2018年8月28日，券商股在低迷了6天之后，再次大涨，市场顿时又沸腾了。原因很简单，市场普遍期待券商指数完成二次探底，因为只有券商指数完成二次探底，才能满足大家大牛市即将到来的期望。
来源：东方财富
正如以前文章所讲，券商周期性很强，并不适合长期投资。
对券商行业适合用市净率来估值，要在市净率处于低位的时候介入，市净率处于高位的时候卖出。
使用市净率估值的一个条件是ROE最好长期大于0。券商行业基本符合这个条件，因为券商即使在周期底部，也不会像钢铁行业那样产生行业性的亏损。即使是周期底部，券商行业也会保持0以上的ROE。因为如果ROE为负，净资产被侵蚀，这时会影响用PB行业估值的结果。
那么问题来了，如果要抄券商的底，你是抄底券商股，还是抄底券商指数呢?
翻看作者老司机一枚以前的文章，里面有一段话比较中肯。根据统计，美国过去100年里曾经有过2.5万家上市公司，可是其中96%的公司都是在陪太子读书，在行情层面基本属于拖后腿的，因为仅仅4%的公司贡献了美国股市100年里所有的涨幅。
而抄底一个指数就比较容易了，目前虽然中证指数公司推除了大量的指数，但是从市场认可度来看来看，市场类指数诸如沪深300、上证50等少数的几个指数获得市场一致认可，对于行业指数，数量更是受制于行业的总体数量。
而截止2018年11月28日，光沪深A股就已经多达3677只。因此抄底一个指数远比抄底一个股票容易的多。
如果要布局券商的行情，可以关注的一个指数就是中证全指证券公司指数(399975)，它选取中证全指样本股中至多50只证券公司行业股票组成，以反映该行业股票的整体表现。
来源：中证指数公司
而正因为如此，这个券商指数成为了众多券商指数基金跟踪的标的。例如，南方中证全指证券公司交易型开放式指数基金(004070)。
来源：天天基金
来源：天天基金
而最近一个月涨的最猛的是那些分级基金，不过可惜的是，随着资管新规落地和监管进一步明确，存续11年的分级基金将逐步退出历史舞台。而分级基金的清理工作重点和难点主要集中在持有人大会方面，能否成功召开持有人大会以及转型议案能否通过成为当前基金公司最大的担忧。
言归正传，继续说券商指数。
从2018年上半年的情况来看，证券行业已经连续两年半业绩下滑，基本面持续承压。上半年，131家证券公司(含投行、资管等子公司)合计实现营业收入1266亿元，实现净利润329亿元，同比分别下降11.9%、40.5%，收入下滑源于资本市场景气度的持续低迷，而净利润降幅显著高于收入，原因在于资产减值损失大幅增加(股票质押风险升级、华信证券大幅计提减值为主因)。
营收的负增长使得券商行业ROE创新低，从2017年三季度开始，券商行业的整体ROE快速下滑。
但是券商行业的基本面或许将在未来得到改善。
首先是股票质押纾困措施步步落实，券商资产减值压力得到初步化解，板块 PB 估值有望 在历史低位处企稳。
长城证券甚至指出，今年将是券商行业业绩增速大概率最差的一年，随着相关政策红利不断释放，明年大概率将迎来业绩拐点，打开向上的估值修复向价值转向的通道。
中国银河认为，券商行业“马太效应”加剧，强者恒强，集中度持续提升逻辑不变。
当然，不能够急吼吼的就冲进去抄底券商指数基金，因为投资是要讲究策略的。对于券商在低估值情况下的机会，可以通过定投，或者分批少量、逐步买入的方式，这样才能分散和化解风险。因为券商是牛市的先锋，但并不是每次券商上涨都能带来大牛市，这个我们也要做好心理准备，不能一脑门子的想着券商涨了就一把梭进去抄底。
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（来源：养基笔记的财富号 2018-11-29 09:23） [点击查看原文]
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