今日（10月22日）A股暴力拉升，三季度业绩不及预期的大族激光(SZ:002008)，作为“千股飘红一点绿”，格外显眼。
刚刚过去这个周末，大族公布的三季度业绩单季度只有个位数的增长，全年的业绩指引，16.7亿-20亿，同比增长0-20%。考虑到今年出售两家公司1.84亿的非经常性收益，而去年同期是计提了7000多万减值，另外由于汇率变化，去年的财务费用是吃亏的，今年则是占了便宜，全年的经营利润持平都难。
需要声明的是，大族是优秀的好公司，卖铲子的业务，17年的时候一路推荐，长期看好，不然也不会一直跟踪了。
本文仅仅分享一下先前对公司业绩的疑问及被证实的过程，供大家参考。
预兆隐藏在细节信息中
1、去年四季度的业绩1.6亿，虽然有仍30%+的增长，但已经有了些些低于预期的感觉，不过企业经营过程中，17年的业绩已经足够好了，留点到来年也是可以理解的。
2、一季度出售两家公司股权，增加了1.84亿利润，直观感觉不太好。
去年公司出售出售大族冠华亏了7000万，业绩仍然超预期，这才是真的好到捂都捂不住；今年才第一季度就搞了2个“非经常性收益”，2个，感觉公司稍微有点虚吧。
3、中报预增出来后，普遍预期3季度苹果订单会补上，全年扣非前21亿利润。我是不信的。
卖方一致看多有勾兑嫌疑
当时写的点评如下:
据一众卖方的点评，公司上半年确认的来自苹果的收入为11亿，去年同期是26亿，下滑了15亿，而整体的营收从55.4亿下滑到51亿，仅减少了4.4亿，可见其他的业务增速非常快。大约是从29.4亿增长到40亿，增速36%。同时，普遍预计苹果业务下半年会较上半年明显增加，全年的收入估计会有30亿。非苹果业务继续保持快速的增长，全年的利润预期21亿+。
我觉得这大体是和上市公司勾兑出来的，要不不会这么一致。但还是感觉有些疑问。
快报里没有非经常性损益，假设只按照处置了明信测试及prima公司的股权一项，影响1.84亿，扣除后是8.4亿。去年同期的扣非净利润是9.46亿（扣非出售大族冠华亏了7000万，及补助）。今年上半年的扣非净利润率达到16%，去年同期是17%。而对比以往年度来看，苹果业务的净利润率水平明显高于非苹果。
解释一：公司去年藏了利润到今年上半年，那么实际上就没有这么高的利润率，那么要么下半年的业绩达不到预期，要么明年的业绩达不到预期。
解释二：公司以前的非苹果业务主要是大功率，现在有了PCB、新能源电池、显示面板的新业务是净利润较高的，而且今年增速很快，苹果的业务下滑主要被这些补上了，所以净利润率水平较高。则说明公司发展真的很好，下半年苹果业务起来，这些业务也快速增长，可以实现全年21亿，下半年11亿利润，同比去年下半年的营收增长30%+，由于下半年高净利润率的产品占比高，利润同比增长45%（去年下半年利润7.56亿）。
解释三：公司二季度还有些补助等非经常收益，扣非后利润没有这么高。净利润率的提升没有如此明显，那么下半年即使有同比30%+的增长，全年也只能实现20亿左右的净利润。
和卖方买方的疑问交流
以上，公司的经营不是线性的，有景气的时候，也有低谷的时候，只是景气高点再加上预期高点，就很容易形成股价的高点。（作者：Hi_Joe）
（来源：阿尔法工场的财富号 2018-10-22 13:10） [点击查看原文]
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