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霍华德马克斯认为成功投资者需要非凡的洞察力。训练有素的投资者对于在特定环境中出现的风险有一定判断。判断的主要依据是价值稳定性和可靠性以及价格与价值之间的关系。只有老练、经验丰富的第二层次思维者才能判断出风险。成功投资者的表现必须偏离常态，其预期必须比共识更加正确，与众不同。
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霍华德马克斯在介绍如何进行投资时说，我一向采用逆向投资思路。大家都喜欢投资时，我们不去投资；当大家都不投资时，我们认为这是一个买进的好信号。在美国是这样，在中国也是如此。我始终坚持逆向价值投资。我更愿意在价格低、对未来期望不太高的时候投资，而非在价格高、对未来期望过高的时候投资。
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霍华德马克斯很早就认识到，成功的投资理念源自持之以恒的警醒。你必须知道世界正发生什么，也必须知道这些事件将导致什么结果。只有这样才能在类似情况再次出现时吸取教训，但大多数投资者很难做到这一点。我们能做的最好的事情就是估计什么样的情况最有可能发生；是否会发生极端事件；若发生了又会怎么样。
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要抵御从众的诱惑并不容易。坚持，并获得成功很难。人与生俱来的从众倾向，还有不合群给自己造成的痛苦都让坚持变得非常艰难。不确定性是未来的特质，坚持自己观点的正确性，特别是在价格走向与自己的推断相反的时候，是非常艰难的。做一个孤独的逆向投资者充满挑战。
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查理芒格的智慧：要明白人生如何才能得到幸福，不如研究人生如何才能变得痛苦；要研究企业如何做强做大，不如研究企业如何衰败；要研究如何在股市投资上成功，不如研究为什么在股市投资上失败。其中蕴含的哲理来自一个农夫的谚语: “我知道将来我会死在什么地方，这样我就永远不去那儿”。
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投资是投公司的业务。巴菲特说，“如果出价过高，买入一些具有良好经济特性的公司也可能成为一笔糟糕的投资。” 投资并不是简单地买入股票，而是投资这个公司的业务。“投资中最重要的是你为了什么而给一家公司投钱——通过在股市中购买它的一个小部分——以及这家公司在未来一二十年会挣多少。”
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罗伯特希勒看到了金融业的未来——人并不完全理性，市场也会疯狂。金融是现代文明的核心，每个人都应该了解金融，而且应该有人不以赚钱为目的来投身于这个行业。如果设计得当，能够很好地管理风险，给予人们恰当、正确的激励，现代金融体制可以避免不平等和不均衡的现象，有助于实现一个良好的社会。
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罗伯特希勒接受腾讯《微讲堂》节目的访谈时指出：1、互联网是推动金融民主化的重要力量，要考虑是否将大众融资真正变成融资的来源； 2、金融民主化改善生活，要通过创新打破垄断； 3、利用互联网技术促进金融创新； 4、比特币可能有泡沫，但我们需要更好的支付系统； 5、让富人捐赠财富也是金融创新。
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约翰伯格保守估计，基金经理、分销商每年多占的成本为2.5%，那么意味着10年内会吃掉投资者20%的资本；随着时间的推移，成本就会在25年内消耗投资者45%的资本，并且会在50年内消耗投资者70%的资本。投资者投入了100%的原始资金，却只收到30%的长期税前收益率。剩下的70%都被那些金融狐狸拿走了。
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所谓的乔治索罗斯的“反身性过程”就是，当股价上涨，投资者们感到自己更富裕了，于是花更多的钱，结果企业的销售额和利润都上升了。这时候，分析家们会指出这些经改善的基本面，鼓励投资者买入。于是股价进一步上涨，让投资者感到更富有，于是支出又会增加。这就是：认识改变现实，而现实又改变认识。
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乔治索罗斯就是要利用反身性理论获利。索罗斯认为，“我们所有人的世界观都是扭曲的或是有缺陷的”，他由此得出反身性理论，即利用“市场错误”获取波段性的超额利润。这是对市场先生无常情绪波动的解释，也是分析市场情绪何时波动的一种方法。这种方法使索罗斯具有了“解读市场先生的大脑”的能力。
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杰克韦尔奇要追求似乎不可能实现的目标。他说，实现战略的第一步就是找出自身令人惊讶的特质，以获得可持续性的竞争优势。换句话说，就是对制胜之道形成深刻而有意义的见解。如果你没有竞争优势，就不要参与竞争。韦尔奇完全放弃家电、半导体等业务，只集中力量拓展他认为可能产生重大影响的业务。
作者：姚斌
来源：一只花蛤的价值投资
（来源：摩尔金融精选的财富号 2018-11-27 21:06） [点击查看原文]
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