大成基金：美股市场大跌的点评

10月24日夜间，美股主要指数再次出现大幅下跌，标普500指数下跌3.1%，使得今年以来的收益转负，较近期高点回调9.8%；纳斯达克指数则大跌4.4%。针对昨天的下跌，我们点评如下：

从原因上看，情绪和交易因素可能占主导，一方面，市场对于坏消息的关注和敏感度要远高于好消息。尽管目前已经披露30%的三季度业绩中大部分公司超预期，但从股价整体反应来看，市场对于部分低于预期公司的担心要明显大于对于超预期公司的信心。例如，隔夜德州仪器和AT&T均造成了股价的大幅下跌，进而拖累整个板块。另一方面，从盘面走势来看，市场在大部分交易时间的跌幅还算温和，但尾盘特别是最后半小时明显加速下行，这与过去几次大跌的盘中走势如出一辙，不排除是程序化交易触发所致。

短期来看，不利的因素是，由于市场再度触发了大幅下跌且已经跌破了250天的均线，因此昨天这一跌幅本身可能会加大投资者的担忧情绪，市场波动仍可能延续；而后续如果进一步触发部分交易策略的抛售（如程序化交易、CTA、风险评价等等），则仍可能给市场带来压力；短期有利的因素是，一般而言，股指大幅调整（而非牛熊交替）的幅度一般在10%左右，当前跌幅已经达到此区间，因此短期内持续下跌幅度可能有限。

但是，展望中期，我们依然对美股充满信心。主要原因有：

首先，宏观经济数据表明美国经济增长状况非常理想。2季度年化季环比GDP增长率为4.2%，创下了2015年以来的最高值，预计3季度GDP增速维持在较高的3.3%的水平，这也暗示着本轮美国经济周期达到了中后期的高速增长阶段；同时，近期的其他经济指标也都保持在非常好的水平区间。

其次，美国上市公司盈利增速非常好，目前已经披露30%的三季度业绩中，依然有82%和63%的公司EPS和收入超出市场预期，总体上看2018年盈利增速预计会超过20%。

另外，经过股指的下跌和盈利的增长，美股估值水平也开始低于历史平均水平，标普500指数2018年预期市盈率为16.3倍，纳斯达克100指数2018年预期市盈率为19倍。

美国股市是典型的基本面市场，决定股票长期走势的唯一因素就是公司利润，因此未来美股指数预计会随着上市公司盈利的增长而上升。

（来源：大成基金的财富号 2018-10-25 11:24） [点击查看原文]