贵州茅台（600519.SH）发布了2018年第三季度的财务报告，这份报告发布后，贵州茅台一字跌停，截止10月29日收盘价格549.09元，跌幅10.00%。贵州茅台一天市值蒸发768.73亿元。
不仅仅贵州茅台跌停，五粮液、洋河股份等众多白酒公司都出现跌停。茅台业绩的不及预期带来了整个白酒股的集体调整。
跌停背后，贵州茅台三季报传递了两大隐忧。
一是公司第三季度营业收入、净利润增速出现大幅下滑。
贵州茅台2018年第三季度收入为197.2亿元，利润总额128.6亿元、归母净利96.5亿元，同比分别增长3.8%、3.6%、3.65%。
从行业看，白酒龙头两大上市公司收入、利润增速均大幅下滑。贵州茅台2018年半年报实现营收333.97亿元，同比增长38.06%，实现净利润157.64亿，同比增长40.12%。2018年前三季度实现营业收入为549.7亿元，同比增长23.07%；归属于上市公司股东的净利润为247.34亿元，同比增长23.77%。
两大龙头公司收入和净利润增速都出现了明显下降。
贵州茅台的业绩也低于券商的预期。太平洋证券预测，贵州茅台第三季度有望实现营业总收入223.1亿元、利润总额157.99亿元、归母净利110.5亿元，同比分别增长17.46%、27.32%、26.53%。而实际上公司第三季度大大低于太平洋券商的预期。
其次，贵州茅台的预收款也比去年同期大幅下降。2018年第三季度末，贵州茅台预收款为111.68亿元，虽然比2018年第一季度末、第二季度末有所回升，但2017年前三季度末，贵州茅台预收款为174.72亿元。公司前三季度预收款同比下降36.08%。
自从6月12日贵州茅台股价达到历史最高的792.5元后，便开始进入调整，但相比海康威视等超级白马股，其调整幅度极为温和。国庆假期前，其股价还在700元之上。但经过周一的跌停后，贵州茅台从6月13日起，累计回调幅度已超30%，并且于上周失守年线，这或预示着其调整周期已经到来。
A股整体调整临近末期？
那么，30%的调整幅度，放在贵州茅台的历史上，算是什么级别呢？
统计近10年的茅台股价数据发现，公司其间曾遭遇3次大级别调整，其中两次的调整幅度超过50%。
第一次大级别调整发生于2008年，茅台股价在当年初创下128.94元高点后，随大盘不断震荡下行。当年11月7日，茅台股价跌至19.62元，期间累计跌幅超过80%。
如果说首次调整是系统性风险所致，那么茅台股价第二次调整则是受到了行业“黑天鹅”事件影响。
2012年，酒鬼酒被上海天祥质量技术服务有限公司查出塑化剂超标2.6倍。“白酒塑化剂事件”由此爆发，整个白酒行业都受到影响。二级市场上，2012年7月16日，茅台股价一度涨到266.08元的阶段高位，随后进入了长达两年的调整期，在2014年1月到达118元一线，区间最大跌幅达55%。
最近一次深度调整发生于2015年5月，茅台股价从290元附近跌到当年8月的166元，三个月最大调整幅度43%。随后进入2016年，贵州茅台开启一轮慢牛走势，股价从200元涨至近800元。
从历史情况看，茅台此次调整可能不会低于这个幅度（50%）。但从另一方面来说，以茅台为首的白酒股作为大消费大白马中最后调整的板块，其深度调整一旦到来，也说明A股调整到了末期，对市场可以渐趋乐观。
的确，2008年茅台大跌后，2009年A股上半年走出单边牛市；而在2014年茅台调整结束后，A股再度走出一轮牛市。
（来源：指旺财商课的财富号 2018-10-30 17:35） [点击查看原文]
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