1.并购铸造行业第一，格局已定。
2018年公司遮阳板业务全球市占率约25%，位居全球首位，国内市占率也在25%左右。
全球市场布局，出口占比75%。公司致力于全球市场布局，产品主要销往北美、欧洲等地区。公司在美国、德国、韩国等18个国家构建全球性营销和服务网络，实现与国际整车厂商技术开发的同步化、配套产品的标准化以及售后服务的一体化。
近5年公司国内收入占比约25%，出口收入占比稳定在75%左右，其中北美占比约50%，欧洲占比约25%。
2.独家配套特斯拉，切入中高端市场，近一步巩固龙头地位。
公司2016年遮阳板出口销量占比为63.9%，
公司国内配套客户主要为上汽大众、一汽大众等合资车企以及长城汽车。公司精选优质客户，绑定中高端市场，与国内低端配套企业形成错位竞争。
1.电动化、智能化趋势下，汽车电子价值占比持续提升，规模持续增长。
目前汽车的创新70%来源于汽车电子产品，电子产品成本占整车比例已经从上世纪70年代的4%，成长到现在的30%左右，其中混动车占比在50%左右，纯电动汽车汽车电子成本占比更是超过65%。在汽车智能化、电动化趋势下，预期到2030年，该比例可达到50%。
2.汽车电子巨头业绩改善，加大在华布局，自动化需求旺盛，克来机电国内及全球市场均有供应。
汽车电子一级供应商比较集中，博世、电装、大陆是国际三大巨头，合计市场份额超过50%，三大汽车电子巨头近年来业绩亮眼，如克来机电的主要客户博世2017年在中国市场销售额首次突破千亿元。
国内汽车电子产业增速显著高于全球水平，汽车电子巨头们不断深化在华布局，纷纷扩大在华产能。一方面新建产能直接带来增量自动化需求，另一方面新建产能自动化程度较高，带动更高配套自动化产值。
3.克来机电是国内汽车电子自动化细分龙头，进口替代空间巨大。
目前国内上市公司及非上市公司中，克来机电的汽车电子自动化业务规模均是最大，几乎没有其他上市公司涉及汽车电子自动化业务，国内汽车电子自动化市场基本被欧洲和日被企业垄断，克来机电市占率仅2%，进口替代空间巨大。
4.业绩快速增长。
5.增长动能强劲。
内生：绑定博世系，共襄新能源汽车盛宴。公司是联合电子关键设备最大供应商，随着国产化率提升、核心层设备渗透，还有2倍业务空间（4-5亿收入上限）；公司是博世全球亚洲唯一关键供应商，2018供货初年签订近亿元订单，打入其ESP、iBooster等核心新能源汽车电子部件，业务成长空间大；另外公司项目单价不断提高使得成长逻辑更加通畅，正募资扩产带来2亿元产能增量，支撑业绩扩张。
外延：并购上海众源，延伸业务链、增厚业绩。一方面大众系合资车份额持续提升，2019年预计销量维持稳定，众源绑定大众系叠加国六标准推行红利，业绩增长可期；另一方面公司与众源市场协同（客户交叉共享）、生产协同（帮助众源低成本扩产），形成1+1＞2效应。
结语：
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（来源：脱口研报的财富号 2019-03-17 20:16） [点击查看原文]
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