2019.2.18-2019.2.22
一周债市焦点
债市方面，继续对2019年经济周期走向保持高度关注，近期的社融大增与A股快涨，使得争论增添了新元素。后续债市走势，静待各行业开工后统计数据的公布。
货币政策面对巨量社融与A股快涨，后续放松是否会变得迟疑。上周领导层表示社融中的票据大增可能包含套利情况，如果后续政策加强对票据的规范治理，市场预计或拖累信贷与社融规模明显较1月份回落；今年春节之后的短短两周时间内，金融市场的信息复杂度突然升高，对货币政策及市场研判都带来较大挑战。
一周债市走势回顾
宏观面来看，近期公布信贷和社融数据大增，《粤港澳大湾区发展规划纲要》印发。央行官员提前为首次进行的央行票据互换（CBS）做预期管理，否认央行将推“中国版QE”。国务院会议表示，不搞“大水漫灌”，认为社融数据大增的部分原因可能是票据套利。央行2018年四季度货币政策执行报告称，货币政策仍有很大空间，央行没有实施QE的必要性，对货币政策定调不再提“中性”；路透报道，消息人士称央行近期不会下调基准利率。或许受到股市的资金分流效应，上周资金面转紧。上周18国开10收益率上行4BP至3.67%。
一周债市策略
随着1月巨量社融的公布以及A股的加速上涨，市场对宽信用、经济周期触底等的预期变得更加乐观，利率债相对受到一定冲击。国债收益率曲线上周也全面上行，“熊陡”形变，国债各期限在上行中仍然表现出期现越长上行幅度越大的模式。信用债收益率曲线陡峭至今，随着A股大涨，银行间资金面可能逐步呈现偏紧状态，因而短端信用债收益率存在反弹的风险。
一周市场展望
近期A股快速上行，在交易角度对债市的影响可能包括两个方面：一方面是推升资金利率，从而导致债市收益率曲线熊平，再此过程中短期限债券的防御性也受到冲击；另一方面，A股上涨可能提振市场对经济周期的复苏预期，债市真正等待的是即将陆续出台的实体经济数据。
后续值得注意的是A股快速大涨有可能导致资金搬家，银行间市场利率有上行压力，股上涨期间可能伴随着舆论对经济周期复苏的乐观程度提升，不过我国债市投资者预期的理性程度相对高于股市。若A股持续大涨而实体经济数据继续偏弱，则央行对资金面的管理有可能陷入两难境地，进而导致市场对资金面预期分歧加大，预计债市波动性将增加。
旗下优选
1 浦银收益A/C类
代码：A类519111 C类519112
成立日期：A类2008-12-30 C类2009-09-22
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2 浦银增利(LOF)C类
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中短期纯债基金，配置债券久期不超过三年，严控风险和回撤。
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（来源：浦银安盛基金的财富号 2019-02-27 09:37） [点击查看原文]
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