一、上周债券市场回顾
【公开市场操作及货币市场】
公开市场操作方面，上周无逆回购操作，央行逆回购连续停做的时长记录被刷新至36个工作日，央行称“银行体系流动性总量处于合理充裕水平，可吸收国债发行缴款等因素的影响”。周五（12月14日）,央行公告，人民银行对当日到期的2860亿元中期借贷便利（MLF）进行了等额续作。
受跨年因素影响，加之临近12月缴税截止日，上周资金面较前一周趋紧，年内资金走高，主要期限加权利率整体上行，跨年利率维持高位。周五（12月14日）R001加权平均利率为2.71%，较前一周上行28BP；R007加权平均利率为2.89%，较前一周上行31BP；R014加权平均利率为2.87%，较前一周上行31BP；
R1M加权平均利率为4.26%，较前一周上行63BP。
【利率债市场】
一级市场方面，上周共发行利率债13只（含国债、地方债、政策性银行债），到期8只，净发行5只；发行融资1861.4亿元，到期偿还768.8亿元，净融资额1092.6亿元，净融资相较于前一周小幅减少。
二级市场方面，上周下半周受银行间资金面边际收紧、经济数据公布、减税和地产政策等因素影响，国债及各政策性金融债收益率不同期限多数上行。其中，国债方面，1Y期国债上行1.92BP至2.4792%，3Y期国债上行3.43BP至2.9153%，10Y期国债上行6.15BP至3.3468%，30Y期国债上行4.4BP至3.8307%；国开债方面，1Y期国开债上行8.52BP至2.9342%，3Y期国开债上行2.31BP至3.3703%，10Y期国开债上行5.73BP至3.7774%；农发债方面，1Y期农发债上行6.66BP至2.9387%，3Y期农发债上行3.79BP至3.4442%，10Y期农发债上行7.86BP至3.9493%；进出口银行债方面，1Y期口行债上行5.66BP至2.9747%，3Y期口行债上行6.43BP至3.4653%，10Y期口行债上行7.33BP至3.9956%。
【信用债市场】
一级市场方面，上周信用债共发行296只（其中短融10只、超短融76只、中票52只、企业债14只、金融债14只、公司债46只、PPN 21只、ABS 63只），计划发行金额共3652.07亿元。
二级市场方面，上周下半周受资金收紧影响，信用债交投活跃度下降，成交期限上仍主要集中在中短端，短融收益率整体上行为主，中票及企业债收益率涨跌互现。具体而言，AAA及AA+级别短融整体上行16.70bp，AA-短融整体上行14.95bp；3年期AAA及5年期AAA中票分别上行1.7bp和2.49BP至3.9017%和4.0904%，3年期AA+及5年期AA+中票分别上行1.7bp和2.49BP至4.0717%和4.4104%，4年期AA+级中票下行2.63bp；企业债各期限收益率涨跌互现，1年期、3年期、5年期AAA企业债分别上行2.76bp、1.67BP、2.49BP至3.6370%、3.8369%、4.0904%，10年期AAA级企业债下行1.81BP至4.3384%。利差方面，AAA和AA+级行业信用利差涨跌互现，AA级别则多数收窄。
二、本周债券市场展望
1、短期调整不改中长期利率债走势
本周公布的经济、金融整体不及预期，但有关中央政治局会议地产松绑及“5万亿减税”谣言刺激了年内债市多头止盈的情绪，利率债中长端出现调整。但中长期看，经济下行的压力不减，货币政策将继续维持宽松，长端利率债仍有下行的空间。
本周将召开中央经济工作会议及美联储议息会议，重点关注中央对明年GDP增长目标是否下调，目前市场对美联储12月加息有充足的预期，关注美联储对美国经济及明年加息次数的指引。临近年底机构获利了结的止盈动力不可小觑，预计长端利率债波动有所加大，中长期看，可能的调整都是“上车”的机会。
2、信用债市场，建议精选优质民企龙头及优质AA城投债
随着宽信用政策频频发力，市场优质民企及城投发行人再融资风险明显下降，市场对信用债风险偏好明显回升。对于风险偏好较高的机构，建议精选短久期优质AA+以上民营龙头企业产业债及AA城投债。
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（来源：英大基金的财富号 2018-12-18 12:51） [点击查看原文]
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