调整只会让股市更加健康。——威廉江恩（传奇技术分析大师）
牛市里，小伙伴不愿意看到什么？
下跌！
有比下跌更难受的吗？
有，调整！
因为它是持续下跌。
Wind数据显示，上证指数自3月7日摸高3129.94点以来，最低跌至2963.58点，跌幅达5.31%；而之前表现强势的创业板指数，调整幅度更是接近9%（1789点至1628点）。
涨多了，就会跌。
每一轮快速上涨行情，
都会积累大量的获利盘。
一旦有风吹草动，
总会有人急于落袋为安。
卖的人多了，调整就形成了。
无调整，不牛市。
就拿2015年那轮牛市来说，
上证指数就有两次跌幅超过9%的调整。
数据来源：wind 制图：小基快跑
回顾A股历史上的几轮牛市，
没有哪一轮牛市是一路不停、
径直涨上去的，
中间都伴随着幅度不小的调整：
1996年-1997年牛市：上证指数5次下跌幅度超10%
数据来源：wind 制图：小基快跑
1999年至2001年牛市：上证指数4次下跌幅度超10%
数据来源：wind 制图：小基快跑
2005年至2007年牛市：上证指数4次下跌幅度超10%
数据来源：wind 制图：小基快跑
股市里有句老话：千金难买牛回头。
就像你看到的那样，
经历牛市中的这些调整后，
上证指数都创出了新高。
以离我们最近的两轮牛市为例：
数据来源：wind 制图：小基快跑
从以上统计数据可以看到，
调整以后创出新高所用的时间，
要比调整时间长出不少。
也就是所谓的牛市“慢涨急跌”。
总体来说，牛市期间，
指数单边下跌的时间相对较短。
因此，在指数的螺旋式上涨中，
抓住它的下沿机会非常难得。
所以，请记住“千金难买牛回头”。
看到这儿，有人可能会说：
凭什么说现在是“牛市里的调整”，
而不是“行情终结，趋势反转” 呢？
是不是牛市里的调整，都是后验的。
历史上那些牛市里的调整，
站在当时的时点，
谁也不敢保证行情没有终结、
股市还会创出新高。
比如A股历史上著名的2007年“530”，
为了抑制股市过热，
政部上调印花税，
大盘从4300点暴跌至3400点，
谁能想到后来会创出6124点的历史新高？
数据来源：wind 制图：小基快跑
市场无法准确预测。
但是我们可以从数据中找到一些“蛛丝马迹”。
在去年熊市的时候，
我们写过一篇《A股“见底”了吗？4个指标供参考》
——通过4个代表性指标（破净股、低价股、市盈率、成交量），将彼时的A股和历史上历次大底进行比较。
今天我们依葫芦画瓢，
还是用这4个指标，
看看现在的行情走到什么阶段了。
破净股
股市处于底部时，
破净股占比处于高位。
随着股市上涨，
破净股的比例会持续减少，
牛市的高点也往往对应了一个破净股占比的低点。
截止3月14日，
两市共有破净股162只，
占全部A股的比例为4.52%。
这是个什么水平呢？
A股开市以来6903个交易日中，
排名第750位。
有11%的交易日破净股比例比当前高。
换句话说，从破净股比例来看，
目前市场处于底部往上11%的水平。
A股开市以来各交易日破净股占比
数据来源：wind 制图：小基快跑
对比一下几次牛市高点的破净股占比：
数据来源：wind 制表：小基快跑
低价股
牛市里有个说法叫“消灭低价股”。
市场习惯把股价低于5元的股票定义为低价股。
市场越涨，低价股越少。
截止3月14日，
两市共有低价股588只，
占全部A股的比例为16.39%。
这个水平，排在历史前30%。
从低价股比例来看，
目前市场处于底部往上30%的水平。
A股开市以来各交易日低价股占比
数据来源：wind 制图：小基快跑
对比一下几次牛市高点的低价股占比：
数据来源：wind 制表：小基快跑
市盈率
当前的估值是啥水平？
我们采用覆盖全体A股的中证全指（000985）
来看看市场整体的估值水平：
2019年3月14日，
中证全指市盈率16.28倍，
低于历史均值（20.88倍），
历史上有67.82%的交易日，估值比当前高。
中证全指历史走势及市盈率变化
数据来源：wind 制图：小基快跑
从市盈率来看，
目前市场处于底部往上32%的水平。
成交量
关于成交量，我们不久之前
写过《牛市真的来了？这个数据不会说谎》
这里就不赘述了，结论就是：
仅从成交量来看，目前说牛市来了，可能还为时尚早。
总结一下，
从破净股、低价股、市盈率、成交量
这4个数据来看，
如果说本轮行情真是一轮牛市的话，
现在大概率还在途中。
历史不会简单重复，但会押着相同的韵脚。
世界上有两种人——乐观主义者和悲观主义者。悲观者往往正确，乐观者往往成功。
——马克扎克伯格市场无法准确预测，以上数据仅供参考。
本文首发于（）
（来源：融通基金的财富号 2019-03-18 08:57） [点击查看原文]
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