本周市场回顾
A股节前继续反弹，宜关注权重和白马股
春节前最后一周，A股实现了2019年以来的周线五连阳，红包行情延续，但节前市场量能有所萎缩。上证综指全周上涨0.63%。本周主要指数走势现分化，权重股表现好于中小盘股。
虽然近期市场有所反弹，但高弹性的中小盘股反而表现偏弱。操作上还是需要注意提防中小盘股，投资风格上宜关注权重和白马股。个股方面，近期有大量公司引爆商誉地雷，大幅计提商誉损失，个股风险需警惕。
数据来源：Wind，截至2019年2月1日
本周消费、金融板块领涨
本周中信一级行业中9个行业收涨，19个行业收跌。家电、银行、房地产行业领涨，分别上涨2.98%、2.08%、2.00%。综合、传媒、轻工制造跌幅居前，分别下跌4.24%、3.98%、3.46%。
图一：本周消费、金融板块领涨
数据来源：Wind，中信一级行业分类，截至2019年2月1日
本周重要数据及事件
中国1月官方PMI小幅反弹，但仍处荣枯线之下
国家统计局本周四公布，2019 年1 月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，较上月微升0.1 个百分点。该数据高于市场预期的49.3%，但已经连续两个月低于50荣枯线。
分结构来看，原材料库存指数回升1个百分点至48.1%，但产成品库存指数下降1个百分点至47.1%，意味着上游工业品在补库存，但由于需求疲软导致下游去库存。生产指数回升0.1个百分点至50.9%，但需求端新订单指数微降0.1个百分点至49.6%。
1月制造业PMI数据表明总体需求增长仍然低迷，虽有小幅反弹，主要是上游工业品的补库存需求推动。生产、新订单以及价格指标仍处于低位，总需求依然面临进一步下滑的压力。往前看，需要关注信贷、社融等经济领先指标的走势以及进一步的逆周期托底政策。
图二：1月官方PMI小幅回升，总体需求仍较弱
数据来源：Wind，截至2019年2月1日
A股业绩预告频爆雷，个股甄别更重要
近期A股大多数上市公司披露了业绩预告，多家公司进行了大幅商誉减值，对此汇丰晋信首席宏观及策略师闵良超点评如下：
创业板业绩增速受减值大幅拖累。创业板的累计归属母公司净利润增速从前三季度的3%大幅下滑到超过-50%（创业板样本中剔除了温氏、乐视，下同）。经统计发现，今年发布巨亏的创业板公司数量明显增多，亏损超过5亿的公司数量达到40家，合计亏损600亿，占2017年创业板利润达60%，而2017年亏损超过5亿的公司仅有5家。
即使剔除减值因素，创业板业绩仍处于下滑趋势。根据统计，创业板预告中未提及减值个股的2018年4个季度的利润增速分别为41%、25%、24%和21%，继续呈现出下滑趋势。
按照目前披露的业绩预告，全部A股2018年业绩同比下滑7%，如果加上金融行业，预计上市公司全部A股2018年业绩增长预计在小个位数，低于市场一致预期的盈利增长（预计10%），主要也是受大幅减值拖累，亏损超5亿的公司达到180家，合计亏损2800亿（2017年同口径的样本公司合计亏损仅110亿），占2017年上市公司全部利润的8%。
商誉减值作为资本市场的“灰犀牛”，由于机构投资者之前已经规避了这类业绩大幅减亏的公司，从近期股价表现来看，对于资本市场情绪面的影响不大。剔除一次性减值影响之后，上市公司盈利下滑的速度在预期范围内，业绩修正之后的风险溢价仍然处在非常有吸引力的位置，值得我们对于后市保持一定程度的乐观，当然短期波动可能会加大，仍然需要规避掉高商誉和大幅减亏的公司。
中美经贸高级别磋商结束，取得重要阶段性进展
据新华社报道，1月30日至31日，中美双方在华盛顿举行经贸磋商。双方在两国元首阿根廷会晤达成的重要共识指引下，讨论了贸易平衡、技术转让、知识产权保护、非关税壁垒、服务业、农业、实施机制以及中方关切问题。双方牵头人重点就其中的贸易平衡、技术转让、知识产权保护、实施机制等共同关心的议题以及中方关切问题进行了坦诚、具体、建设性的讨论，取得重要阶段性进展。双方还明确了下一步磋商的时间表和路线图。
双方高度重视知识产权保护和技术转让问题，同意进一步加强合作。创造公平竞争的市场环境符合中国改革开放大方向，中方将积极回应美方关切。
双方同意，将采取有效措施推动中美贸易平衡化发展。中方将有力度地扩大自美农产品、能源产品、工业制成品、服务产品进口，满足中国经济高质量发展和人民美好生活需要。
新华社评论指出，距离3月1日磋商期限还剩不到1个月时间，前期进展只是阶段性成果，后续更关键的磋商即将展开。
这是戊戌年的最后一篇7天投资速递，在这里价值菌感谢各位投资者的支持和点赞，让我们一起在己亥年里继续用时间守望价值。
（来源：汇丰晋信基金的财富号 2019-02-02 16:23） [点击查看原文]
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