基金经理高楠：致投资者的一封信

亲爱的投资者朋友们：

 

大家好！

我是国泰融安多策略灵活配置混合型基金的基金经理——高楠。近期，很多投资者表现出对融安多策略这只产品的关注。因而值此A股市场风起云涌之际，我希望通过这种方式与你们分享我的投资理念。

回顾2018年，中国内部面临金融去杠杆，外部面临大国间的贸易摩擦，A股处在近年来少有的复杂环境中。在对未来不确定性的极度担忧上，股市出现了较大幅度下跌。全年来看，结构性机会并不显著。因此，系统性风险是2018年A股的关键词。

反观2019年，A股出现了超预期上涨，如何看待2019年的A股市场现在可能是大家最为关心的一个问题。

我对现在的A股仍旧保持相对乐观。

一是A股整体估值历史上看仍处于中枢偏下，当前的货币环境导致利率整体波动区间将在较长时间内维持低位波动，A股的估值压力不大；二是从信用维度观察企业，2018年伴随着金融去杠杆导致社会信用出现紧缩。2019年政府正通过各类手段逐渐疏导货币向信用传导，我个人相信2019年会看到全社会的信用拐点，信用环境由紧变松或会使得权益类资产不会出现太大的下行风险。

在复杂多变的市场环境中，如何在投资收益和回撤中做到权衡和取舍永远是投资领域的最关键话题。

从个人投资理念和能力圈出发，前瞻地选择高景气度行业的细分龙头并重仓持有，是实现良好风险收益比的有效手段。A股近30个一级行业，而其中的高景气度行业在固定阶段都是稀缺的，也是众多投资人关注的重点。

在产业景气度上行阶段，这些龙头公司的股票，通常会出现低回撤，高增长的表现。通过从更宏观的维度理解产业变迁，从微观角度跟踪产业和企业变化，找出行业景气度的高低起落，才是个人投资研究的着眼点。

在细分行业中，我更倾向于泛消费和TMT板块，这类基础资产本身不易出现明显的景气度的同向波动，适合大多数年份的选股，且同时具备长期的成长属性。

本基金在保持高权益仓位的情况下，重仓持有景气度较高且可持续的细分行业龙头。2018年持仓主要集中在白酒为主的消费品和部分TMT的细分行业，四季度逐渐增加农业的配置。2019年结构上以TMT和农业为主。从结果上看，在实现控制回撤的同时，也保持了较强的向上弹性。

从细分行业角度看，现阶段仍需继续对两大类行业的景气周期保持关注：

一是农业，疫情导致的生猪补栏积极性远不如往常的周期，这将导致在价格上涨预期形成时，众多参与者尤其是散养户也不敢进行大规模补栏。而后续的生猪供应来源于现在的补栏，这将导致供给收缩的持续性长于近十年来的任何一轮周期；二是5G驱动下带动的大TMT板块。前期对于5G板块的投资主要集中在设备商和零部件供应商，但5G商用时代将对消费终端、内容制作等泛TMT产业链由量变到质变的拉动。

投资需要耐心，坚持等待却是寂寞的，但是方向把握对了，所有的等待都是值得的。我从事投资行业年限并不长，但为投资者谋取长期稳健的收益是我坚持不变的动力和追求。最后，我要感谢一直以来信任我的投资者朋友们，让我们在接下来的日子里，携手同行。

你们的朋友 高楠

2019.3.13

 

 

风险提示：基金过往业绩不代表未来表现。本基金成立于2017-07-03，2017-2018年度收益率/业绩基准（%）：-0.02/5.01，-8.32/-9.62。数据来源：国泰基金。截止2018-12-31。基金经理观点仅供参考，不构成任何投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。市场有风险，投资需谨慎。

（来源：国泰基金的财富号 2019-03-13 17:19） [点击查看原文]