一、氢燃料电池产业化元年
随着氢能源首次写入政府工作报告以及地补转向加氢设施，决策层对于氢燃料电池产业的重视程度前所未有。
实际上，自氢能首次写入政府工作报告以来，决策层对氢燃料电池的扶持政策便密集落地。先是新能源汽车补贴新政明确地补转向支持加氢站建设，随后燃料电池汽车首次入选2019年新能源汽车推广目录，而日前工信部就《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》的编制展开调研，其中氢燃料电池汽车及关键零部件研发及产业化，以及加氢站建设运营成为决策层的关注重点。
最后，4月9日发布的《国务院关于落实<政府工作报告>重点工作部门分工的意见》中再次提及加氢基础设施建设，明确了加氢站建设、审批的主管部门，为打通加氢站建设审批流程奠定基础。
在政策的多方位扶持下，氢燃料电池产业将在2019年迎来真正的产业化元年，公共交通领域的商用车将是燃料电池产业化的突破口。目前国内燃料电池汽车产量仅为远期目标的近万分之一，未来十年，行业成长空间巨大。而随着市场对于燃料电池汽车推广政策预期的增强，场内资金的聚焦点有望从加氢设施向燃料电池产业链延伸。电堆作为产业链的核心环节，将显著受益。
二、商用车将是突破口
在工信部发布的《新能源汽车推广应用推荐车型目录》（2019年第3批）车型目录中。
值得注意的是，在第3批推广目录中，今年首次入选的3款燃料电池汽车包括中通客车燃料电池厢式运输车，上海申龙客车有限公司燃料电池城市客车，以及南通皋开汽车制造有限公司的燃料电池厢式运输车。这些均是长续航、重载领域的商用车。
商用车大概率将是燃料电池产业化的突破口，并且公共交通领域可能是最先破局的方向。原因有两点：
一方面，相对于传统锂电池而言，燃料电池本身具有高能量密度、充电（加氢）快等优点，更适用于长途、重载等商用车领域。可以说，燃料电池是锂电池很好的补充。另一方面，公共交通领域的平均成本较低，并且路线固定，配套建设比较容易，参照锂电池新能源汽车的推广经验，预计能起到良好的社会推广效果，进而能够比较快速地带动产业链成本下降。
另外，3月下旬发布的《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》特意强调"支持燃料电池汽车和新能源公交车的政策将另行发布"。这意味着未来燃料电池汽车或与新能源公交车结合在一起推广，而可能的形式是市场期待已久的"十城千辆"推广计划。
所谓的"十城千辆"，即"十城千辆节能与新能源汽车示范推广应用工程"，2009年由科技部、财政部、发改委、工信部联合启动，每年发展10个城市，每个城市推出1000辆新能源汽车开展示范运行。
目前市场普遍预期氢燃料电池车有望在2019年正式实施"十城千辆"推广计划，其中北京、上海、张家口、成都、郑州、如皋、佛山、潍坊、苏州、大连等城市有望成为首批推广城市。参照新能源汽车的推广经验，若氢染料电池汽车的"十城千辆"计划落地，将对氢能源电池汽车的发展起到极大的推动作用。
根据中汽协的数据，2018年全国完成燃料电池汽车产量1527辆，而目前国内商用车销量为 437.1 万辆，燃料电池汽车渗透率仅 0.03%，未来发展空间可观。与此同时，《中国氢能产业基础设施发展蓝皮书（2016）》明确，2020年，燃料电池运输车辆的目标产量1万辆，2030年目标产量200万辆。可见目前国内燃料电池汽车产量仅为远期目标的近万分之一，未来十年，行业成长空间巨大。
三、产业链核心环节受益
1、基础设施将是氢能产业链最先启动的环节
截至2018年全球已建成369座加氢站，日本、德国、美国数量较多，合计占全球比重达54%。我国排名第四，已建成加氢站23座，占比为6%。根据2016年10月发布的《中国氢能产业基础设施发展蓝皮书（2016）》，到2020年我国建成加氢站将达100座，2030年将达到1000座。
目前市场对于基础配套规划建设的政策利好已有了充分的反映，龙头股涨幅非常可观，而随着市场对于燃料电池汽车推广政策预期的增强，场内资金的聚焦点有望从加氢设施向燃料电池产业链延伸。
2、燃料电池产业链
燃料电池是一种把燃料所具有的化学能直接转换成电能的化学装置，可以分为碱性燃料电池（AFC）、磷酸燃料电池（PAFC）、熔融碳酸盐燃料电池（MCFC）、固体氧化物燃料电池（SOFC）、质子交换膜燃料电池（PEMFC）。质子交换膜燃料电池（PEMFC）使用固体聚合物作为电解质，含有铂或者铂合金催化剂的多孔碳作为电极，由于其主要采用氢气作为燃料，因此又被称为氢燃料电池。
燃料电池产业链分为上游材料、中游制造和下游应用三大环节。其中电堆处于燃料电池产业链中游核心环节，在燃料电池汽车中成本占比最高，是燃料电池产业化发展的关键因素之一。
具体来看，催化剂、质子交换膜、气体扩散层组成膜电极和双极板是电堆的上游原材料，其中催化剂、双极板占电堆成本的比重分别高达36%、23%，是电堆降成本的关键，而这需要工艺进步与规模化生产共同推进。据国金证券预计，随着规模放量以及产业链国产化，电堆成本预计可降60%。
目前中国已初步掌握了燃料电池关键材料、部件及电堆的关键技术，燃料电池电堆已实现小规模放量和初步国产化。其中，电极、质子交换膜和双极板具备国产化能力，气体扩散层有小批量供应，催化剂具备研发能力。
随着燃料电池汽车产业化的逐步推进，电堆作为产业链核心环节，将显著受益。
4、 相关上市公司
1、上游：氢气制备
我国化石燃料制氢（包括煤炭、天然气、甲醇制氢等）成本较低，有望成为低成本氢气来源。相关上市公司包括：新奥股份、华鲁恒升、广汇能源等。
我国工业副产氢提纯成本较低，也有望成为低成本氢气来源，副产氢气较多的化工行业包括PDH、氯碱化工等。相关上市公司包括：卫星石化、东华能源、万华化学，滨化股份、新疆天业等。
2、中游：氢气储运
氢能源储运材料相关公司，如华昌化工等；
氢能源储运装备制造相关公司，如富瑞特装等。
3、下游：氢气应用
随着氢能源产业链发展，下游氢燃料电池及燃料电池汽车消费量有望高速增长，建议关注相关公司的投资机会。
在电堆设计及系统集成环节，相关上市公司包括：大洋电机（参股巴拉德9.9%股权，入股HT进军储氢环节）、雄韬股份（投资氢璞创能，募投燃料电池项目）以及东方电气（拓展燃料电池电堆与系统集成）。贵研铂业则是催化剂核心标的。
（来源：淘牛邦的财富号 2019-04-18 11:05） [点击查看原文]
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