇率。
有句话说得好，跟住聪明钱。国家级的资产再平衡动作慢，方向却很坚决。中国央行23个月没停过，全球黄金ETF三季度吸金310亿美元创纪录。这种趋势一旦形成，不是一两个季度能逆转的，这个趋势其实是指的大家思考的。
放到A股语境也有映射。黄金股今天反而是跌的，短线情绪没跟上。但拉长看，央行持续囤金+人民币承压+美债高位的组合，对红利资产和资源股是长期支撑，但是是一个慢逻辑。
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