身处高度竞争产业，却能脱颖而出，野心十足令对手无法想象

今日速览：

1.虽然国内汽车销量增长缓慢，但随着汽车保有量规模的稳步增长，机动车检测行业高度景气，龙头企业最受益。

2.目前珠光材料高端市场基本由默克、巴斯夫等海外龙头垄断，两者分别占据高端市场50%、30%份额。国内公司有望通过自产人工合成云母及进军高端汽车级、化妆品级珠光材料逐步打破国外垄断局面。

一、政府推进项目要求年内完成，公司新增订单不断。

虽然国内汽车销量增长缓慢，但随着汽车保有量规模的稳步增长，机动车检测行业高度景气，光大证券推荐机动车检测设备龙头企业——安车检车（300572）

短期催化因素：

我国在用车在安全检测、环保检测、综合检测等项目方面属于强制型，强制检测主要受监管驱动，随着机动车保有量增长、治理与管控的压力不断增加，强制检测覆盖将持续扩大，业务体量也将持续增长。

限价开放、新建检车站投资持续增加。

2018年我国每万辆车对应的检测站数量是0.42个，而国外没万辆对应检车站数量基本在2个，随着在用车标准要求的提高，以及限价放开拉动检车站投资持续增加，保守估计国内检测站数量2021年将达到1.8万个，带动机动车检车设备需求。

在用车排放标准2018年5月升级变更，2019年5月实施，带动设备升级需求。

政府加快推进遥感检测，尾气超标处罚落地。

机动车尾气污染已经成为城市空气质量危害的主要来源，传统尾气检测效率低，无法实时监测，而遥感检测快速、安全，效率是传统方法的10倍以上，政策密集推出，要求2019年年底完成遥感检测平台，因此2019年各地遥感检测建设会持续放量完成目标。安车检测遥感设备订单截至2018Q3已签0.9亿（占2017年营收23%），在主业稳定增长的基础上叠加遥感业绩新增量。

长期催化因素：

公司切入机动车检测运维市场，检测站整合顺利，提高盈利水平。

二手车检测、保险检测等主动检测需求增加。

二手车检测以及保险检测属于非强制性检测，改业务特点是市场驱动，随着驾驶人安全和环保意识的提升，主动参检需求将逐渐增加

投资建议：

（以上数据、观点来自光大证券）

二、身处高度竞争产业，却能脱颖而出，野心十足令对手无法想象！

目前珠光材料高端市场基本由默克、巴斯夫等海外龙头垄断，两者分别占据高端市场50%、30%份额。国内公司有望通过自产人工合成云母及进军高端汽车级、化妆品级珠光材料逐步打破国外垄断局面——603826坤彩科技。

1.野心十足力争成为全球霸主。

公司是亚洲最大、全球第二大的珠光材料生产龙头。

据公司招股说明书，2016年，公司已具备年产1.4万吨珠光材料与1000吨人工合成云母的能力，仅次于默克、巴斯夫等国际巨头。2017年4月公司发行股份募集资金5.5亿元，用于投资年产3万吨珠光材料项目，建设期18个月。

预计2019年募投项目建成投产后，公司有望达到年产3万吨珠光材料、其中1万吨合成云母的能力，成为全球规模最大的珠光材料生产企业。

2.保持超前思维，应用研发双推进。

专业生产珠光材料，技术优势凸显。坤彩科技始终坚持以市场为导向的研发机制，走自主创新道路，以“应用一代，研发一代，储备一代”的超前眼光规划技术发展，保持行业内技术领先优势。

与可比公司相比，公司2014-2017年研发费用率相对较低且稳定在3.5%-4%区间，但考虑到公司专业生产珠光材料，研发投入力量集中，未来技术创新能力可期。

3.高壁垒助公司脱颖而出。

珠光材料行业属于技术、资金密集型行业，进入壁垒较高。

珠光材料研发、生产对技术要求较高，目前只有少数公司掌握研发生产的核心技术，且往往以发明专利的形式进行知识产权保护，技术实力弱或后进入的竞争者进入难度较高。

产品研发生产、设备更新等均要求大量资金投入，如坤彩科技在建“年产3万吨珠光材料项目”，每万吨投资金额约4.16亿元。此外，原材料和客户两方面也存在壁垒。

4.高度竞争产业，却能处世不惊。

目前珠光材料高端市场基本由海外龙头垄断。

根据七色珠光公告，目前珠光材料行业高端市场主要由德国默克、巴斯夫占据，默克主要以销售加强耐候性珠光系列产品，拥有高端市场份额50%以上，其中汽车耐候级占有70%以上份额；巴斯夫主要以销售幻彩系列、景泰蓝系列，拥有高端市场份额30%以上，其中汽车耐候级占有20%以上份额。

通过坤彩科技与可比公司的对比，我们发现公司2017年产品均价仅34元/公斤，略低于欧克新材（40元/公斤），明显低于CQV、默克、巴斯夫等海外龙头，系公司销售渠道主要以经销为主。海外龙头专注于高端市场，为公司的市场扩张带来机会。

公司毛利率高于可比公司且维持稳定，待3万吨珠光材料项目及20万吨二氯氧钛项目投产后公司毛利率仍有提升空间。公司期间费用率明显低于可比公司，系公司产线智能化水平高、资产负债率较低（不足10%），管理费用及财务费用较低。

（以上数据、观点出自华泰证券）

结语：

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（来源：脱口研报的财富号 2019-02-11 20:07） [点击查看原文]