高源，万家基金“当家花旦”，她所管理的万家消费成长2018年内收益率，在152只标准股票型基金（A类）中位居第1。她还是正在发行的万家人工智能混合基金的拟任基金经理。
在这封信中，她将投资理念娓娓道来——顺境中警惕风险，逆境中寻求突破，获利时保持克制，绝望中寻找希望。
各位亲爱的投资者：
新年好！
2018年以来股票市场大幅下跌，许多投资者都遭遇了较大的损失，对2019年的投资也感到迷茫。我们在此刻启动万家人工智能基金的发行，各位投资者或许对此有些不解：为什么选在市场这么低迷的时刻？
通过这一封信，我将向各位投资者详细说明，我们为什么发行这只基金，以及是如何看待其中的投资机会的。
首先从宏观经济说起。经济学理论告诉我们，长期经济增长的决定因素主要为人口、资本、技术进步。中国过去20年的高速增长主要得益于人口红利和资本的增加，低成本劳动力的大量供给以及资本的大量投入，成就了过去20年中国制造业的快速发展，也成就了过去20年中国经济的崛起。
发展到现在，我们面临的情况是，人口红利即将结束、资本产出比逐渐下降，中国经济很难再靠人口红利和资本投入维持高速增长。那么摆在我们面前唯一的出路，就是依靠技术进步促进劳动生产率的提升，从而推动经济的增长。
我们看到，无论政策层面还是产业界，都在不遗余力地推动技术进步、创新升级，这是中国产业升级的希望所在。所以，中国未来十年最大的投资机会，将不再是依靠人口红利的产业，也不是依靠资本投资的产业，而是由技术进步引领的产业投资机会。
提到新兴产业，也许有的投资者还心有余悸，自2015年以来许多打着互联网旗号的伪成长股，股价跌去了80%-90%。新兴产业最重要的属性是成长性，当成长性不在了，高估值就成了彻头彻尾的泡沫。
2015年移动互联网行业遭遇天花板景气度见顶，但估值仍在高位，2016年底开始的金融降杠杆，使得利率一路大幅上行，引发新兴产业的估值大幅下杀，导致股价跌幅惨重，这也是最近两年我在基金投资中很少投资新兴产业的原因。
但是现在我们再来重新审视这些因素：
首先，估值已经降下来了，中小板和创业板的估值都已经降到历史低点附近，新兴产业的估值整体已经不算贵了；
其次，利率也已经大幅下降，打压估值的因素在逐渐消除。这意味着只要产业开始启动向前推进，新兴产业的估值将具备抬升的空间。
当然，我们认为从5G到下一代智能终端再到人工智能，不是短期一蹴而就的过程，需要经历通信先行、智能终端出现、应用推广的演绎过程，相关的各个产业可能也需要3-5年的时间来准备。这也意味着，我们的人工智能基金在未来3-5年，都能够不断寻找到好的投资机会，只要我们顺着产业推进的方向寻找投资标的即可。
总体而言，我们当下站在新一轮IT产业升级的起点，股票估值很低，利率的大幅下行驱使着资金去寻找高收益的投资方向。站在未来3-5年的视角来看，此时正是人工智能基金最佳的发行时间，也是我们坚持在市场低迷时发行该基金的原因。
最后，有几句话想分享给在市场低迷时备受煎熬的投资者：没有只涨不跌的股市，同样也没有只跌不涨的股市，最重要的是保持理智、冷静，赚取自己有把握的收益。
顺境中警惕风险，逆境中寻求突破，获利时保持克制，绝望中寻找希望，这是我认为的投资之道。
这是最坏的时代，也是最好的时代，与大家共勉。
万家基金高源
2019年1月10日
高源自2017.11.14管理万家消费成长。在银河分类中，万家消费成长为标准股票型基金（A类）。万家消费成长成立于2017.2.23,2017-2018年净值增长率为17.84%，-9.68%；2017-2018年业绩比较基准收益率为12.43%，-19.66%。业绩数据来源于万家基金、万家消费成长定期报告。
声明及风险提示：投资人购买基金时候应详细阅读该基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解基金基本情况。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运营时间短，不能反映股市发展所有阶段。基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。
（来源：万家基金的财富号 2019-01-14 10:37） [点击查看原文]
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