联华超市诸位或许都不陌生，尤其在华东地区，每个大小街道、社区等都随处可见联华超市经营的各大超市、便利店品牌。
作为老牌的中国零售连锁超市公司，联华超市一直靠着物美价廉、社区便利等优势，早早便打下了自己的一片“江山”。正当其春风得意的时候，联华超市的经营却在2011年后陷入低迷，业绩增长举步维艰。2015到2017年，联华超市连续巨亏三年，直到2018年年中才勉强扭亏为盈，但也付出了惨痛的代价。
7年时间，由巅峰到谷底
据了解，联华超市经营大型综合超市、超级市场及便利店三大主要零售业态，主要品牌有世纪联华、联华超市、华联超市、快客便利等。
1991年，联华超市在上海市开展业务。2003年6月27日，联华超市在香港联交所上市,成为首家于联交所上市的中国零售连锁超市公司。
发展二十多年间，联华超市通过直接经营、加盟经营和并购方式发展成为一家具备全国网点布局、业态最齐全的连锁零售超市公司。截至2011年，联华超市及其附属公司的总门店数目已经达到5150家(不包括其联营公司经营的门店)，遍布全国19个省份及直辖市。
前面也有提到联华超市自2011年后，其发展开始陷入萎靡，这种差强人意的状态，不由让人唏嘘不已。
猫妹统计了联华超市自上市以来的营收和净利润表现情况，如下图所示，其在2011年后营收增速开始放缓，2013年达到历史最高点，在这之后联华超市的营收每年都有所下滑。
联华超市衰落的历史拐点体现最明显的是在其净利润上。从其净利润变动的趋势放大图可以看出，2011年亦是联华超市净利润的增长巅峰，为6.27亿元。往后便开始出现历史性的倒退，基本上一年不如一年，2015年到2017年连续三年出现严重亏损，净利润分别为-4.97亿元、-4.5亿元、-2.83亿元。直到今年年中，联华超市才得以扭亏，至于扭亏的原因主要还是关店。
关店解决亏损，阿里加入解决未来？
2018年8月28日，联华超市发布2018年半年报，报告显示，上半年营收130.79亿元，同比下降约1.2%；归属于公司股东的净利润约为3937万元，较上年同期亏损482万元相比，扭亏为盈。
联华超市能够扭亏的一种原因便是关店。
今年上半年，联华超市同店销售同比增长约1.2%，其中大型综合超市业态增长约0.19%，超级市场业态增长约3.92%，便利店业态下降约1.96%。
对此，联华超市称，同店销售增长主要是从去年开始对网点布局进行结构调整，提高整体实体网点盈利能力，关闭部分亏损较大的网点，与去年同期相比减少了170家网点，同比减少4.7%。
与此同时，网点调整，关闭亏损网点也使得其分销成本及行政开支的同比下降3.7%。其中，租金支出同比减少3824.4万元，水电费减少2008万元，人工费用支出减少6786.8万元。
其实，从出现亏损至今，联华超市每年都会大举关掉大量的店。2015年-2018年年中，联华超市分别关店612家、477家、492家、104家，这其中不少是亏损严重的店面。关店带来的直接结果便是成本下降，亏损大幅收窄。代价便是联华超市近年来各业态的营收也在逐年下降。
图表来源：兴业证券研报
值得注意的是，在所关的店中，大多数都为加盟店。2015年-2018年年中，联华超市关停的加盟店数量分别占当期关店总量的84.97%、82.81%、79.67%、62.5%。
另外，联华超市一边在关店的同时，一边也在不断开着新店。近年来，联华超市的门店总数逐年减少。截止目前，联华超市的门店数量才有了微微的提升，目前拥有门店3425家。
今年上半年新开108家，其中大型综合超市新开2家，超市市场业态新开门店71家，其中直营门店8家，加盟门店63家；便利店新开35家，其中直营门店13家，加盟门店22家。联华超市表示，在华东地区加快超级市场业态的网点布局和定型，在其他地区，主要是加快探索小业态发展模式。
图表来源：兴业证券研报
有观点认为，联华超市能够扭亏的另外一个原因是阿里的入股。
2015年4月，永辉超市获得联华超市21.17%的股权，期望两家能在资源与管理上做一个互补，然而在连续亏了两年后，永辉超市不干了。
2016年年底，永辉超市将持有联华超市的全部股份转让给了易果生鲜，欲在生鲜市场发力，打造新零售。仅6个月后，易果生鲜将所持联华超市18%的内资股股权转给了阿里巴巴。这在外界看，有利于“改造”联华超市。
今年7月25日，联华超市发布公告称，公司与浙江天猫订立商品采购框架协议，将从浙江天猫采购包括但不限于食品、生鲜及工业品等，最高交易金额总共为1.8亿元。
阿里的加入，能否让联华超市重整雄风，也要看其后期的表现了……
毛利率与净利率双低，盈利能力在行业处于劣势
尽管联华超市上半年得以扭亏为盈，但从根本性的盈利能力来看，其在同行业中略显逊色。
猫妹选取了14家同行业上市公司（中百集团、利群股份、红旗连锁、高鑫零售、家家悦、三江购物、卜蜂莲花、利亚零售、步步高、永辉超市、北京京客隆、华联综超、人人乐、新华都）与其的盈利能力对了一个粗略对比。
拿今年上半年数据为例，14家上市公司的毛利率从大到小依次为：利亚零售34.92%、红旗连锁28.52%、人人乐25.66%、高鑫零售23.9%、三江购物23.86%、北京京客隆23.07%、步步高22.88%、永辉超市22.41%、新华都22.17%、中百集团21.96%、利群股份21.94%、华联综超21.55%、家家悦21.47%、卜蜂莲花17.61%。
联华超市的毛利率为14.42%，排在最后一名，垫底发挥。15家上市公司的毛利率平均值为23.09%，其中有13家企业的毛利率均超过21%。猫妹留意了下联华超市近十年间的毛利率变化，基本维持在13%~15%之间。对比看来，联华超市的毛利率算是较低了。
再来看净利率。这14家上市公司的净利率从大到小依此为：中百集团5.92%、利群股份5%、红旗连锁4.27%、高鑫零售3.54%、家家悦3.02%、三江购物2.74%、卜蜂莲花2.62%、利亚零售2.62%、步步高2.28%、永辉超市2.17%、北京京客隆0.83%、华联综超0.66%、人人乐0.57%、新华都0.01%。
联华超市的净利率为0.98%，在其中排第11位。值得一提的是，15家超市上市企业上半年净利率平均值为2.48%，可见联华超市的净利率在行业内处于较低水平。
综上，看似联华超市暂时渡过了难关，但盈利能力却一直落后于人。面对新零售、跨界营销等的大浪潮，联华超市能否抓住转型机遇逆风而上，留给市场不小的悬念……
（来源：猫财经的财富号 2018-10-15 21:13） [点击查看原文]
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