一、上周债券市场回顾
【公开市场操作及货币市场】
公开市场操作方面，上周央行未开展公开市场操作，共有2600亿元逆回购到期，净回笼2600亿元。2019年以来，央行公开市场已累计净回笼资金6200亿元。
上周资金面整体平衡偏松，受央行连续回笼无投放的影响，下半周整体期限资金加权有小幅上扬趋势。上周五（1月11日）R001加权平均利率为1.75%，较前一周上行11BP；R007加权平均利率为2.53%，较前一周上行12BP；R014加权平均利率为2.53%，较前一周上行10BP；
R1M加权平均利率为3.05%，较前一周上行41BP。
【利率债市场】
一级市场方面，上周共发行利率债18只（含国债、地方债、政策性银行债），到期3只，净发行15只；发行融资1481.4亿元，到期偿还760亿元，净融资额721.4亿元，净融资相较于前一周小幅增加。
二级市场方面，上周央行暂停逆回购操作，但由于央行大幅降准即将在1月15日首次实施，市场流动性极其充裕，上周10年期国债利率降至3.1%，创下17年以来的两年新低，10
年期国开债利率降至3.5%，债市收益率下行趋势仍在继续推进。具体而言，上周1年期国债收于2.41%，较前一周下行5BP；10年期国债收于3.11%，较前一周下行5BP；1年期国开债收于2.63%，较前一周上行14BP；10 年期国开债收于3.53%，较前一周上行5BP。
【信用债市场】
一级市场方面，上周共发行87只短融，计划发行总额1081.25亿元，发行17只定向工具，计划发行总额104.22亿元；发行39只公司债，计划发行总额393.21亿元；发行3只企业债，计划发行总额24亿；发行35只中期票据，计划发行总额470.50亿元。
二级市场方面，上周各品种信用债收益率下行为主，具体而言，短融方面，AAA级整体下行10.84bp，AA+级整体下行12.09bp，AA-级整体下行12.22bp；中票方面，5年期AAA级中票下行10.81bp，4年期AA+级中票下行13.75bp，2年期AA级中票下行19.20bp；企业债方面，1年期AAA级下行17.87bp，3年期AA+级下行13.53bp，15年期AA级下行6.22bp。利差方面，上周行业信用利差继续收窄，AAA级行业信用利差全线下行。
二、本周债券市场展望
1、短期调整不改中长期利率债走势
上周受央行定向正回购、资金面小幅收紧影响，市场对央行货币政策的宽松能否持续出现担忧，中长端利率债出现调整。另一方面，年初至今股市表现不错，宽信用政策预期升温，风险偏好的回升对债券市场也形成了一定的压制。
但中期来看，宽信用政策效果和力度有限，短期难以见到实质性成效，经济下行压力不减；货币政策虽短期看不到进一步宽松的迹象，但也不会大幅收紧，整体还是偏宽松的环境，基本面和政策面均有利于债券市场。
本周恰逢月中缴税，预计资金将小幅收紧，关注贸易数据、社融、M2等金融数据和央行公开市场操作，如果数据企稳向好或央行对冲操作不及预期，预计长端利率债将有所调整，但经济下行不止，利率债中长期下行趋势不改。
2、信用债市场，建议精选优质民企龙头及优质AA城投债
随着宽信用政策频频发力，市场优质民企及城投发行人再融资风险明显下降，市场对信用债风险偏好明显回升。年初至今，利率债低位震荡，中低评级产业债和城投收益率快速下行。对于风险偏好较高的机构，建议精选短久期优质AA+以上民营龙头企业产业债及AA城投债。
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（来源：英大基金的财富号 2019-01-15 15:28） [点击查看原文]
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