2019年2月13日：第六版
说明：本资料为信息类作品，主要对工程建设行业板块的基础知识、信息、数据等资料长期跟踪，进行动态性、系统性的整理。
1行业基础性资料
1.1
行业基础知识和概念
1）建筑业作为我国的基础产业之一，是国民经济的重要组成部分，我国建筑业自上世纪70年代末开始恢复发展，随着改革开放的深入和国民经济的持续快速发展，建筑业步入快速发展的阶段。根据国家统计局统计数据显示，我国建筑业产值从2004年的2.9万亿元增长至2017年的21.4万亿元，增幅为737.93%。
2）的十九大报告首次提出了“建设现代化经济体系”，指出我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段。在新常态下，建筑业从高速增长转向中高速增长已成为全行业的共识，面对产业结构不断优化升级的压力，行业企业要想谋求长远发展，唯有积极应对、主动适应、创新发展，才能在激烈的市场竞争中站稳脚跟。
从长远视角来看，建筑业将在云计算、大数据、物联网、移动互联网和人工智能等新兴技术驱动下逐步走向融合，形成以装配式为主、现浇为辅的发展模式。
3）比较不同年份建筑行业不同板块上市公司个数占比，可以看出行业的不断更迭。占比逐渐下降的板块有地方路桥，建筑央企，钢结构，对外工程。2018年底，地方路桥上市公司个数占比为20.78%，对外工程行业上市公司个数占比为3.51%，钢结构板块占比为8.77%。占比逐渐上升的板块有装饰，园林，设计。2018年底，装饰板块上市公司个数占比为18.42%，园林占比也为18.42%。设计上市公司个数占比为12.28%。专业工程上市公司个数占比自2010年稳定在10.5%左右。
4）从国际比较来看，中国在交通、能源、通信等方面的密度和人均水平仍然偏低，公路密度约是世界均值的70%，铁路密度约是世界均值的60%，在主要国家中仅高于巴西、俄罗斯。中国能源结构与美俄不同使得中国的管道里程不需要达到美国的水平。轨交方面，若长期内中国将建设轨交的人口标准下调至100万，那么将有225个城市符合标准，远超目前的34个。从质量来看，2017年中国基建总体上排名第46位，只有铁路质量排名较高（为第17位），其他多数均在40名之后。作为赶超型经济体，中国拥有后发优势，可直接采用更高级的技术，避免重复投资，优先发展高速铁路、高速公路、移动互联网等。
5）从国内不同区域来看，不平衡问题仍然比较严重，东部地区的基础设施总量、密度和人均水平均明显高于中西部地区。绝大部分的高速公路、城市轨道交通设施、高铁等都位于东部地区。比如，虽然整体铁路覆盖率很高，且中国在高铁方面也世界领先（高铁里程占全球比重为64%），但对中西部地区来说，高铁仍然稀缺（浙江地级市的高铁班次是安徽的2.9倍）。中国能源资源在地区之间的不平衡带来了跨地区之间的能源输送需求，以水力为例，西部12省约占全国总量的80%，推升跨区域基础设施建设的需求，例如“西电东送”“西气东输”等。农村基础设施有较大发展空间，例如农村电网、厕所等。
6）近年来我国人口红利逐步消退，建筑业农民工人数量持续下滑，带动农民工工资快速上涨，2017年人均达3918元/月，近8年CAGR达11.6%。建筑业人力成本占主营成本比重持续提升，而近期推动的建筑工人“实名制”改革将进一步加大企业的用工成本。因此，提升建筑工业化与信息化水平，实现构件工厂化预制，装配化施工，全寿命周期管理成为企业提高盈利的必经之路。受益政府政策推动，2016年以来装配式建筑与BIM（建筑信息模型）技术在我国加速推广，未来市场空间有望逐步扩大，开启建筑行业新时代。
1.2 行业特点
1）改革开放以来，我国建筑业实现跨越式发展：2017年建筑业总产值达21.4万亿元，1978-2017年CAGR为19.6%；我国建筑业技术实力不断增强，2017年施工设备总功率达2.55亿瓦，2000-2017年CAGR为6.2%，部分装备水平处世界领先地位。我国建设成就世界瞩目：三峡大坝、港珠澳大桥、600余栋超高层建筑、2.5万公里高铁等一系列顶尖工程的完工标志着我国从“建筑大国”向“建筑强国”迈进。2014年以来，受益“一带一路”国家战略推动，“中国建造”作为“国家名片”开始走出国门，助力全球基础设施建设。
2）2018年我国GDP初步核算90万亿元，而建筑行业的景气度指标固定资产投资约64万亿元，建筑与工程就是投资的具体落地形式。2017年建筑行业总产值21.39万亿元，其与经济、社会的紧密联系可见一斑。
3）目前，房地产领域仍是地基与基础工程行业最大的应用领域，主要包括住房、办公楼、商业、工业厂房、保障性住房等众多工程项目。根据国家统计局的统计数据，即使在房地产行业进行了深度调整的情况下，我国房地产行业仍旧保持逐年增长的趋势，2016年我国房地产开发投资总额为10.26万亿元。
4）建筑国企在承揽订单方面具有显而易见的优势，在较具规模的项目上，往往是他们作为施工总包单位。但同时由于他们承担的社会性任务和政策性负担，利润和增长通常不是主要的考核目标，最重要的考核目标仍然和“稳定”这样的字眼联系在一起。因此，在客观上，就培养起了一批很具竞争力的专业分包，比如地基处理、装饰装修、园林、设计、专业工程、钢结构、弱电、强电等等。而在海外市场经济已经发展了很多年的国家，并没有给这些专业分包的生存土壤，百年传承的设计院足以担当一个合格的总包，信息化和工业化的发展也使得材料方与总包方顺利对接。
1.3 各个细分行业
1）受益国内经济发展需求带动与政府大力推进，10年来我国轨道交通建设成绩斐然，截止2017年：高铁通车里程达到2.5万km，2008-2017年CAGR达49.6%，占铁路营业里程比重达20%；城市轨交累计运营线路里程达5033km，2010-2017年CAGR达19.4%。高速铁路的投产带动了沿线经济发展，而城市轨交则提升了所在城市的综合承载力与竞争力。18H1以来，伴随政府发力基建“补短板”，高铁与城市轨交作为政府“稳增长”的重要抓手，未来建设项目有望加速释放，助力轨交建设投资维持高位。
2）改革开放以来，在“走出去”战略推动下，国际工程行业发展迅猛，2017年：国际工程企业共新签合同2653亿美元，完成营业额1686亿美元，1980-2017年CAGR分别为22.6%和22.2%；我国入选ENR250国际承包商的企业数量达69家，共完成营业额1141亿美元，占ENR250总营业额比重达23.7%，国际工程企业开始对外输出“中国技术与标准”。2014年以来，“一带一路”国家战略进一步助力企业成长：2017年，我国企业在“一带一路”沿线新签合同1443亿美元，完成营业额855亿美元，近三年复合增速分别为24.8%和11.1%。由于“一带一路”沿线多为发展中国家与新兴经济体，基础设施建设需求旺盛，未来有望成为我国国际工程承包企业的重要业绩增长点。
3）装饰公司上市最早，2016年是装饰公司上市的高峰期，当年共有5家装饰公司上市，且都位于广东省。广东省是装饰大省，位于广东省的装饰公司占比为60%。
4）2017年是园林公司上市的高峰期，当年共有6家园林公司上市。园林板块的绿化项目包括市政绿化项目、休闲度假项目、地产景观项目以及生态湿地项目。早期的生态环境建设主要是市政园林绿化建设，随着我国经济的快速发展，城镇化进程的持续深入以及房地产行业的长足进步，生态环境建设行业所涉及的领域不断丰富。随着政府对城镇绿化的重视以及人民对生活、居住环境的要求，园林绿化行业也进入蓬勃发展时期。
5）设计公司大多由省市的交勘院改制而来，地域特色明显，江苏省设计公司最多。设计公司主要为建设项目提供前期咨询、设计、检测和项目管理等服务。2017年版块内的13家上市设计公司营业收入255.89亿元，占2017年全国工程勘察设计企业营业收入的比重为0.59%，行业集中度低。当前因为设计处在基建前端，业绩增长稳定正受投资机构喜爱。
2有关政策和发展规划情况
2.1“十三五”时期，全国开工改造包括城市危房、城中村在内的各类棚户区住房2,000万套，力争到2020年基本完成现有城镇棚户区、城中村和危房改造。房地产市场继续保持平稳健康发展，住房供需基本平衡，供应结构更加合理，空间布局更加优化，居住品质明显提升，住宅建设模式转型升级。“十三五”时期，城镇新建住房面积累计达53亿平方米左右，到2020年，城镇居民人均住房建筑面积达到35平方米左右。
2.2 2018年10月国务院办公厅印发《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》，明确要聚焦脱贫攻坚、铁路、公路水运、机场、水利、能源、农业农村、生态环保、社会民生等九大重点领域短板，加快推进已纳入规划的重大项目。
分析人士认为，基建补短板的影响是全方位的，不仅会影响到国家和地方政府相关政策的调整，也会对企业的投融资、生产经营行为产生深刻影响，而囊括了众多各行业优秀企业的A股市场，也将成为这一政策的受益者。
2.3 2018年12月19日，国家发改委印发《关于上海市城市轨道交通第三期建设规划(2018年-2023年)的批复》，同意上海市城市轨道交通第三期建设规划，建设19号线、20号线一期、21号线一期、23号线一期、13号线西延伸线、1号线西延伸线及机场联络线、嘉闵线、崇明线等9个项目，规划期为2018年-2023年。
与此同时，12月19日，国家发改委发布关于调整杭州市城市轨道交通第三期建设规划(2017年-2022年)的批复。批复称，同意调整杭州市城市轨道交通第三期建设规划，杭州轨道交通3号线一期工程投资增加108.7亿元，调整为486.3亿元；5号线二期工程投资增加31.6亿元，调整为49.1亿元；新增机场轨道快线项目，投资419.8亿元。
12月6日，国家发改委原则同意对《重庆市城市快速轨道交通建设规划(2012年-2020年)》内的4号线一期、6号线支线二期、10号线3个项目进行优化调整，其中4号线一期工程投资调整为88.05亿元；6号线支线二期工程地下线路长度调整为8.93公里、投资调整为74.74亿元；10号线工程投资调整为310.98亿元。
3近期行业运营情况
3.1 2018年，上证综指下跌24.59%，建筑行业下跌29.27%，跑输上证指数4.68pct。建筑子板块中铁路建设表现较好，园林工程和国际工程跌幅较大。截至2018年底，建筑行业PE估值约10.19倍，已经处于历史低位。
3.2 有关专业人士认为：2019年是建筑产业破旧立新的关键之年，开启建筑工业化全面实施、细分行业增长势头最猛（CAGR>40%）、领军企业抢占未来龙头地位的未来关键两年。同样存在钢结构、PC结构、全装修、BIM4条支线机会，当前聚焦钢结构，看好细分市场高成长，成本端改善，龙头产能和实践优势反推设计，打造核心竞争力、加速产业集中。
3.3政策持续加码，2019年基建产业链迎来确定性较强的投资机会，中西部地区有望优先受益补短板政策，交通、水利和生态环保等领域仍是补短板的重点。央企国企在承接大订单上有明显优势，业绩确定性强，目前在手订单充沛，未来受益补短板政策业绩有望加速释放；整体估值远低于行业和上市公司平均水平，部分个股跌破净资产，安全边际高，未来有望迎来估值修复。
3.4 中信建投证券表示，受益于政策大幅改善与融资困境有所消弭，基建投资增速于2018年10月份触底反弹，结束14个月下滑趋势，“补短板”及“稳增长”角色再获重提。展望2019年，在外部因素影响、国内制造业及消费升级仍需等待、房地产调控等一系列不确定因素较强的宏观背景下，基建仍为稳定我国经济增长、发展区域经济、提升人民生活水平的最重要角色之一。预计2019年第一季度和第二季度基建增速有望持续加快，全年增速区间约为6%-9%。
4上市企业有关数据统计
4.1上市企业共77家。其中沪市43家，深主板6家，中小板19家，创业板9家。按地区划分：北京17家，江苏10家，浙江9家，上海8家，广东5家，四川5家，湖北4家。
4.2按市值排序前6名分别为（截止到2019年2月12日）：中国建筑2590亿，中国交建1808亿，中国中铁1565亿，中国铁建1423亿，中国电建785亿、中国中冶624亿。
4.3涉及主题性概念情况。一带一路概念22家，国企改革概念20家，雄安新区概念10家，MSCI中国概念9家，节能环保概念6家，水利建设概念5家。
4.4入选各指数成分股情况。
1)沪深300指：11家，上海建工、葛洲坝、中油工程、中国电建、中国中冶、中国交建、中国中铁、中国铁建、中国建筑、中国化学、中国核建。
2)上证180指数：9家，中铁工业、葛洲坝、中国电建、中国中冶、中国交建、中国中铁、中国铁建、中国建筑、中国化学。
3)上证50指数：4家，中国交建、中国铁建、中国中铁、中国建筑。
4）中证100指数6家：中国电建、中国中冶、中国交建、中国中铁、中国铁建、中国建筑。
4.5世界500强排名情况。2018年7月20日财富世界500强出炉，工程与建筑类上榜中国企业为7家。其中，中国建筑排名第23位，中国中铁排名第56位，中国铁建排名第58位，中国交建排名第91位，中国电建排名第182位，中国能建排名第333位。
5有关公司优势和特点
1）中国建筑：是世界范围内营收最高的建筑企业。该公司主营业务包括房屋建筑工程、国际工程承包、房地产开发与投资、基础设施建设与投资以及设计勘察五大领域。
2）中国中铁：中国中铁具有铁路工程施工总承包特级资质、公路工程施工总承包一级资质、市政公用工程施工总承包一级资质以及桥梁工程、隧道工程、公路路基、路面工程专业承包一级资质以及城市轨道交通工程专业承包资质。
3）中国铁建：公司业务涵盖工程承包、勘察设计咨询、工业制造、房地产开发、物流与物资贸易及其他业务。
4）中国交建：主要从事交通基础设施的投资建设运营、装备制造、房地产及城市综合开发等业务。是世界最大的港口设计建设公司和公路桥梁设计建设公司。
5）中国电建：主要进行水利电力工程和基础设施项目方面的业务，其他业务还包括房地产、实业投资、经营管理、物流等。
6）中国能建：主要业务包括电力和能源规划咨询、勘测设计、工程承包、装备制造、投资运营等。
7）中设集团：民营基建设计龙头，激励、资质、技术优势明显，省外扩张加速+设计领域延伸，带来订单持续60%高增长，业绩增速提升，估值有高安全边际，未来成长空间大。
8）东方雨虹：作为建筑防水行业龙头企业，受益于管理层的超强执行力与高效管理，业绩将维持稳健增长。此外，在防水行业整合提速的背景下，未来公司市场占有率有望持续提升。
（来源：项目化股市的财富号 2019-02-13 16:34） [点击查看原文]
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