一、公司概况长缆科技集团股份有限公司（原长沙电缆附件厂）创建于1958年，2017年7月7日在深交所上市（股票代码002879）。公司是国内专业生产电缆附件历史最长、规格最全的骨干企业之一，国家级高新技术企业。
主营定位：深耕高性能绝缘材料领域，专注于电缆附件及电力绝缘油研发、生产、销售与服务。
业务布局：覆盖高压超高压电缆附件、中低压电缆附件、电气设备、电力施工材料、智能在线监测、机电设施等板块；通过控股双江能源切入变压器绝缘油，参股云酷智能布局浸没式液冷。
核心优势：全电压等级（750kV及以下交直流）产品体系，多项技术填补国内空白（如±525kV直流电缆附件、750kV交联聚乙烯绝缘电力电缆附件达到国际领先水平）。生产基地占地18万+平方米，员工约1500–1681人，研发人员占比16%以上，全国50+家服务机构。
实际控制人：俞正元；董事长俞涛。
公司使命为“连接全球电缆 光明万户千家”，致力于成为世界领先的电缆附件产业集团。二、主营业务与竞争格局公司业务以绝缘材料能力为底座，形成三大成长曲线：
电缆附件（核心主业，约占总收入60%+）
产品覆盖1–750kV全电压等级终端、接头及配套金具。高压/超高压领域技术壁垒高，公司是全球少数能自主研发生产750kV及以下交直流超高压电缆附件的企业之一，技术水平与日本住友、普瑞斯曼等处于同一梯队。
在国网招标中，35–220kV中标量长期保持行业前列（尤其220kV产品中标量第一）。增量来自电网投资、出海、海上风电直流海缆附件（已实现500kV交/直流国产替代）。
变压器绝缘油（第二曲线，2025年占比约34%）
2024年控股双江能源切入。双江能源在天然酯绝缘油领域有技术与客户优势（国内少数通过日立能源认证的产品），产品已应用于世界首台110kV天然酯立体卷铁心变压器、海上光伏等项目，并参与国家科技重大专项。受益于全球变压器供不应求及中国出口放量。
浸没式液冷（新兴布局）
2026年4月战略投资杭州云酷智能（持股约4.78%），并设立硅基事业部。冷却液路线包括碳氢（双江能源试验验证）与硅基（长缆自研低黏度单相浸没硅油试验验证）。云酷智能在通信侧市占率较高，客户包括电信运营商、国网、南网、政企及算力租赁（标杆项目如上海青浦云湖、甘肃隆德大型浸没式数据中心等）。AI算力爆发推动液冷从可选变为必选，冷却液国产替代窗口打开。
竞争格局呈显著“金字塔”结构：
中低压：技术门槛低，参与企业数百家，竞争激烈。
高压：集中度提升，主要对手包括长园集团、汉缆股份、特变电工、沃尔核材、安靠智电及少数外资（住友、普瑞斯曼）。
超高压：长缆凭借技术实力确立领先地位。
下游需求锚定电网投资（“十五五”全国电网固定资产投资预计5万亿元以上）、新能源（海上风电）、轨道交通、核电、冶金石化等，以及AI数据中心液冷。
2025年亮点：变压器绝缘油收入约4.96亿元（+69.53%）成为增长核心；高端320–500kV产品与海外业务增速快；费用控制改善（销售/管理费用因员工持股计划终止冲回等）。资产负债率约28%，经营现金流1.40亿元。
2026年压力：营收增速显著放缓，利润大幅下滑，呈现“增收不增利”。主要原因包括原材料价格上涨、变压器绝缘油业务波动、产品结构变化及毛利率承压（同比下降约10个百分点）。应收账款体量较大（占年报归母净利润比例高），经营性现金流转负。
其他：负债率低（2026年三季报约20%），财务费用有所上升。分析师普遍预期2026年全年归母净利润约0.7–0.9亿元区间（具体以实际披露为准）。
四、估值与市场表现当前总市值约26–28亿元（2026年11月附近），PE(TTM)约22倍左右，PB约1.5–1.6倍。2025年业绩高增长后估值回落，2026年利润下滑导致估值承压。概念包括电网设备、IDC/液冷、小盘成长等。近期有回购与董事长增持等动作，显示管理层信心。五、优势、风险与展望核心优势：
超高压电缆附件技术壁垒与国产替代领先地位，国网中标份额稳固。
绝缘材料平台化能力，向变压器油、浸没式液冷延伸，平滑单一行业周期。
电网稳健投资+出海+海上风电+AI算力液冷多重红利。
研发投入持续、服务网络完善。
主要风险：
短期利润承压（原材料成本、并表结构、油业务波动）。
应收账款回收与现金流压力。
液冷业务仍处试验验证/早期导入阶段，商业化节奏存在不确定性。
中低压市场竞争激烈，高压领域对手众多；政策与电网招标节奏波动。
展望：公司正从单一电缆附件龙头向“电力设备+新材料+数字基建”多赛道平台转型。电缆附件主业锚定电网投资与出海/海风，变压器绝缘油受益环保替代与出口，浸没式液冷有望分享AI算力爆发红利。短期业绩受成本与结构影响波动，长期绝缘材料能力筑基下成长空间清晰。建议持续跟踪高端产品放量、海外拓展、双江能源贡献及液冷验证进度。免责声明：本报告基于公开信息整理，仅供参考，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎，请以公司正式公告及最新财报为准。
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