我先把结论放在前面：军工板块这轮调整，可能已经走到末段了。理由不是某一个消息，而是几个信号同时出现。前期强势的龙头股开始补跌，成交额又回到了200亿以下，这两个现象放在一起，通常意味着抛压正在衰竭。
从节奏上看，前期部分龙头股已经先跌过一轮，最近轮到强势股补跌。这种补跌本身会让人不舒服，但历史经验里，它往往是阶段性调整进入末段的标志。结合大盘反复试探4,000点无果、3,850点一线有反复支撑的背景，军工短期继续大幅下行的空间，我认为已经比较有限。
更值得留意的是量能。中证国防指数成交额再次回落到200亿以下，接近8月末的底部水平。按照历史板块择时规律，200亿以下是不错的观察区间。现在这个规则重新进入观察范围，量能萎缩说明主动抛售的力量在减少。市场整体成交额也萎缩到1.67万亿，融资余额在2.6万亿左右低位徘徊，资金情绪并不亢奋。
不过，有一个现实制约需要承认。机构资金目前大多还囤积在科技AI方向，对军工的切换意愿不足。这意味着军工当前缺乏增量资金主动配置，行情要真正启动，还需要行业给出更明确的基本面反转信号。短期来看，更多是存量博弈下的左侧布局状态。
往后看，四季度有两个催化窗口值得跟踪。一个是十五五规划落地，另一个是12月上旬珠海航展。政策规划落地叠加重大事件催化，时间上会形成一个相对清晰的观察区间。当前至10月中旬，被定义为配置窗口，逻辑上可以类比去年5月情绪回归后的布局期。
我自己的操作原则是，3,900点以下适度积极，3,950点左右适度谨慎。这个原则不是预测点位，而是
给自己一个应对波动的框架。军工板块的调整是否真的在国庆前结束，还需要看后续量价配合和政策信号，我会继续观察。
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