近期受“4 7”带量采购等政策影响，医药生物行业出现大幅调整，申万医药生物指数的PE估值已跌破了2010年以来的最低点。（wind，截至2019/1/16）
医药生物板块路在何方？
我们请到中欧医疗健康基金经理、中欧医疗创新股票拟任基金经理葛兰，来给吧友们答疑解惑~
Q1：近大半年来医药股下跌较多，在这个阶段有人认为该继续观望医药板块，好的买进时点可能要等到下半年。您怎么看？
Q2：老龄化程度加重的中国，政府会不会对医药进行价格管制，导致医药类上市公司盈利预期下降？比如老龄化的日本，为了控制巨额的医保支出，进行了医药价格控制。
Q3：A股之外，港股的医药股票机会如何？
Q4：遴选优质标的时，如何判断哪家药企具备持续竞争力？
Q5：2019年医药产业的格局会有什么变化？最看好哪个细分行业？
葛兰：清华大学工程物理学士，美国西北大学生物医药硕士、博士。历任国金证券研究员、民生加银基金研究员，2014年加入中欧基金，现任中欧医疗健康基金经理，拟任基金经理的新基金中欧医疗创新股票A（006228）正在火热发售中。
Q：近大半年来医药股下跌较多，在这个阶段有人认为该继续观望医药板块，好的买进时点可能要等到下半年。您怎么看？
A：医药行业的长期趋势没有变化，医药生物板块短期调整幅度较大，目前可能正是一个长期布局的非常好的时间窗口。
从估值来看，经历了近半年的调整，医药估值处于历史低位，很多个股都突破了历史最低估值。当前中证医药指数估值仅24倍，处于近10年来的地点。该指数最高估值曾达到60倍以上，平均估值也有32倍。可以说近期政策的扰动让板块个股泥沙俱下。（wind，截至2019/1/14）
然而具体分析后会发现，在总量稳定增长、政策重塑市场结构的变化下，还是孕育了很多新的投资机会。
Q：老龄化程度加重的中国，政府会不会对医药进行价格管制，导致医药类上市公司盈利预期下降？比如老龄化的日本，为了控制巨额的医保支出，进行了医药价格控制。
A：长期来看，在我国老龄化率不断提高、医药基金支出压力增大的背景下，控费可能是一个必然的趋势。从全球来看我们也可以看到相类似的趋势，已上市品种随着时间的推进，价格都是在逐步的下行。
但从全球的生物医药指数来看都是大幅跑赢行业指数，公司方面也出了很多牛股。
医药行业的本质在于创新，企业会不断地投入研发新的品种，新品上市是带动企业成长的核心动力。
Q：A股之外，港股的医药股票机会如何？
A：目前港股已经有许多创新标的，此外2018年港交所出台了新的政策，允许未盈利的生物科技类企业在香港主板上市，这其中将会涌现出众多优秀的创新企业。
因此可投A H股的医疗主题基金，相对于纯A股投资会有以下几点优势：
1. 更多的优质公司：可覆盖港股中特别是创新药、医疗器械、医药商业等板块的优质公司，以及医疗服务、互联网医疗板块的稀缺标的；
2. 更多的板块机会：A H市场投资者偏好不同步，两地投资可寻找众多子行业中价值低估机会；
3. 港股市场未来潜力：H股政策较灵活，未盈利医药生物企业来港上市增加较多投资机会；
4. 更低的估值：可选取估值更低个股。
Q：遴选优质标的时，如何判断哪家药企具备持续竞争力？
A：主要会从以下几个方面考虑：
1. 公司所处行业长期空间、竞争格局，以及公司目前所处的竞争地位；
2. 公司的管理、销售能力；
3. 公司的研发队伍建设、研发投入、研发管线布局、研发效率；
4. 公司的财务是否健康。
Q：2019年医药产业的格局会有什么变化？最看好哪个细分行业？
A：在医药行业为增量市场、结构在重塑的大背景下，未来我们仍将长期看好创新。
首先我们认为行业或仍将保持稳定增长。主要是因为：需求刚性没有变化、医保基金收支增速稳定、我国GDP仍保持较高的增速、医疗支出占比仍有提升空间。
其次，行业结构的改变或将会利好创新药企业。政策支持下，企业审评速度大大加快、辅助用药等快速退出腾出了市场空间、国家谈判目录常态化有助于创新企业尽快被纳入国家支付体系。
所以，我们认为未来的产业格局就是向创新转变。
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基金有风险，投资需谨慎。以上材料不作为任何法律文件。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人应认真阅读相关的基金合同和招募说明书等法律文件。过往业绩并不预示其未来表现。
（来源：中欧基金的财富号 2019-01-17 19:10） [点击查看原文]
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