误区一：大宗标的折扣最高9折，怎么经常看到10%以上的折价率。
正解：基准日决定结果，9折以上不意外。
大宗交易的设立是为了方便大单的交易，比如A有2000万股股票需要出手，如果直接在二级市场抛售，恐怕会把股价砸个跌停。所以，为了避免股价因大单抛售剧烈波动，交易所设立了大宗交易平台，A可以找合适的买家，双方商定合适的价格，2000万股股票就可以通过大宗交易平台成交了。
大宗交易市场有其自身成熟的定价机制，规模、流动性、市场无风险收益水平都是影响价格折扣的因素。至于折扣水平，若以前一日收盘价为基准，一般不超过9折；若以当日收盘价为基准，则可能高达8折。比如去年9月4日交易的桐昆股份(601233)，成交价为13.9元/股，前一日收盘价15.44元/股，当日收盘价15.71元/股，较前一日折价率10%，较当日折价率则为12%。又如9月11日成交的埃斯顿(002747)，成交价与当日收盘价相比高达8.2折。
误区二：大宗交易市场很小，没有什么择股余地。
正解：票源更丰富，机会需把握。
受527减持新规影响，对于上市公司大股东、董监高、通过IPO或定增持有股份的特定股东而言，通过集中竞价交易方式进行减特需要面临1年内减持教量不超过定增持股量50%和连续90日内减持数量不超过股票总股数1%的双重限制，仅仅依靠集中竞价交易方式难以有效实现减持。
也就是说，对于大量限售资本而言，大宗交易吸引力倍增，成为新的减持梯子。据统计，未来一年大宗限售股市场体量将近万亿，标的容量可观。但鉴于大宗投资的高门槛，对管理人的资金实力、资源禀赋和投研能力等各方面都有很高的要求。
误区三：大宗交易策略没什么技术含量，不过就是打折买股。
正解：醒醒，原来那个大宗义易市场已经变了。
看似简单，其实大宗标的投资是门技术活儿，尤其在527之后门槛更高:
投资管理上，原先的大宗盈利模式偏重投机价值,存在快进快出、拉抬股价等损害投资人利益的现象，而新政后短期套利的模式不再适用，投资理念重归价值。传统的承接机构逐渐退隐江湖，取而代之的是具有定价能力、二级投资逻辑与选股经验的专业投资机构。
资金量上，单笔交易需满200万元或30万股，要构建10票以上的大宗折扣组合则需要至少千万级资金量，将不少散户拒之门外。
项目源上，由于限售股份的大宗交易多由协商促成，投资方还需掌握大量上市公司及投行资源，令不少机构也望洋兴叹。
误区四:市场上关注大宗的基金不多，肯定不是什么好策略。
正解:当所有人都开始实践某个策略，那就是有效性下降的开端。
首先，锁定6个月的折扣大宗标的是527减持新政后衍生的新投资品种，尚不为多数人所知。
其次，证监会去年9月1日颁布的“流动性新规”，单只开放式基金主动投资于流动性受限资产的市值合计不得超过该基金资产净值的15%。这就意味着，普通开放式基金参与此类大宗标的投资受到严格限制，策略难以实践。
另外，如前面所说，大宗策略的技术含量很高，需要资金实力、项目源、投资管理等多项能力俱备,才能成功落地。
风险提示
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（来源：华泰柏瑞基金的财富号 2019-01-28 13:01） [点击查看原文]
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