十月以来A股市场持续低位震荡,然而最近一个多月却是利好政策出台最密集的时期,其中包括个税减免、企业年金与社保入市、地方政府救助、回购交易监管等。

传说中的“政策底”?

国泰君安

政策底显现驱动风险偏好修复,市场处于反弹窗口期。信用风险、中美贸易冲突、改革推进三大因素边际改善驱动市场反弹展开。阶段内成长(制造业中TMT)>金融>周期>消费。

申万宏源

短期市场可能有反复,但“政策底”犹在,市场总体稳中向好的格局未变,静待进一步政策催化和政策效果验证续力反弹。

中金公司:

九月底以来协调稳增长、稳信心的努力接二连三,“政策底”进一步确认。

历史中的各种“底”

海通证券表示,借鉴历史,在中期大格局上,政策底领先市场底,市场底领先业绩底。

2005年4月

证监会启动股权分置改革,上市企业非流通股东支付一定对价给流通股东,以取得股票的流通权,这一举措消除流通与非流通股的长期制度差异,强化对上市公司约束机制;

随后市场底出现,6月6日上证综指触底998点,结束了自2001年6月以来的震荡下跌,开启了05/6-07/10新一轮牛市;

业绩底则在06Q1出现,全部A股归母净利润同比增速从03Q1高点89.1%降至06Q1低点-14.0%。

2008年9月

美国次贷危机爆发,为对冲经济下行风险,08年9月15日央行宣布降息降准,存款准备金率下调1个百分点,1年期贷款基准利率下调0.27个百分点,11月5日国务院常委会议推出刺激经济的四万亿投资计划;

10月28日上证综指触底1664点,结束了自07年10月以来熊市下跌,开启了08/10-09/08新一轮牛市;

业绩底则在09Q1出现,全部A股归母净利润同比增速从07Q3高点80.7%降至09Q1低点-26.0%。

2014年11月

央行下调贷款基准利率后货币政策转向宽松,市场迎来新一轮流动性驱动牛市,这一轮市场底后未出现业绩底。

2016年1月

前后宏观政策开始释放稳增长信号,2016年1月新增信贷达2.5万亿,16年2月2日央行出台政策降低买房首付比例,2月19日财政部发文降低个人购买家庭住房契税,以鼓励地产销售。

随后市场底出现,1月27日上证综指触底2638点,开启了2年的结构性行情;

业绩底则在16Q2出现,全部A股归母净利润同比增速从13Q3高点14.5%降至16Q2低点-4.7%

海通证券认为,中期市场处于第五轮周期底部,政策底已出现,短期反弹后,市场未来还会回撤筑底,真正市场底的大拐点仍需等待。

“磨底”投资姿势

市场没有绝对的底部,那么在市场震荡寻底过程中,投资者又该如何做投资呢?可先配置货币基金,同时在市场寻底中采用定投的方式,积蓄“能量”待市场反弹。

参考资料:中财网《当前A股与历史上的政策底极为相似,或预计市场底来临!》;国泰君安《国泰君安A股策略专题:政策底已现,看好制造业中TMT》;申万宏源《申万宏源策略一周回顾展望:静候“政策底”的下一个催化》;中金公司《中金公司A 股策略周报:政策底进一步确认》;海通证券《【海通策略】借鉴历史:政策底》市场底》业绩底(荀玉根、姚佩)》