近期哪些因素在主导全球市场的走势？是中美贸易争端还是各个主要央行的政策动向？美联储加快货币政策正常化将会如何影响市场？接下来还有哪些重要事件值得投资者关注？日前，汇丰环球投资管理高级宏观及投资策略师李贺伟对这些问题作出了分析。
内容摘要
美中贸易争端进一步升级，但市场反应恬静
美联储有望于年底再次加息
欧洲政治事件将主导环球市场
1.9月份全球市场摘要
9月24日，美中贸易争端进一步升级，前者开始对价值2,000亿美元的中国进口商品征收10%的关税。在此之前，美国已经从7月和8月起对合计500亿美元的中国进口商品征收25%的关税。不出所料，中国立即采取报复行动，宣布对600亿美元的美国进口商品加征5%至10%不等的关税。
有趣的是，这些事件发生时，市场恬静，原因是这些事件可能早已被市场消化。除了市场对不断升级的美中紧张关系的平静反应之外，与全球和区域贸易有关的消息并非都是负面的。10月1日，美国、墨西哥和加拿大达成协议，对之前的区域性自由贸易协定（即《北美自由贸易协定》）进行改革。虽然这项协议还需要得到各国国会的批准，但它表明全面爆发的最坏情景并不必然会发生。
事后看来，对市场影响更大的似乎是各主要央行的政策动向，尤其是美国政策利率轨迹。在9月举行的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上，美联储政策制定者重申，他们认为在2018年加息四次并在2019年加息三次是合适的。这意味着，美联储继9月实施今年以来第三次加息后，预计还会在年底前（可能是12月）第四次加息。与此同时，美国经济数据仍然向好，许多活动和信心指标达到或接近数十年高位。这种强劲的经济势头加上通胀率逐步上升，加剧了市场对美联储可能加快货币政策正常化步伐的担忧，而美联储加快步伐会给某些新兴市场带来负面影响。
欧洲方面，经济活动不如美国强劲。对外贸易走软继续拖累第二季度GDP增长，有关中美贸易争端的持续担忧仍将成为该地区面临的不利因素。尽管如此，8月失业率降至十年来最低水平，商业投资仍然极具支持性。在英国，近期的经济活动数据保持良好，包括8月零售销售反弹以及9月服务业采购经理人指数表现强劲。然而，英国脱欧谈判仍然给未来经济和货币政策带来极大的不确定性。
日本方面，经济活动仍受强劲的劳动市场和工资增长加快所支撑，投资则受闲置产能有限所支持。最大的下行风险包括保护主义和明年的消费税上调。
中国方面，由于中美贸易紧张局势加剧所致的增长下行风险，政策有所宽松，目前的关注重点放在地方政府基建开支、税项及关税削减，以及刺激消费的举措。
金融市场方面，9月全球股市小幅上涨。MSCI AC世界指数上涨0.3%，发达市场股市表现略好于新兴市场。在发达市场，由于日元兑美元汇率下跌利好出口商股票，日本股市跑赢大市。在新兴市场，多数国家股市上涨，印度股市则因油价上涨而下跌。
同时，受强劲的美国经济数据和工资增速加快所支撑，美国国债收益率上涨（价格因此下跌）。风险偏好增强和新增供应也令市场承压。欧洲核心国家债券本月也出现下跌。在风险厌恶情绪加剧的情况下，新兴市场债券随着美元升值而下跌。
最后，由于石油输出国组织和产油盟国确认不会因其他产油国的供应中断而提高产量，原油价格在9月进一步走高。
2. 在可预见的未来，我们应该关注的重点有哪些？
在忙碌的9月过后，10月和11月的议程将被欧洲的政治事件所主导。特别重要的是意大利的2019年预算案，它不太可能符合欧盟关于减少财政失衡的要求。市场也可能会关注英国脱欧谈判的结果，以便给予国会足够的时间在2019年3月29日（英国作为欧盟正式成员的最后一天）之前批准该协议。
同样在欧洲，欧洲央行将于10月25日举行货币政策会议，届时可能会公布12月量化宽松政策结束后有关政策方向的更多细节。日本央行、英国央行和美联储将分别于10月31日、11月1日和11月8日结束其政策会议。这三次会议预计都不会作出重大决定。最后但同样重要的是，美国将于11月6日举行中期选举。
李贺伟
汇丰环球投资管理高级宏观及投资策略师
李贺伟拥有22年投资行业的经验，对亚洲市场尤其熟悉。在加入汇丰之前，他于香港的AXA Investment Managers出任经济师及策略师，负责研究商品、日本及新兴市场，当中以中国、印度及南韩等主要的亚洲国家为研究重点。此前，他于伦敦及巴黎工作，并在Natixis及Caisse Centrale Des Banques Populaires出任多个职位。
李贺伟持有University of Paris 1 - Panthon Sorbonne经济硕士学位、金融理科硕士学位，以及Science-Po, Paris Institute of Political Studies信息管理理科硕士学位。
（来源：汇丰晋信基金的财富号 2018-10-18 10:44） [点击查看原文]
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