$华电B股(SH900937)$$华电能源(SH600726)$ 当前动力煤淡季不淡，10月10日秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价已报1003元/吨，同比涨幅超40%，核心诱因是供给端收缩与冬储补库需求共振。
高煤价对电厂冲击明显：2026年上半年火电板块归母净利润同比下降约15%，二季度单季降幅达35%左右，部分电厂存煤仅15天以内，已出现成本倒挂风险。
但电厂大概率不会主动限产。原因有三：一是火电承担电力系统调节和备用支撑功能，政策持续强调其重要性；二是电厂必须跟随电网调度运行，不能自主停机；三是供暖季即将开启，电力需求刚性提升。电厂更多采取煤矸石掺烧等降本措施，而非减少发电量。
后续需重点关注山西煤矿复产进度（预计可释放3100万吨增量）及电价传导机制，华东华南区域现货电价已有所回升，有望缓解火电盈利压力。