各位老铁大家好！一转眼，今天已经是知了研究院推出财报课堂第15期，相信大家每期跟踪定有收获，不见不散！！
关联交易没有错，但是踩到雷就为时已晚。如何及早从蛛丝马迹发现可能的“雷点”，才是我们要学习的。
关联交易简介
关联交易就是企业关联方之间的交易，关联交易是公司运作中经常出现的而又易于发生不公平结果的交易。
从有利的方面讲，交易双方因存在关联关系，可以节约大量商业谈判等方面的交易成本，并可运用行政的力量保证商业合同的优先执行，从而提高交易效率。从不利的方面讲，由于关联交易方可以运用行政力量撮合交易的进行，从而有可能使交易的价格、方式等在非竞争的条件下出现不公正情况，形成对股东或部分股东权益的侵犯，也易导致债权人利益受到损害。
在会计准则中列举了十一种常见的关联交易类型：
购买或销售商品、购买其他资产、提供或接受劳务、担保、提供资金、租赁、代理、研究与开发转移、许可协议、代表企业或由企业代表另一方进行债务结算、关键管理人薪酬。
关联交易不代表一定有问题，但是踩雷的概率大。
企业存在关联交易，并不一定代表企业有问题、有黑幕，只不过我们对于关联交易要多加关注，因为我们毕竟不能近距离接触到公司的经营，无法判断公司的交联交易是否是公允的、真实的，相应地，也就难以判断是正常经营还是财务造假。
如何查找上市公司关联交易？
上图介绍的是常规操作，即，上市公司比较“良心”，没有隐瞒的情况。还有一些情况上市公司并不会直接公布，而是隐匿了相关信息，这时就要我们发挥“大胆假设、小心求证”的精神来进行深入挖掘了。在此我们也分别举例。
实例一乐视网
根据公司年报信息，公司每年会公告日常关联交易的数据。
2013年是3000多万，2014年是不到1.4亿；2016年暴涨到200多亿；2017年有所减少，是50几亿；公司预计2018年会进一步减少到13亿。
2016年年报中，公司主要销售客户的前五大全是关联方。
2016年关联交易如此暴涨，事出反常必有妖。如果看到了这一点，我们一定不能忽略掉，进一步的分析是非常必要的。
根据公司2016年年报公布的【财务报告】部分，有关联方及关联交易的信息。加上子公司的数据汇总后，我们发现乐视的关联方能达到90家之多。
而这些关联方也不让人省心，欠起账来毫不心软。公司应收账款一直很高，尤其是2016年，从30多亿到了80多亿。其中，关联方应收账款余额达38亿元。
这些都是“贾布斯”旗下相关公司的转移和腾挪。相信或不相信他的乐视帝国暂且不论，看到这样的报表数据，至少会保持警惕。
对外担保
除了直接的交易，为相关公司进行的担保也属于关联交易。据乐视网2016年报所示：
期末关联方应收账款余额达38亿元，这些应收账款的回收情况取决于各关联公司的经营情况，为此公司实际控制人贾跃亭对该部分应收账款为公司提供了担保。
而贾跃亭持有的股份，基本都做了股权质押。
看了这些数据，从财务角度，我们很显然要充分警惕乐视网业绩和资金运转过程中爆雷的可能性。为投资提供有价值的参考和必要的示警，正是我们财报分析的目标。
小结：
1、仔细阅读年报、公告，你需要的信息基本都会有。
2、灵活运用网络信息，通过对比、关联等方法，推测出一些有用信息。
3、大量关联交易+大量应收账款，可能要敲响警钟了。
4、对外担保等多种形式的关联交易也需要引起关注。
关联交易没有错，但是踩到雷就为时已晚。如何及早从蛛丝马迹发现可能的“雷点”，才是我们要学习的。
实例二神雾关联交易撑起了业绩、年报中隐藏鉴别的密钥
曾经的神雾双雄，在因关联交易爆雷后股价急速跳水。
神雾就没有那么厚道，虽然公布相关交易，但是雷隐藏得比较深，需要一些细心核对才能发现。这种“语焉不详”的情况往往不是好现象。
2014年，神雾集团通过万合邦收购天立环保19.79%的股权，成为第一大股东。8月改名为神雾环保。公司主营包括“乙炔化工”、“煤炭温和热解提质”、“水环境综合治理”、“炼油与化工”和“特色装置”五大板块，都属于于工程承包类（造假重灾区，相对容易进行粉饰）。
公司并没有直接将相关联方的占比公布出来，但是如果进行简单的验证，我们就会发现公司的销售额中，关联交易占比惊人。
我们从年报来看，2014年，公司前五大客户占比达到八成，值得关注。2015年开始公布具体的客户资料。
2014年主要销售客户：
2015年主要销售客户：
新疆胜沃能源开发有限公司，关联方。北京华福工程有限公司，关联方。二者合计贡献了50%的销售额。
2016年主要销售客户：
乌海神雾煤化科技有限公司，关联方。新疆胜沃能源开发有限公司，关联方。包头博发稀有新能源科技有限公司，关联方。三者共计占79%。
2017年主要销售客户：
乌海洪远新能源有限公司（原乌海神雾煤化科技有限公司），关联方。新疆胜沃能源开发有限公司，关联方。包头博发稀有新能源科技有限公司，关联方。共计占销售额的86%。
接下来，我们看神雾节能，这个操作更为大胆。虽然不是相关交易，但是简直是教科书式的爆雷。既然我们都说到了神雾，一定要一起学习一下。
神雾节能也是借壳上市的，2016年集团收购金城股份55%的股权，并完成借壳。2016年12月，金城股份更名为神雾节能。公司主营业务为钢铁、有色行业节能环保工程咨询、设计和总承包。主要业务模式有EPC总承包业务模式、设计及技术咨询模式以及设备销售模式三类。
从年报看，客户一占比非常大，但是未公布名称。如果不细究，不会发现有何不妥。不过我们有一个办法——交叉验证。
2016年主要客户销售：
验证一下相关的合同、应收等数据，我们发现了一个应收账款的欠账大户。根据金额，大概率这个大户就是我们的“客户一”。
果然如我们猜测，公司在被质疑后，2017年公布的主要客户销售如下：
这个印尼大河镍合金有限公司，2016年贡献了6.37亿营收，但是欠账也达到了应收账款总额的一半。
是什么样的商业逻辑，能让公司甘愿提供工程服务，还容忍巨大的欠款？这个就是我们财报分析之后要关注的内容了。
总结：
1、仔细阅读年报、公告，你需要的信息基本都会有。
2、灵活运用网络信息，通过对比、关联等方法，推测出一些有用信息。
3、大量关联交易+大量应收账款，可能要敲响警钟了。
对外担保等多种形式的关联交易也需要引起关注。
（来源：智能选股王的财富号 2018-11-13 11:16） [点击查看原文]
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