上周价值君为大家介绍了低波动策略的前世今生，今天我们换个话题，来聊聊投资组合。
都说选股是投资的根本，很多投资者都会自上而下或者自下而上地精选行业和个股，最终筛选出自己心目中最好的一篮子股票，组成投资组合。那么这一篮子由“最好”的股票组成的投资组合，就一定是“最赚钱”的组合吗？
这里先卖个关子，我们来看下面的案例。
假设有两个预期收益相同的股票组合A和B，每个组合里各有两只占比相同的股票。其中，A组合里的两只股票，下跌风险分别为10%和15%，同时两只股票的相关系数是100%，也就是说，一只股票下跌，另一只股票必定会同幅度下跌。
股票组合A
注：股票1: 股票2=50% : 50%
B组合里的两只股票，下跌风险分别为20%和25%，同时两只股票的相关系数是-100%，也就是说，一只股票下跌，另一只股票必定会同幅度上涨。
股票组合A
注：股票3: 股票4=50% : 50%
那么现在问题来了，A和B，哪个组合更好呢？
如果单从个股的角度来分析，组合A无疑是更优秀的。因为在收益相同的情况下，A组合里无论是股票1还是股票2，下跌风险都要小于组合B里的任意一只股票。
但是如果从股票组合的角度来看，结论似乎又倒了过来。
如果股票1下跌10%，由于1和2之间的相关系数是100%，所以股票2也会跟着下跌10%，从而导致组合A整体下跌10%。但如果股票3下跌20%，由于3和4之间的相关系数是-100%，所以股票4不但不会跌，反而会上涨20%，这样股票组合B整体就可能不跌了。
是不是很奇妙？两只下跌风险都更大的股票，组合在一起，表现反而更好。这背后的原因在于，股票之间的相关性是不同的。组合A的两只股票正相关，所以个股风险无法分散；而组合B的两只股票负相关，所以个股风险被抵消了，投资组合整体表现反而更优。
由此可见，投资不但要关注个股的好坏，还要关注整个投资组合整体优劣，而且个股优和整体优有时候是矛盾的。但从长期来看，整体更优的投资组合往往能贡献更好的回报。
在优化投资组合方面，我们不妨来看看汇丰集团低波动策略的例子，该策略旨在通过降低股票组合整体波动率以追求更高收益，是优化投资组合的重要方面之一。
汇丰集团低波动策略包括了“估值-盈利”个股优选策略和“波动率优化策略”，首先在估值、盈利两个维度中选出高盈利下具有低估值属性的投资标的构成核心股票库，然后定期运用汇丰“波动率优化”策略对核心备选库进行优化，将对纳入核心备选库股票的过去表现表现、波动性及相关性进行分析，给出组合中个股权重及行业权重的建议，降低组合整体波动率。
这种针对股票组合整体波动率进行优化的策略，较好地规避了单纯按波动率排序组成股票组合时常见的，股票行业配置过于集中的问题，进一步帮助投资者分散和降低了股票组合的波动率风险。从长期来看，有可能为投资者取得更好的超额回报。
作为采用汇丰低波动率策略的基金产品，汇丰晋信大盘波动精选基金持续优化并调整个股优选策略和波动率优化策略，取得了过去3个月、6个月、1年、2年年化收益率均位于晨星股票型基金前1/4区间的业绩排名。
（注：基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。）
数据来源：晨星（中国）股票型基金分类，截至2018.12.31
此外，该基金也表现出了较强的抗风险能力。根据海通证券统计，汇丰晋信大盘波动精选基金以下各时间段的下行标准差、最大回撤等风险指标，均处于海通证券主动股票开放型基金同期较低水平。
*下行标准差：市场环境转坏时基金收益下跌的风险，反映指数向下时收益下跌的大小，下跌幅度越大风险越高。
**最大回撤：在选定周期内任一历史时点往后推，产品净值走到最低点时的收益率回撤幅度的最大值，最大回撤越大，代表基金的风险越高。
（来源：汇丰晋信基金的财富号 2019-02-02 16:11） [点击查看原文]
本文作者可以追加内容哦 !
