美年健康股东会见闻：公司护城河有多宽？能否抵御竞争者进入？

撰稿|浑水调研特约研究员 赵士勇 鲍亚男

调研时间：2018年10月16日

调研对象：美年健康临时股东大会

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一、公司概况

美年大健康产业控股股份有限公司成立于2004年，是一家以健康体检为核心，集健康咨询、健康评估、健康干预于一体的专业体检和医疗服务集团，也是目前中国最大的个人健康大数据平台。

2015年10月，美年健康借壳位于南通市的江苏三友，成为深交所中小板上市公司。

公司2017年营业收入为62.33亿，净利润6.14亿。今年上半年营收34.85亿，同比增长5742%；净利润1.7亿，同比增长1015.48%。

二、参会确认

浑水调研在会议登记日将持股资料发送至公司公共邮箱，之后公司安排专人主动进行了身份确认。

三、现场见闻

10月16日下午，浑水调研前往会议地点进行参会，公司工作人员主动联系告知交通路线和办公地址，态度热情积极主动。

美年健康公司总部位于上海灵石路健康智谷，可能是由原工厂厂房改建而来，内部装修虽不豪华，但是整洁利落。在会议开始前，公司董秘熊芳君与浑水调研做简短交流。

会议开始后

四、出席情况

公司董事长俞熔主持股东会，总裁徐可、董秘熊芳君等公司高管和部分董事、独立董事和多位中小股东出席会议。

五、议案情况

此次股东会内容主要审议表决新一届董事会成员，包括董事和独立董事，均顺利获得通过。

六、现场交流

在股东会上，公司方面主动邀请参会股东与公司管理层进行交流，除属于法定内幕信息外，公司方面没有对交流范围进行限制，总体来说，公司管理层对股东交流较为开放积极，现场氛围较为热烈友好，体现了公众公司对股东的尊重和重视。

问：目前公司旗下体检中心数量有多少？明年预计有多少新体检中心开业？未来新开店重要分布于哪些区域？

答：目前公司已开业体检中心大约是490多家，到年底要达到600家，未来5年内的目标是1000家，每年新开店100家。未来的重点会在四五线城市和乡镇，这些城市原有公立医院体检中心条件较差，体检需求未深度开发，市场空间较大。目前我们已经尝试性进入了30多个县级市，主要在山东、四川、河南，这些市场的痛点就是医生力量不足。

问：美年健康目前在社会化体检机构市场占有率能达到多少？

答：目前非公专业体检机构市场占有率还比较低，70%以上的体检人群还是集中在公立医院，我们今年客户接近3000万人，未来预计达到年服务8000万到1亿人。

那么除了公立医院以外体检市场我们的份额大概是25%-30%，有些民营综合医院也有体检中心的，比如明基医院等等。如果是纯体检中心行业，我们的份额可以占到一半。未来二三线城市的体检市场份额会有更多拓展空间。

问：公司体检中心单店盈利周期有多长？

答：这个要区分，如果原先在当地有店的，盈利周期大概是一年以内就可以。如果当地原先没有我们网点，新开的城市单店盈利那可能要到2-3年。因为新开城市没有客户积累，没有品牌宣传，还有开店的准备周期要有6-12个月，比如装修、招聘等等。

问：目前你们与公立医院的体检报告的认可方面目前什么状况？

答：关于体检报告的认可主要有两方面，一个是生化免疫检验，比如血、尿等等。这个要提到我们刚刚联合凯雷收购的艾迪康控股，这家公司是国内跨地区连锁经营的第三方独立医学检验机构，检测服务包括病理学、遗传学、生物化学、免疫学、分子诊断学、微生物学、微量元素和药物临床试验的检验检测。

目前很多公立医院的医学检验也都是委托给艾迪康的，他的检测报告几乎全中国的公立医院都认可，我们收购他们之后，这些公立医院肯定会认可的我们体检报告了。

第二个是影像学诊断，我们的所有产品都是通过远程二次三次复诊，用的都是专家，基本上公立医院都是认可的。

但不是说认可了去医院就不用检测，到治疗的时候还是要检测的，因为他们需要更详细更精确的检验，这个预防性体检是不同的概念。

问：目前公司积累了有多少体检样本数据，未来如何对大数据进行开发应用？

答：我们积累的数据已经超过7000万，已经具备很大的社会和医学研究价值，也是有商业价值，但是我们并不着急应用，因为涉及到安全性。其实我们已经应用到了AI技术，这些数据必须是活用才行。

这个月底我们会有一个跟某知名医疗咨询平台的合作开发的新产品，就是把这些数据研发使用。我们已经有了互联网医院牌照，以后我们客户体检后所有的问题，由名医在线诊断咨询。但是我们不会去治疗疑难杂症，只诊断慢性病问题。

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除此之外，我们未来还要开发体检报告的保险，比如你体检之后一年之内发生了问题，保险公司可以赔付，过去有顾客说体检没发现问题，过段时间就发病了。现在再也不用担心了，我们对我们的体检报告负责。当然，体检价格也会适当提高，但不会猛涨。

问：体检机构的商业模式似乎并不复杂，美年健康的护城河或者是核心竞争力在哪里？如果有大的资本进入，是否可以迅速复制？

答：这方面大家可能理解有误，实际上这个行业有非常高的门槛，不是你有钱就能做得到的。首先这个机构需要大量的专业医生，你要有专业的管理经验，我们所有门店都是直营的，质量把控必须非常严格。而且现在体检牌照已经很难拿到了，大城市已经不批了。从我们自身来说，我们的市场份额已经很大了，而且形成了纵向横向的拓展，只靠带着钱进来就想复制我们基本是不可能的。

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（来源：浑水调研的财富号 2018-10-19 15:29） [点击查看原文]