伴随着度小满、京东数科、360金融纷纷从各自主体分离，苏宁金服也被苏宁易购拆分。
近日,苏宁易购宣收购万达百货下属全部37家百货门店震惊业内。在外界看来，该事件体现了两大零售业巨擘截然不同的发展路径。
其中，之于苏宁，从正面解读来看，有利于打通线上线下到店到手全场景的百货零售业态。
不过，今天资管君阐述的主题并不是苏宁百货或者零售模式，而是苏宁系大家庭的另一重要落子——以苏宁金服为代表的互联网金融业务。
2018年A股最后一个交易日结束后，苏宁易购（002024.SZ）发布公告称，控股子公司苏宁金融服务（上海）有限公司（以下简称“苏宁金服”）将进行第三轮战略投资，以投前估值460亿元，向投资者增资扩股17.857%的新股，募集资金100亿元。
第三轮融资后，苏宁金服业绩从母公司“出表”。作为类似阿里的国内零售业巨头、金融控股集团的苏宁集团旗下平台，苏宁金服能否成长为类似蚂蚁金服那样的互联网金融巨头犹未可知。但相较于蚂蚁，苏宁金服当前的财务数据明显弱势。不仅仅是赚钱能力不在一个档次上，截至目前，苏宁金服的经营性现金净额负值规模水涨船高。2018年前9个月产生的现金流量净额为-82.62亿元。
经营性现金流指的是企业从经营活动中获取的利润除去与长期投资有关的成本以及对证券的投资后剩余的现金流量。从苏宁金服这一表象来看，目前该公司开展经营业务成本高企。在互金获客成本高企、行业断崖式下跌的大背景下，苏宁金服目前的这种情况或许短期内很难改变。
1、三轮融资
公开资料显示，苏宁金服前身为上海长宁苏宁云商销售有限公司，成立于2006年12月；2016年更名为苏宁金融服务（上海）有限公司。
2016年4月，苏宁金服以整合苏宁易购旗下金融业务，搭建金融O2O平台为目的筹措第一次战略融资。融资完成后，苏宁金服拥有9家金融业务子公司的控股权。
第一轮融资后，苏宁金服旗下金融子公司
2017年12月，苏宁金服宣布完成第二轮融资，除了在已覆盖供应链、众筹领域分别增添两家公司，苏宁金服还在融资租赁、投资管理等领域增加了一共4家公司。
第二轮融资中，苏宁金服新增金融子公司
截至目前,苏宁已获得包括第三方支付、消费金融、小贷公司、融资租赁、商业保理、基金支付、基金销售、私募基金、保险销售、企业征信、预付卡、海外支付、融资租赁以及商业银行在内的 14 张金融牌照。
在第三轮融资过程中，苏宁金服的第一大股东以及实际控制人由苏宁易购变更为苏宁金控投资有限公司。苏宁金服将不再纳入苏宁易购的合并报表范围。
2、金服“出表”
苏宁金服出表有利于上市公司苏宁易购改善资产负债及现金流结构，并为后续金服独立发展提供空间。
苏宁易购公布的资产评估报告显示，在合并口径下，苏宁金服2016年、2017年以及2018年前9个月，营业收入分别为18.27亿元、21.79亿元、21.65亿元；净利润分别为1.35亿元、5.08亿元、1.32亿元。在母公司口径下，苏宁金服2016年、2017年以及2018年前9个月，营业收入分别为10.70亿元、4.77亿元、2.07亿元；净利润分别为-146.96万元、6890.74万元、2912.18万元，业绩呈现下滑态势。
在业绩表现一般的情况下，由于主营消费及供应链金融业务，苏宁金服对于现金的渴求强烈。苏宁金服2017年经营活动产生的现金流量净额为-90.82亿元，2018年前9个月产生的现金流量净额为-82.62亿元。
苏宁金服的发展离不开苏宁易购的支持。公开资料显示，截至2018年12月28日，苏宁易购对苏宁金服及其子公司担保额度为 63.6亿元，占公司 2017 年度经审计净资产的8.05%，苏宁易购对苏宁金服及其子公司实际担保余额为23.72亿元，占公司 2017 年经审计净资产的3%；苏宁易购提供财务资助借款余额为 81.2 亿元。
第三轮融资后，上市公司苏宁易购可以增加投资收益161.3亿元。2017年苏宁易购经营活动现金净流量净额为-66.05亿元。2018年前三季度经营活动产生的现金净流出规模更是超越2017年全年水平，流量净额规模达到-138.22亿元。
事实上，即便从苏宁易购剥离，苏宁金服的发展也难言独立。
2017年5月，苏宁金服基本停止了原有的商业批零业务，苏宁零售业务基本不再产生收益。截至2018年12月28日，苏宁金服的主要营收来自子公司的互联网金融板块。针对C端用户，以第三方支付为例，用户必须通过易宝付使用苏宁支付买卖商品或者进行基金等理财产品的交易。针对B端用户，以供应链金融为例，苏宁金服专为苏宁自营供应商提供融资保理等服务。苏宁金服的互金业务可以说是围绕苏宁易购的零售业务衍生推广而来的。
（来源：晓资管2018的财富号 2019-02-19 18:05） [点击查看原文]
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