第223期
一边做事，一边传道，既要会做事，又要会传道，我是虎哥，《虎成论金》让中国人更懂金融！
《张虎成讲股权投资》系列
第10期
今天，我们所看到的这些成功企业，基本上可以分为两大类：
01
商业模式创新驱动型企业
比如：淘宝、美团、滴滴、携程等等这些耳熟能详的知名企业；
02
技术创新驱动型企业
又可以再划分为两类，一类是基于技术给行业带来颠覆性变革的高精尖企业，比如新材料领域的日本东丽，芯片领域的英伟达；
另一类是聚焦行业应用升级迭代的技术创新驱动型企业，最有代表性的：华为、海康威视。
技术在股权投资中的重要性：
做股权投资，为什么要把技术放在如此重要的位置？
改革开放40年，中国经济从贸易起家，赶上人口红利，赚到很多钱，投资机构也遇上互联网流量红利带来的商业模式创新的黄金周期，大家都过的好不快乐，但时代就在喧嚣中悄然发生变化，如果我们不去思考，就会被时代的黑洞所吞噬。我们看看这些数据：
2015年
8月
曾说自己看不懂也不投科技股的巴菲特，拿出372亿美金收购了航空零部件制造商企业——精密铸造公司，这也是巴菲特历史上最大手笔的收购。
2016年
6月
软银花费310亿美元收购了全球最大的移动芯片设计商ARM。
2017年
3月
英特尔拿出153亿美金，收购了以色列一家非常知名的高级驾驶辅助系统(ADAS)厂商Mobileye，成立于1999年，其算法和计算机芯片能够根据汽车上拍摄的图像来预测潜在的风险和碰撞事故，这个公司煎熬了8年，产品才得以商业运用，目前已经占据了市场70%以上的份额。
2017年
3月
阿里巴巴启动 “NASA” 计划，面向未来20年组建独立的研发部门，关注机器学习、芯片、IoT等核心技术，2017年10月，成立达摩院，作为承载 NASA 计划落地的实体组织，面向全球吸引人才，进行基础科学和颠覆式技术创新的研究，预计3年要投资1000亿人民币。2018年4月，阿里巴巴收购中天微系统有限公司，2018年9月，把它和达摩院自研芯片业务，整合在一起，成立一家新的芯片公司，马云亲自给它命名，平头哥半导体有限公司。
谷歌、洛克希德马丁、苹果，它们又在干什么？各位可以打开脑洞自己想想……
各位同胞：这就是世界发展的风向标。这也是优选资本为什么投技术、投壁垒、投未来的投资理念，至少对虎哥80后这代人来说，再去投什么商业模式创新驱动的企业，已没什么机会了。今天，我们能想到的每一个细分领域，都有巨头或者是隐形的大佬；除去有行政管制的，比如说赌场、色情行业，你已经找不到一个相对空白的商业领域。
《虎成论金》“IPO那些事A股篇”第30期 IPO从严下的股权投资新思考，虎哥在结尾时这样说道：“虎哥我深信，未来能做好投资的人，一定不是专业做投资的人，而是有产业背景，懂产业发展方向，并懂投资之道的人。”为什么这么说？产业发展方向和技术环环相扣，息息相关。比如说在动力电池行业，当前主要有四种技术路线：锂电子电池、氢燃料电池、超级电容器和镍氢电池。其中最火的锂电子电池又分为四种技术路线：比亚迪为代表的磷酸铁锂，特斯拉为代表的三元电池，以银隆为代表的钛酸锂，日产聆风为代表的锰酸锂。这几种材料没有谁是绝对的好和坏。论安全性，最好的是铁锂，其次是锰锂，最差的是三元；论能量密度，最好的是三元，其次是锰锂，最差的是铁锂；论循环寿命，最好的是铁锂，其次是三元，最差是锰锂；论成本，最好的是锰锂，中间的是铁锂，最差的是三元；论温度的宽泛度，最好的是锰锂，其次是三元，最差的是铁锂。
投技术型企业的五点思考
那哪条路是未来的发展主流方向？其实上帝都迷茫，企业都觉得自己选择路线是正确的，那投资机构就要有全面、清晰、客观审视的能力。以中后期为主的投资机构，投资经理可以不懂技术，但做早中期的投资机构，没有财务数据给你研究判断，如果不懂技术，很多东西你听都听不懂，更谈不上去验证真假并推断好坏，至于上升到对产业的理解，更是遥远和荒诞的，你说怎么投资？
投资机构，在看待技术这个问题，又容易进入哪些误区呢？虎哥有以下思考分享给大家：
01
过于强调技术
经常有人给我介绍项目时说：这个企业的什么什么技术，怎么怎么先进，其实不是说有牛B的技术就能怎样，创业不同于搞学术研究，不能单纯的说把技术拔高到什么程度，就能怎么样，否则这些大学教授这个群体，就应该是天底下最富有的群体，这里面有一个最重要的事，技术能否产品化，是否有竞争优势？产品是否符合客户的需求？这是比技术更重要的。
02
只看技术
前几年投资市场疯狂时，一听说是BAT出来的技术团队要创业了，不论什么项目，都扑上去抢，美其名曰：投资就是投人，几年之后再看，一地鸡毛。今天我们在面对新技术创造出来的行业，比如区块链技术带来的数字货币，比如深度学习带来的人工智能，更要理性的反复思考，客户愿意付费吗？优选资本看到众多的人工智能领域的新项目，什么人工智能加医疗，人工智能加旅游，每个创业团队都有着让人眼前一亮的技术，最后我们一个也没投，目前看来这是正确的。相反，如果是医疗加人工智能，教育加人工智能，我们认为这是需要重点关注的，因为这个市场是客观存在的，新的技术能够提高它的运行效率。总之，技术就是技术，技术更多的时候要当成工具来看，投资机构在看待技术的时候，切忌唯一论，一定要从行业、市场、产品、客户、团队、商业模式等几个综合维度去考量。因为大多数时候，客户想的是花70块钱买90分的东西，而不是花80块钱去买100分的东西。
03
投资时机非常重要
技术型企业还有一个痛点，就是投资周期要更长。一项技术通过实验室到转化成产品，一个产品再进入市场去参与竞争，这是个曲折而艰难的过程。比如我们关注的自动驾驶领域，前期的各种各样的技术路线验证，到和整车厂的磨合验证，规级认证，一年能进入供应商体系已经算很快的了，两年三年才拿到小批量订单这是常态，真正能大规模量产那可能是需要更长的时间，还要假定上下游行业竞争格局没有发生大的变化。那么明知前路艰难，为什么还要朝这个方向走？这些痛点，不是针对哪一家企业，这是行业的生态环境所决定的，任何一家进入这个领域的企业，都要经历和忍受这些痛苦，一旦你进来了，就能形成壁垒，就能享受壁垒带来的高毛利。所以投技术型企业，除了细分市场的选择，投资时机更重要，投早了成为先烈，投晚了估值就非常高了。投资是技术也是艺术，在投技术型企业里体现的最为明显。
04
投技术型企业，要能接地气
研发团队可以是从海外大公司，成建制的挖过来，但企业的经营战略，做的产品必须符合国情，一定要能结合垂直的应用场景，像海外那些大公司所倡导的，只做“最先进的产品”，并不符合国内创业公司的生存环境，一定要落地，实事求是。
05
要有全球比较的视野
对于技术创新驱动来说，中国企业的发展轨迹基本上是跟着美国走的，不论是投资机构，还是企业，要有对标全球企业的视野和能力。不要轻易相信国内某些企业宣传的技术国内第一，打破了技术垄断，颠覆行业之类的，其实这些技术很可能是国外已经比较成熟的。横向对比，对于同样类型同样水平的技术，美国、以色列的项目要比中国的性价比更高，尤其是以色列，这个人口 850 万，国土面积仅相当于 1.5 个北京的小国，决定了他们搞不了行业应用的技术创新，更搞不了针对C端用户的商业模式创新，只能走专注于底层颠覆性技术创新路线，值得我们更多去关注。
中国创新的四种类型
我们研究美国上市公司，发现几乎所有的行业都已经进化成科技业，比如面向个人消费者的企业，不要说亚马逊，看似很传统的沃尔玛、耐克，这些背后也都是美国的 to B 科技企业在做驱动。而中国呢？2015年，麦肯锡发布了一个关于中国创新的报告，把创新分为四种：
客户中心型创新
中国是全球领导者，代表产业，电子商务。
效率驱动型创新
中国已建立优势，代表产业是太阳能电板、纺织和日化。
工程技术型创新
中国是喜忧参半，代表产业比如高铁、风电、电信设备，但另一个重要领域，汽车则是黯然失色。
科技研究型创新
中国仍处于落后状态！尤其是在航空航天、光电芯片、生物技术、信息技术、新材料、新能源、智能制造这些高精尖领域，说自己技术是世界水平的不是忽悠就是造假，中国技术的创新之路随着和美国的持续，也将面临着巨大的障碍，创业会越来越难，投资也会越来越难，但从商业模式创新到技术创新，对于有梦想、有执念，对技术有狂热基因的投资团队，不也是巨大的机会吗？
什么是知识？定义或者是概念！
什么是学问？对事物规律性的认识！
欢迎继续收看优选资本的内部培训体系《张虎成讲股权投资系列》第十一期，欢迎您对我们的认识提出批评指导意见！
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（来源：虎成论金的财富号 2019-02-27 23:42） [点击查看原文]
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