长盛基金固定收益周特刊

本周动态

本周债市继涨，国债利率平均下行8bp，AAA级企业债、AA级企业债、城投债利率分别下行3、5、5bp，转债下跌0.95%。

资金面：上周资金宽松 超储率并未上升

•本周央行无逆回购投放与到期，等量对冲MLF4035亿元，公开市场净投放为0。资金利率持续下行，R007均值下行13BP至2.57%，R001均值下行3BP至2.18%。DR007均值下行5BP至2.57%，DR001均值下行1BP至2.14%。

银行资金面 7日回购

（图表来源：Wind；2016.12.01--2018.11.09）

•根据央行三季度货政报告，9月末超储率1.5%，较6月末降低0.2个百分点。18年央行加强流动性投放，银行超储率并未上升。

利率债：牛陡行情再现 供给回升 需求改善

•本周1年期国债收于2.66%，较前一周下降13BP；10年期国债收于3.48%，较前一周下行7BP。1年期国开债收于2.79%，较前一周下行9BP；10年期国开债收于4.07%，较前一周下行5BP。

十年国债收益率

（图表来源：Wind；2016.12.01--2018.11.09）

•本周记账式国债发行952亿，政金债发行873亿，地方债发行40亿，利率债共发行1864亿、环比增加530亿，净供给15亿、环比增加529亿，认购倍数较前一周有所改善。存单净发行1266亿，股份行3M存单发行利率较前一周上行6BP。

信用债：信用债收益率继续下行 不遗余力支持民企

•本周AAA级企业债收益率平均下行3BP、AA级企业债收益率平均下行5BP，城投债收益率平均下行5BP。

•民企座谈会召开以后，监管层不断表态支持民企融资，央行行长易纲表示将通过增加信贷、支持发债、设立股权融资工具等三支箭解决融资难，银保监会主席郭树清提出未来对民企贷款要实现“一二五”目标。若以今年前三季度数据大致估算，新增民企贷款达到50%，则民企贷款将多增约2.8万亿，而同期民企债券和非标净融资分别为-1000亿、-1.15万亿（假设非标中一半为民企）。

长盛观点

短期内，债市机会仍需经济数据配合

•本周债市波动为主，尽管经济下行趋势不改，但近期宽信用政策频出，同时，高频数据表明经济犹存韧性：10月份挖掘机销量意外大幅回升，同比涨幅44.9%；螺纹钢现货价格坚挺，产量攀升而库存继续走低，表明需求不差；10月进出口增速好于市场预期，外需对经济未形成拖累。短期内债市行情震荡为主，关注下周公布的10月经济和金融数据。

政策刺激不断加码，民企信心有所恢复

•近期民营企业纾困方案频繁出台，继民企座谈会后，11 家证券公司拟设立支持民企的资产管理计划，央行强调将进一步扩大民企债券融资支持工具试点，周四，郭主席提出的银行信贷的“一二五”的目标，民营企业贷款在银行新增公司类贷款中的占比有望翻倍。伴随民企支持力度增加，融资劣势有望改善，民企信心有所恢复。

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（来源：长盛基金的财富号 2018-11-12 11:24） [点击查看原文]