嘉盛集团：全球股指深度解析

2019年3月1日，MSCI宣布将把中国A股在MSCI指数中的权重从当前的5％提升至20％，沪深股市正式开启了全球化步伐。这一利好不仅进一步推动了中国股市的上涨，也大大激发了国内投资者了解国外主要股市和股指的热情，因此我们今天就来聊聊股票指数这个话题。

一、什么是股票指数？

简单来说，我们将大量不同类型公司的股票组合在一起，然后按照一定的规则对股价进行平均，就得到了股票指数。因此，股票指数衡量了某一市场中特定部分股票价格的整体变化。一家公司若要成为股票指数的成分股，其必将在公司规模、资本化程度或社会影响力等方面有不错的表现。总的来说，股票指数的成分股虽然在数量上不多，但却普遍都是一些“大家伙”，它们集合在一起会在整个市场市值中占有极大的比重，所以我们才能使用股票指数来判断市场的整体涨跌。如果大部分标的公司的价格上涨，那股指就应当上涨，反之亦然。

例如，在中国沪深300指数中，这300个成分股公司，大约占了沪深A股总市值的60%。

股票指数可以代表市场，但却不是整个市场的全部，因为它一般不包含很多中小型公司。当然，我们也可以为中小型公司编撰股票指数，但这种股指完全不能代表市场的整体情况，只能在某一方面具有一定的参考意义。此外，股票指数也是记录成分股综合表现的一个数字，因此作为一种金融工具，我们可以直接交易股票指数。

二、全球有哪些主要的股票指数？

在当前的国际金融市场中，一些比较重要的股票指数基本都集中于发达国家/地区。

 

图1：嘉盛集团全球主要场外股指产品交易列表

*场外股票指数交易可以反映股票指数的价格变化，并提供价格变动带来的盈利或亏损，而无需实际拥有该股票指数合约。

（一）美国

道琼斯30指数：该指数只选取了美国30家大型公司，样本极少，因此其代表性一直饱受质疑。但这些成分公司无一不是鼎鼎大名，包括耐克、波音、花旗、迪士尼、英特尔、麦当劳、苹果、可口可乐、沃尔玛等。

纳斯达克100指数：该指数的成分股具有高科技、高成长和非金融的特点，因此纳斯达克100指数可以作为美国科技股的综合代表。我们熟知的美国科技公司几乎都包含在内，包括苹果、谷歌、微软、脸书、亚马逊等。

标准普尔500指数：该指数包含了美国500家大型上市公司，因其采样范围广、样本数量大、代表性强、精确度高、连续性好等特点，被认为是目前最为理想一个股票指数合约。同时，标准普尔500指数也是最能充分反映美国市场的一个股指，对应的标准普尔500指数期货合约的交易极其活跃。因此，如果投资者想进行股票指数交易，那标准普尔500指数无疑将是第一选择。

事实上，美国著名的三大股指包含的公司也多有重合，例如，我们熟知的微软，其作为成分股在这三大股指中均有出现。

（二）欧洲

德国DAX30指数：该指数包含了德国30家大型上市公司，包括我们熟知的宝马、德意志银行、西门子和大众汽车等。DAX30指数不仅能充分反映德国股市的整体情况，其也是整个欧洲市场的风向标。

英国富时100指数：该指数包含了伦敦证券交易所上市的最大100家公司，因此该指数可以作为英国经济的重要参考，也是欧洲乃至全球范围内非常重要的一个股票指数。我们耳熟能详的公司包括，巴克莱银行、英国石油公司、汇丰控股、保诚集团、路透社、荷兰皇家壳牌集团等。

（三）亚洲

中国A50指数：该指数又称新华富时A50指数，包含了中国A股市场中市值最大的50家上市公司，其总市值大约占A股总市值的33%，是中国A股市场最为重要的股票指数。中国A50指数期货目前在新加坡交易所上市交易，也是当前海外投资者对中国市场投资、交易和避险的主要金融工具。因其包含的都是中国大型蓝筹股，所以中国A50指数极具代表性。

此外，中国的沪深300也是一个重要的股票指数。

日本日经225指数：日经225指数是模仿道琼斯30指数进行编制的，但其优点是样本数量大、覆盖行业广，同时选取的都是日本极具代表性的样本股，因此该指数能够充分反映日本股市的变动和经济情况。永旺、朝日啤酒、佳能、卡西欧、三菱、野村控股等都包含其中。

香港恒生50指数：该指数具有广泛的市场代表性，其总市值占香港联交所市场总额的90%。我们对其成分股都非常熟悉，例如腾讯、长和、华润等等。

澳大利亚标普200指数：该指数大约占澳大利亚88%的股票市场份额，因此是衡量澳大利亚股票市场运行的重要指数。

三、股票指数是如何产生的？

世界上第一个股票指数是美国道琼斯指数，是由查尔斯道于1884年创建的。虽然我们现在对股票指数已经习以为常了，但在当时查尔斯道创建股票指数，并使用股票指数来衡量整体市场，无疑是一个前所未有的壮举。有趣的是，查尔斯道创建股票指数的初衷并非是衡量股市的整体表现，然后来投资赚钱，道当时的目的在于使用股票指数来预测经济形势的变化，这种做法相当的成功，因为整体股市的变化总是领先于经济，因此我们常常称股市为经济的晴雨表。

 

Charles Henry Dow，1851.11.06~1902.12.04

 

查尔斯道不仅创建了第一支股票指数，他还是华尔街日报的创始人和首任主编。同时，他创立了大名鼎鼎的道氏理论，成为了当代技术分析的奠基石。

在道琼斯指数中，只有美国通用电气从指数创立之初就一直存在。但遗憾的是，2018年6月26日，通用电气被确认从道琼斯工业指数中剔除。至此，道琼斯指数创立之初的所有初始成分股，均已悉数遭到剔除。

 

图2：通用电气周线

图表来源：嘉盛集团专属交易平台

近十年来，消费、金融、医疗企业纷纷崛起，而老牌的传统工业企业则开始慢慢走向衰落，在近期美股整体牛市的背景下，通用电气的股价依然是“跌跌不休”。

四、为什么需要股票指数？

1、股票指数是宏观经济的晴雨表。人们都是基于“预期”进行投资的，因此在充分有效的市场条件下，我们完全可以使用股票指数对该国的宏观经济状况进行预判，这种方法相当有效。

2、股票指数可以帮助投资者了解市场的整体趋势。我们每每谈论股票指数，都是想从股票指数的走势变化中获取对未来市场的一种宏观展望。

3、股票指数可以作为投资组合评估的基准。目前整个市场已经习惯于将投资组合的表现与股指的表现进行对比，以确定投资业绩究竟能否跑赢大盘。

4、投资者可以直接购买指数型基金，通过被动投资的方式获得与市场整体相同的回报。这种做法目前相当流行，如果再能利用一定的技术分析和市场情绪/心理，将是一种非常有效的资产配置方式。

5、通过研究个股与股票指数的关系，投资者可以发现个股的一些变动规律。不同的行业或个股，其相对于大盘的表现也存在差异，有些会领先于大盘变动，有些会与大盘的波动保持一致，而有些则会滞后于大盘。这种关联性一般非常稳定，如果我们能搞清楚这种关系，不仅能对未来进行有效的预测，还能让我们在牛市/熊市的前中后阶段，分别采用不同的持股策略，从而让我们的收益最大化。

6、股票指数可以反映投资者的情绪。股票指数可以充分反映市场的“大势”，我们可以从中发现参与者的冲动、乐观、贪婪、恐惧等各种情绪，然后我们再去跟随市场中“聪明”的一方，而不要去模仿“笨蛋”的做法。

7、投资者通过交易股票指数可以实现对股票头寸对冲。一般来说，长期持有头寸是税费最低的一种方式，而当市场表现的不确定时，我们可以通过交易股指来实现对冲，而不需要了解股票上的长期头寸。

8、对于有选择强迫症的投资者，交易股票指数相对简单。一个稍微大型一点的股票市场，至少都有成千上万只股票，此时投资个股将是一个费时费力的选择，最后的业绩还不一定能跑赢大盘，远不如投资股票指数来的简单高效。

9、由于样本巨大，股票指数大大减少了突发新闻或意外事件带来的异常波动。股票指数一般都是多行业且大样本的，与投资个股相比，交易股票指数可以大大降低“踩雷”的风险，我们只需要关注重要的宏观经济事件即可，基本可以忽略行业和个股的因素。

10、T+0多空双向24小时交易无限制。一般来说，我们投资股票还是以买入看涨为主，即使能做空一些个股，限制仍是颇多，而交易股指是可以看空的，不至于让投资者在熊市中不知所措。同时，股指交易的模式是T+0，非常适合短线交易或日内交易。此外，目前主流股票指数的电子盘非常成熟，几乎都可以实现每天24小时不间断进行交易，而不必面对普通个股每日固定交易时段的困扰。

五、如何成功交易股票指数？

1、我们应当了解股票指数的构成。这个指数是基于整体市场的吗？还是重点基于某一个行业？指数中有某一只股票或少数几只股票占有很大的权重吗？

 

图3：纳斯达克100指数月线

图表来源：嘉盛集团MT4

 

 本世纪之初，美国互联网行业出现了极其严重的价格泡沫，科技股暴涨，市场再次出现了一朵诱人的郁金香，投资者为之疯狂。而当这个大泡泡被戳破后，以科技股为代表的纳斯达克指数下跌了大约78%。如果能配合适当的趋势跟随策略，在纳斯达克的这波过山车中我们将赚取大量利润。

2、我们要看看本国货币与股票指数之间的相关性。虽然当前国际市场的主要股指相关性很大，但我们还是可以从中找出一定的差异性。一般来说，本国股指会与本国的货币正相关，其原因在于，我们要先购买美元，然后才能投资于美国股市。当然这种关联性并不绝对，针对不同的国家和货币会有所差异，但这仍可以成为一个有效的方向性思路。

3、了解一个国家的股票指数和一些大宗商品是否具有相关性。大宗商品的进出口在国际贸易中占据重要的地位，因此大宗商品价格的涨跌对进口国和出口国也将带来巨大影响，从而影响国家的股市运行。

 

图4：美国原油日线

图表来源：嘉盛集团MT4

国际油价从2018年10月开始大幅下挫，一直持续到2018年底才止跌收稳。在这波下跌过程中，加拿大的股票指数也遭受了重创，一方面是由于在这段时间内全球股市都在下挫，另一方面则是由于加拿大作为全球重要的原油出口国，油价的下跌打压了本国股市。

 

图5：加拿大股票指数日线

4、通过全球金融市场的周期关系来判别股票指数的趋势。一般来说，在金融市场中，债券的走势领先于股票，股票的走势领先于大宗商品。换句话说，全球债券价格一般会先触底，然后是股市的触底，最后才是大宗商品的触底。这种先后顺序在价格触顶时同样成立。

 

图6：全球债券、股票和大宗商品价格关联性示意图

5、通过技术分析进行择时交易。股票指数因其样本大、范围广，所以整体走势非常稳定，对股票指数进行技术分析原则上要比对个股进行技术分析简单有效的多。此外，当代技术分析的基石——道氏理论，本质上就是对股票指数的研究，我们可以借鉴过来并充分利用。同时，交易量也是进行股指交易的一个重要工具。总体上说，基于技术分析进行股指交易的工具很多，且方法都相当成熟。

（来源：汇众财经资讯的财富号 2019-04-18 15:55） [点击查看原文]