万家基金：人民币近期升值点评

事件：近期人民币出现明显升值，从6.9780快速升值到6.74附近，引发市场关注。

万家基金点评如下：

1. 核心观点：近期人民币快速升值，和央行关系不大。升值主因是美加息预期缓解，引发的全球风险偏好改善，阿根廷，印尼、印度和澳元等货币升值幅度均超6%，超过人民币3.4%的升幅。此外中美谈判前景偏乐观也起到了“助攻”，空头止损盘则放大了升值幅度。人民币已经脱离“危险区”，预计在美元指数震荡，中美货币政策分化和贸易谈判前景偏乐观背景下，人民币将维持双向波动。人民币近期升值显示“中国悲观论”缓解，有助于提升中国资产信心，较利好A股和港股，对债市有利有弊，预计股市继续躁动，债市宽幅震荡。

2. 近期人民币快速升值主要有三个原因。央行再次赢得“汇率战”，但实际上，近期汇率升值和央行关系并不大（守“7”时央行有贡献），至少从外汇市场来看，并未看到干预汇率的明显迹象。人民币升值主要有三方面原因，一是美国加息预期缓解，非美货币普遍升值。土耳其里拉升值16%，阿根廷元升值9%，印尼盾升值7.7%，印度卢比升值6.3%，澳元升值6.1%，新西兰元升值3.3%，加拿大元升值3.6%。相对而言，人民币升值3.4%属于适中。二是中美贸易判断前景乐观，前几天中美进行了细节谈判，效果较好。三是空头止损盘，人民币在跌破6.8之后加速升值，显示空头在止损。

3. 人民币预计中短期维持双向波动。（1）影响当前人民币走势的核心因素是三个：一是美元指数，二是中美货币政策导向，三是中美贸易判断结果。（2）美元指数未来一段时期走势充满不确定性，预计难以走出单边行情，美元指数对人民币影响预计偏中性。（3）货币政策情况来看，目前由于美联储对加息保持耐心，中美趋于收敛，但由于中国央行加速宽松，二者仍然存在一定分化。货币政策分化对人民币影响偏负面。（4）中美贸易谈判前景偏乐观，双方达成一定协议可能性较大，2019年总体应该是的缓和之年，这方面对人民币构成正向支撑。（5）结合上述三方面因素来看，我们预计人民币中短期内将呈现双向波动，中长期来看，人民币也很难走出单边的贬值行情，中国是制造业大国，有顺差无通胀，1994年以来人民币累计升值幅度不超过30%，贬值空间相对有限。

4. 人民币升值有助于提升中国资产信心，较利好A股和港股，对债市有利有弊。（1）市场此前对中国经济异常悲观，人民币汇率和A股都是“表达器”，市场几乎一边倒的看空人民币，A股持续下跌也体现悲观情绪。目前来看，人民币已经拖累了“危险区”，2019年再次破7的概率已经明显下降。随着稳增长措施逐步见效以及风险情绪改善，预计A股也将脱离危险区，有望迎来躁动。（2）人民币升值对债市有利有弊，一方面，升值有助于提高央行货币政策独立性，放松空间上升，另一方面，升值有利于提升中国经济信心，不利于避险资产。我们预计未来一段时期债市呈现宽幅震荡走势。

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（来源：万家基金的财富号 2019-01-14 10:40） [点击查看原文]