周度市场回溯
从一级行业分类比较，上周涨幅相对较大的行业包括：传媒、计算机、电子；跌幅相对较大的行业包括：石油石化。
数据来源：Wind
从二级行业分类比较，上周上涨幅度相对较大的行业包括：园区开发、其他休闲服务、林业；跌幅相对较大的行业包括：石油开采、塑料。
数据来源：Wind
从事件信息角度回溯，上周对市场趋势形成影响的信息包括：
【事件一】
沪深交易所正式发布重大违法强制退市新规，明确了4种重大违法退市情形，即首发上市欺诈发行、重组上市欺诈发行、年报造假规避退市以及交易所认定的其他情形；将暂停上市期间由一年缩短为六个月，提高退市实施效率；对于因触及重大违法强制退市情形后进入退市程序的公司，将不再允许其恢复上市，其他重大违法退市的公司需要在股转公司挂牌转让满5个完整会计年度方可申请重新上市；新增社会公众安全类重大违法强制退市情形，回应社会期待。
【点评一】
完善退市制度建设必然会促进资本市场良性发展，对于毫无业绩和逻辑支撑的炒作行为也是一种遏制。
【事件二】
证监会发布“商誉减值”的会计监管风险提示，在实务操作中，公司在商誉初始确认环节，往往存在合并成本计量错误、未充分识别被购买方拥有但未在单独报表中确认的可辨认资产和负债等问题。应关注公司是否定期或及时进行商誉减值测试，是否在此过程中重点考虑了特定减值迹象的影响。且不论其是否存在减值迹象，都应当至少在每年年度终了进行减值测试。另外，公司应合理区分并分别处理商誉减值事项和并购重组相关方的业绩补偿事项，不得以业绩补偿承诺为由，不进行商誉减值测试。
【点评二】
今年创业板面临较大的商誉减值风险，在此之前市场应有预期。监管层对商誉减值的风险提示可能促使上市公司对商誉进行更科学的评估与减值测试，预计2019-2020年商誉减值的风险总体可控。
周度估值更新
A股整体PE14.2倍，回落至历史20%分位。中证500指数和创业板100指数的PE20倍和31倍，均在历史5%分位以下。创业板权重股指数相对于沪深300的PE估值下降至历史5%分位以下。
数据来源：Wind、申万宏源研究
分行业看，目前历史中值-PE,TTM>1（低于历史中值1倍PE以上）的行业包括：军工、传媒、纺织服装、农林牧渔等27个行业；历史中值-PE,TTM>10（低于历史中值10倍PE以上）的行业包括：军工、传媒、通信等14个行业。
数据来源：Wind
从一周变化来看，上周估值变化相对比较明显的行业包括：计算机、军工、传媒。
数据来源：Wind
周度策略观点
我们认为年底前权益市场运行的逻辑变化不大，企业三季报发布完毕，虽然整体验证了此前盈利增速回落的预期，但从四季度开始到下一个企业数据验证期需要等到明年一季度末至4月份，因此，在此阶段内市场将处于微观企业数据的空窗期，市场情绪预计较难再有整体性的恶化。
同时，在盈利趋势确认的短暂空窗期内，中美贸易冲突的演变和海外风险对内部市场的传导将成为两大关键性要素，可能存在阶段性影响国内市场反弹空间和时间的可能性。
上周市场又经历了宏观金融数据的密集披露，但可以看到甚至是在外围市场表现均较弱的情况下，国内宏观经济数据的弱化也并没有进一步带动市场下行，说明当前的市场风险偏好确实在微观企业层面的数据空窗期内较前期回升明显。因此我们仍然认为在短期交易层面近期是成长风格优于价值表现的时间段，但同时长期价值明显的个股数量也在增多，应重点把握自下而上的个股机会。
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（来源：宝盈基金的财富号 2018-11-20 08:48） [点击查看原文]
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