经济数据
2019年一季度宏观数据全部出炉，一季度GDP增速6.4%，高于市场预期。固定资产投资累计增速创10个月新高，其中房地产开发投资累计增速更是创2014年11月以来新高。
【GDP】
统计局初步核算，一季度国内生产总值213433亿元，按可比价格计算，同比增长6.4%，与上年四季度相比持平，比上年同期和全年分别回落0.4和0.2个百分点，且高于预期。
分产业看，第一产业增加值8769亿元，同比增长2.7%；第二产业增加值82346亿元，增长6.1%；第三产业增加值122317亿元，增长7.0%。
统计局表示，经济运行开局平稳，积极因素逐渐增多，市场预期和信心增强，保持了总体平稳、稳中有进的发展态势。
此外，经济结构继续优化。一季度，第三产业增加值占国内生产总值比重为57.3%，比上年同期提高0.6个百分点，比第二产业高18.7个百分点；第三产业增长对国内生产总值增长的贡献率为61.3%，高于第二产业24.4个百分点。最终消费支出增长对经济增长的贡献率为65.1%，消费继续成为需求动力的主导力量。
【投资】
2019年1-3月份，全国固定资产投资（不含农户）101871亿元，同比增长6.3%，增速比1-2月份加快0.2个百分点。从环比速度看，3月份固定资产投资（不含农户）增长0.45%。其中，民间固定资产投资61492亿元，同比增长6.4%，增速比1-2月份回落1.1个百分点。
分产业看，第一产业投资2408亿元，同比增长3%，增速比1-2月份回落0.7个百分点；第二产业投资33224亿元，增长4.2%，增速回落1.3个百分点；第三产业投资66240亿元，增长7.5%，增速提高1个百分点。
此外，2019年1-3月份，全国房地产开发投资23803亿元，同比增长11.8%，增速比1-2月份提高0.2个百分点。其中，住宅投资17256亿元，增长17.3%，增速回落0.7个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为72.5%。
【消费】
2019年一季度，社会消费品零售总额97790亿元，同比名义增长8.3%（扣除价格因素实际增长6.9%，以下除特殊说明外均为名义增长）。其中，3月份社会消费品零售总额31726亿元，同比增长8.7%，市场预期8.2%。
按消费类型分，一季度餐饮收入10644亿元，同比增长9.6%；商品零售87146亿元，增长8.2%。其中，3月份餐饮收入3393亿元，同比增长9.5%；商品零售28333亿元，增长8.6%。
【进出口】
海关总署发布数据显示，海关总署发布数据显示，今年一季度我国外贸进出口总值7.01万亿元人民币，比去年同期增长3.7%。其中，出口3.77万亿元，增长6.7%；进口3.24万亿元，增长0.3%；贸易顺差5296.7亿元，扩大75.2%。其中，3月份贸易顺差326.40亿美元，创同期历史新高。
海关总署表示，一季度我国外贸发展有以下特点：
一是3月当月进出口增速较快，出口呈现两位数增长。今年3月份，我国外贸进出口2.46万亿元，增长9.6%，有力拉动一季度外贸整体增速的回升。
二是一般贸易进出口增长且比重上升。一季度，我国一般贸易进出口4.17万亿元，增长6%，占我国进出口总值的59.6%，比去年同期提升1.3个百分点，贸易方式结构持续优化。
三是对欧盟、东盟和日本等主要贸易伙伴进出口增长。
海关总署表示，预计二季度进出口有望温和增长，正在开展新一轮跨境贸易便利化专项行动，提效降费增强企业获得感，促进进出口稳中提质。
【工业增加值】
2019年3月份，规模以上工业增加值同比实际增长8.5%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），比1-2月份加快3.2个百分点，预期6%。从环比看，3月份，规模以上工业增加值比上月增长1%。一季度，规模以上工业增加值同比增长6.5%。
分三大门类看，3月份，采矿业增加值同比增长4.6%，增速较1-2月份加快4.3个百分点；制造业增长9.0%，加快3.4个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业增长7.7%，加快0.9个百分点。
分地区看，3月份，东部地区增加值同比增长10.3%，中部地区增长9.6%，西部地区增长7.5%，东北地区增长8.0%。
【金融数据】
央行公布数据显示，中国3月M2同比增长8.6%，预期8.2%，前值8%；中国3月人民币贷款增加1.69万亿元，预期1.25万亿元，前值8858亿元；中国3月社会融资规模增量为2.86万亿元，预期1.85万亿元，前值7030亿元。
其中，一季度人民币贷款增加5.81万亿元，同比多增9526亿元。分部门看，住户部门贷款增加1.81万亿元，其中，短期贷款增加4292亿元，中长期贷款增加1.38万亿元；非金融企业及机关团体贷款增加4.48万亿元，其中，短期贷款增加1.05万亿元，中长期贷款增加2.57万亿元，票据融资增加7833亿元;非银行业金融机构贷款减少4879亿元。
此外，一季度社会融资规模增量累计为8.18万亿元，比上年同期多2.34万亿元。
券商点评
【中金公司】
即使剔除春节错位因素，3 月经济数据仍然全面超预期。往前看，政策组合向“宽财政、稳货币”换挡，1 季度名义 GDP 和企业盈利增速可能是年内低点。
虽然3 月各项生产活动同比可能受去年春节较晚提振而明显走高——但目前看来，即使剔除春节因素，3 月投资消费与出口三方面数据仍然明显超预期，高频数据也显示，3 月下半月消费、地产、基建开工等相关指标走强。
预计 4 月消费与工业生产增长有望保持在较强水平，而其中消费数据的持续性可能更好。1 季度金融条件明显宽松后，名义增长有望企稳回升。但同时，货币宽松大概率不再加码，但也不至于在实际 GDP 6.4%时就转向。
通过减税降费为主要着力点的财政政策对总需求（尤其消费需求与制造业投资）的提振有望支持之后的总需求进一步企稳。大规模减税降费对提升企业盈利增速更是有立竿见影的作用。
【上海证券】
经济回暖预期逐渐得到印证，从经济增长第一动力投资看，投资将见底企稳回升，从而带动经济企稳回升。 伴随供给侧改革重心的转变和货币政策的边际放松，中国投资逐渐回升的势头已相当明了。
同时，只要楼市调控政策不放松，高房价对消费和储蓄的侵蚀作用就不会恶化，消费就能保持平稳，经济长期发展形势就不会恶化。中美贸易争端近尾声，表明中国经济发展的海外环境重趋改善，工业和出口增长将走稳并缓回升。
此外，“去杠杆”是个长期过程，这个过程决定了未来货币增长的长期顶，但为托底经济，货币也不会收缩过紧，为维持货币平稳，未来6-12月再降准的概率较高。
总体来看，资本市场何时走好主要取决于经济回升预期确立时间。随着中国经济走出“底部徘徊”迹象愈发明显，市场对中国经济前景预期将改善，中国资本市场逐渐升温态势仍将延续。
【九州证券】
我们认为一季度经济全面超市场预期，主要因为三重因素：
第一，宽信用政策落地。中国的一个突出优势在于，一旦一项政策上升为国家战略高度，那么其落地的程度总是会超出市场预期，让市场从怀疑到不得不信，只需要几个月的时间。
第二，房地产远好于市场预期。房地产“因城施策”实际对很多城市是边际放松调控，低房贷利率也意味着房地产需求回升，房地产库存处于超级低位，房地产商融资条件显著好转，这些都为房地产提供了支撑。
第三，企业、居民信心明显改善。企业信心改善主要来源于减税降负，宽信用政策的落地，以及对民企、小微等一系列从上而下的政策支持，再加上国际贸易环境缓和。居民信心改善主要来源于对减税政策刺激，股市回暖，房地产下跌预期减少等。
对于二季度，我们不排除经济会相对3月经济数据回落的可能性，因为确实3月经济数据中包含了很多超常规因素，但是我们不认为经济会二次探底，跌破1-2月的水平。对于此轮经济周期，我们认为是弱周期，对于复苏的强度和持续时间不宜过度高估，主要原因在于政府不希望经济强复苏，那样不利于经济结构调整，同时不存在过去的大幅加杠杆主体。但同样需要注意，对经济过度悲观显然也已经是过去式。
数据来源：Wind
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（来源：华夏基金的财富号 2019-04-17 18:48） [点击查看原文]
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