持有贝因美的散户，很多人从期待变成心寒。今天用最简单的话，把这家公司回购的套路一次说清楚。
一、高价格上限画饼，实际低位随便买
2025年公司公告回购，价格上限定在9.06元。
结果全年股价一次都没碰到这个数字，实际只在5块多到7块多之间买了大约1.6亿元。
2026年10月底又出新公告：金额1到1.5亿，价格上限直接降到6.71元。
现在股价才4块多，大概率又会像上次一样，高上限当摆设，低位象征性买一点。
回购本来应该是真金白银托市，结果变成“先发公告稳住散户情绪，再低位随便操作”。
二、钱是借来的，不是赚来的
公司日常经营本来就靠借款维持。
这次回购公告里写得很清楚：资金来源是自有资金或者自筹资金（包括银行股票回购专项贷款）。
简单说，就是一边借钱维持公司运转，一边再借钱去买自家股票。风险和利息最后都得有人扛。
三、最恶心的一刀：回购不注销，全部低价送给内部人
正常公司回购后注销股份，股本变少，每股价值提升，所有股东都能受益。
贝因美偏偏选择不注销。
买回来的股份，全部拿去搞员工持股计划：
第五期员工持股，成本只要2.5元
第六期员工持股，成本只要3.5元
现在股价4块多，内部人浮盈非常明显。
员工低成本拿到筹码，以后解禁可以套现走人；
二级市场的散户，却是真金白银高位接盘，全程承担下跌和套牢风险。
这不是正常的股权激励，而是用全体股东的钱（包括借来的钱），给内部人送福利。
四、完整套路，一目了然
贝因美这两年的操作，其实就四步：
借钱维持经营
借钱（或专项贷款）去回购
回购的股份坚决不注销
低价转给员工持股计划
利好全是内部人的，风险和成本全是散户的。
连续两年重复同一套，新一轮还在继续。
一句话总结：
公告回购是面子，低价送内部人是里子。
散户站岗，内部人收割。
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