国盛证券张启尧团队认为，年初以来外资大规模流入A股的原因主要有四点：季节性因素、风险偏好回暖、提前入场及抢筹。短期来看，后续外资流速会有所放缓，但在长期，外资的持续流入是大趋势，不会改变。
年初以来，外资流入已达700亿，推动以消费白马为首的相关板块大幅上涨，为何年初以来，外资出现大规模集中流入？我们认为有以下四大原因导致：
1、季节性因素。外资也有类似保险的“开门红”效应。在沪深港通开通后，每年1月，外资有明显的集中入场效应。
2、海外风险偏好回暖驱动。我们在1月20日周报《这轮春季攻势，核心驱动是什么？后面怎么看？》中提及的，海外本轮的反弹也推动外资入场加速。历史经验来看，海外尤其美股表现较好时，风险偏好会向新兴市场溢出，资金加速流入新兴市场。因此，本轮海外的反弹也是外资流入的重要推动力。
3、主动型资金提前入场。我们在1月17日报告《2019 年，外资的入场节奏与关键时点》中，已经给出了外资今年入场的几个关键节点，2月底市场咨询提议公布，很多资金提前入场配置。MSCI跟踪指数中，绝大部分是参考跟踪型（benchmark），只有少部 分挂钩跟踪型（link），前者可以自发选择入场时间。按去年6月纳入的经验，很多资金将提前入场。
4、抢筹。这不是危言耸听，按照现有监管规则，A股外资持股上限是总股本30%，在MSCI纳入只有5%时，很多公司离上限其实已经不远了。例如美的集团、大族激光的外资持股占比已经超过25%。
对于外资后续入场节奏与投资机会，应该怎么看？
1、外资的持续流入是长逻辑、大趋势，不会改变，长期还有数万亿增量资金。
2、短期内，我们认为后续外资流速会有所放缓：（1）季节性因素消退；（2）海外的反弹最强的阶段可能已经过去；（3）2月决议将落地。因此，后面还会流入，但流速可能放缓，边际推动力可能下降。
3、后续，外资持股上限可能再次上调，2012年从20%上调到30%，后面如果越来越多的个股接近这个比例，不排除再次上调持股上限。另外，对板块次选标的也可能有溢出效应（参考上海机场和白云机场、海康和大华的外资流入进程）。
4、最后强调一点，对受益外资推动的消费板块，非常不建议揣测外资入场的节奏去做波段或择时，只能长线配置。
风险提示：海外波动加剧；汇率贬值风险；MSCI 扩容或入富不达预期。
（本文作者：张启尧、张峻晓，来源：国盛证券）
风险提示：任何在本文出现的信息（包括但不限于评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成景顺长城基金管理有限公司对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。货币基金投资不等同于银行存款，不保证一定盈利，也不保证最低收益。
免责声明：转载内容仅供读者参考，版权归原作者所有，内容为作者个人观点，不代表其任职机构立场及任何产品的投资策略。本文只提供参考并不构成任何投资及应用建议。如您认为本文对您的知识产权造成了侵害，请立即告知，我们将在第一时间处理。
（来源：景顺长城基金的财富号 2019-02-13 17:49） [点击查看原文]
本文作者可以追加内容哦 !
