经历了 “基金车轮战”以及A股核心指数的“华山论剑”，以沪港深价值为代表的价值投资派崭露锋芒。可以说，之前的每一场PK，价值派都是实力碾压。本篇，价值派将迎来最后一役，也是价值投资系列的巅峰收官之战：行业指数对决标普沪港深中国增强价值指数（以下简称“价值指数”）。
所谓三百六十行，行行出状元，每一个行业都各有特长，比如作为第一人口大国，大消费是我国经济增长的第一驱动力，百业之母银行是支持实体经济发展的重要支柱，通信、电子是我国科技崛起的中坚力量……这一回，价值指数要迎战全部29只一级行业指数（中信），这无疑是场硬仗。但是好戏总是压轴的，越艰难往往越精彩。
老规矩，先上规则：
表1：价值指数和一级行业指数对比指标
表2：指标时间区间选取
同之前一样，本研究仍采用清晰直观的色阶图来展现实际结果。其中，每一时间段的业绩指标、估值指标、风险指标均单独统计，红色代表最佳表现，绿色代表最不理想的情况。
规则介绍完毕，话不多说，PK开始。
一、
千年老二的烦恼：既生瑜，何生亮
表3是所有中信一级行业指数在各个时间段的业绩表现（纵列观察色阶）。显然，价值指数的底色都是红红火火的，在这四个时间段里，价值指数的区间涨跌幅始终名列前茅（一骑不绝尘，总是第2位）。
表3：一级行业指数区间涨跌幅
数据来源：Wind
为方便大家观察，小价在表4
总结和提炼了对比的核心数据。友情提示：“平均区间涨跌幅表现”和“区间涨跌幅中位数表现”统计29只一级行业指数的业绩；“表现排名”为加上“价值指数”的30只指数排名情况。
表4：本轮价值指数成绩单
在近1年的全盘杀跌区间内，跑赢全部一级行业指数，包括近期炙手可热的食品饮料；近2年、近3年以及自熔断底以来的统计区间内，价值指数都仅次于食品饮料行业，位居第2。
客观来说，这样的成绩已经无可挑剔，过去三年是食品饮料强势上涨的周期，但2018年下半年至今食品饮料板块就开始持续回撤，这是单一行业固有的风险，沪港深价值本身并没有持有很多食品饮料的标的，能取得如此成绩，已经非常难得。
二、
估值主场，霸气傲中原
第2轮是估值指标的比拼，这无疑是价值指数的主场，毕竟“低估值挖掘基”、“货比三地”、“优中选优”等技能可是价值的看家本领。是不是名副其实，还得看数据。
表5展示了一级行业指数和价值指数的估值水平（包括当前的市盈率、市净率以及近12个月的股息率）。
表5：一级行业指数估值指标
数据来源：Wind
同样，为方便大家观察，小价在表6
总结和提炼了第2轮对比的核心数据。
表6：本轮价值指数成绩单
没有意外，估值主场的价值指数王者归来，摘得“2金1银”。具体来看，29个一级行业指数当前的平均市净率是1.85，中位数是1.73，而价值指数的市净率仅0.74，力压所有一级行业指数。
行业指数平均市盈率是22.34，中位数是19.19，价值指数的市盈率仅6.22，仅次于银行（6.05）和钢铁（6.19）。
最后是近12个月的股息率，行业指数的平均股息率是1.94%，中位数是1.70%，价值指数的股息率达4.49%，高居首位，高过“分红大户”银行业。
三、
收官之战：富贵“稳”中求，坐实抗跌一姐身份
不知不觉中已经到了本系列的最后一场比赛：价值指数同一级行业指数的风险指标PK。本回合选取了最大回撤和年化波动率两个最常用、最有效的风险指标，且分别选取了两个最有参考意义的统计区间。表7即是收官之战的得分纪录了：
表7：一级行业指数风险指标
数据来源：Wind，年化波动率时间周期计算为月
同样地，小助手为您送上风险指标的总结, 如表8所示：
表8：本轮价值指数成绩单
没有阅历的最大回撤不是有参考性的最大回撤，经历股灾洗礼的2015年和喜提A股历时第二惨跌案的2018年不得不提。
2015年股灾期间，中信行业指数的最大回撤平均数是-61.86%，中位数为-63%，而价值指数的最大回撤-37.29%，和银行板块的-36.04%不相上下。
整个2018年，中信行业指数的最大回撤平均数是-37.81%，中位数为-36.99%，而价值指数的最大回撤仅-19.19%，妥妥第一。
再看年化波动率，无论是近3年还是近5年，价值指数的波动率均优于所有一级行业指数，就一个字：稳！
至此，最后一轮的收官之战也拉下了帷幕。我们来回顾一下战绩：
表9：标普沪港深中国增强价值全收益指数表现总结
在本赛事的11场比赛中，价值指数总共获得“6金4银1铜”，绝对的“MVP本P”，
“大满贯本贯”！经历过“大熊”的股民们都深有体会——“富贵险中求”不如“富贵稳中求”。谁能给你“稳稳的幸福”，谁才是更有投资价值的标的。
在本系列收官之际，还有一些对于投资的感悟与君共勉。做好价值投资的前提是理解价值，而要理解价值就要学会从企业家的视角和思维去看待企业价值。本系列给大家提供了大量的数据，大家可以从同类对比中判断哪个细分类别是适合当下投资的；也可以从估值对比中分析谁是被市场先生忽视的蒙尘金子；更可以从历史业绩分辨企业眼前遇到的挫折是根基问题还是仅为未来崛起前的小坎坷……价值投资应当以基本面为基础，以历史业绩为支撑，以赛道和风向为参考，最重要的是以平和的心态为内核。我们最幸运的事情是：我们是投资人，不是企业家，我们只跟随最伟大的企业走入辉煌，却不会陪伴他们走入衰老。所以睿智如格雷厄姆、巴菲特，才会一以贯之地坚持价值投资。
最后，还是那句话：相信价值，相信时间，投资是一辈子的事，风物长宜放眼量，少一分浮躁，多一分沉着，价值会陪伴我们走得很远。
（来源：华宝基金的财富号 2019-02-20 09:07） [点击查看原文]
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