2019年4月20日
说明：本资料为信息类作品，主要对稀土产业板块的有关知识、信息、数据等资料长期跟踪，进行动态性、系统性的整理。
1有关知识和概念
1.1 行业基础和概念
1）稀土是有色金属中的一个子门类。化学元素和稀土原矿的类型是最为常见的两种稀土的分类。
稀土元素根据原子电子层结构和物理化学性质，通常分为铈组(轻稀土)和钇组(重稀土)两大类，轻稀土具有较低的原子序数和较小质量，重稀土具有较高的原子序数和较大质量。如按照萃取分离分类，又可分为轻稀土、中稀土和重稀土。
2）稀土作为一个有色小品种，受到民众和媒体的广泛关注。主要源于稀土不仅是稀缺的，而且中国几乎独占了全球的稀土储量。特别是邓小平在1992年南巡时就曾讲道：“中东有石油，中国有稀土。”
3）我国稀土资源分布呈现明显的区域集中，内蒙古包头的白云鄂博、江西赣南、广东粤北、四川凉山为稀土资源集中分布区。我国稀土资源又可以分南北两大块，北方多为轻稀土资源，如氟碳铈矿，主要分布在内蒙古包头的白云鄂博矿区，其稀土储量占全国稀土总储量的83%以上，居世界第一，是我国轻稀土主要生产基地。南方则多为中重稀土资源，如离子型稀土矿，主要分布在江西赣州、福建龙岩等地区。
目前就稀土资源的勘探而言，仍是不充分的，未来发现稀土新矿的潜力仍然很大。
4）稀土还有一大特性是可回收。电子产品和其他含有稀土元素的废弃物是稀土回收的主要原料。根据美国环保署提供的数据显示，2009年有25%的已消费电子产品被回收并用来提取稀土，这其中的38%来自电脑废弃件，18%来自电视废弃件，8%来自移动电话废弃件，3%-5%来自荧光照明废弃件。虽然，目前回收的稀土在稀土供给中的占比仅为1%，但长远来看其潜力是巨大的。
结合稀土矿的储量、产量和可回收特性来看，稀土并不稀缺。
1.2 稀土产业情况
1）除中国外，澳大利亚、俄罗斯、印度和巴西也有一些产量。由于中国占据了全球稀土产量的绝对大头，且中国又对稀土开采进行了总量控制。全球的稀土产量长期保持在10-14万吨区间内(由于中国存在稀土非法盗采，全球的实际稀土产量高于前面的区间)。从我国的稀土开采配额来看，轻稀土占据了稀土产量的大头，近年来占比稳定在83%，中重稀土占比则稳定在17%。
2）稀土产业链是指将稀土资源开采后，冶炼成各种稀土化合物及稀土合金并应用于各行业的产业链条，可以分为上中下游三个环节：(1)上游：开采稀土原矿，经过选矿成为稀土精矿；(2)中游：将稀土精矿通过湿法冶金或火法冶金，分解冶炼成稀土化合物或稀土合金，稀土化合物可进一步提纯成单一稀土金属；(3)下游：生产永磁材料、发光材料和稀土催化剂等产品，应用于各个领域。
3）轻稀土储量相对较大，全球探明储量上亿吨，应用广泛，主要用于永磁材料、抛光粉、玻璃陶瓷、催化剂等领域；中重稀土储量较小，全球探明储量在百万吨左右，主要用于永磁材料、荧光粉、陶瓷等领域，以及航空航天、军事国防等领域。
4）对环境的可能污染是稀土产业链必须要正视的问题。从稀土的开采到冶炼，每个环节都可能对环境造成污染。这些污染主要表现在三方面：一是植被破坏、水土流失，造成生态系统失衡；二是沉淀废水氨氮，污染水源；三是废气污染，主要为含氯废气和酸雾气体的排放。稀土开采冶炼中的可能污染也是部分国家不开采本国稀土矿，发展稀土工业的一个重要原因。
5）作为国家资源保护重要战略措施，实施国家稀土战略储备制度，对有效保护稀土资源、提高中国稀土资源的保障能力和控制能力、控制国际定价权，以及改善稀土产品供求关系、规范市场运行秩序等方面都具有重要意义。
5）我国生产了全世界85%以上的稀土，但我国在稀土定价上的话语权较弱，使得我国很多稀土产品低价贱卖。不过这种情形有望很快得到改善。
包头稀土产品交易所常务副总经理刘泳表示，稀土作为一种大宗商品，目前的交易方式还是一种分散的、线下的、传统的交易方式，而稀土贸易的特点是物流成本较低，仓储成本也较低。从这个角度看，稀土是一种非常适合在场内进行交易的商品。
1.3 稀土应用领域情况
1）稀土具有极为丰富的光、电、磁、热等特性，既可广泛应用于玻璃、冶金、陶瓷、石化等传统领域，也可应用于永磁材料、储氢材料、催化剂、高温超导等各种高新技术领域。应用领域的广泛使得稀土被誉为“工业味精”。
2）银河证券认为，新能源汽车对高性能钕铁硼拉动作用巨大。相比于传统汽车，新能源汽车的单车高性能钕铁硼用量更高，并且随着汽车续航里程和功率的提升，钕铁硼用量会同比增加，预计2016年至2018年的年均复合增速为31%。由于新能源汽车电机用高性能钕铁硼生产壁垒高，造成行业很难产生新的竞争者，预计未来很长时间行业保持良好竞争格局，毛利较高。
3）需求端的新亮点是，我国自主研制的首列永磁跨座式单轨列车正式下线，列车首次采用了永磁同步电机驱动，节能优势显著。未来永磁单轨列车普及概率较大，如果永磁单轨列车普及将极大的带动稀土永磁的需求，根据测算，一辆永磁单轨列车所需钕铁硼在5万吨以上。
4）从消费结构看，永磁材料、催化剂、储氢材料、抛光粉占了全球稀土需求的绝大部分。其中永磁材料消费需求最高，为25.78%，其次则为催化剂，占比为17.43%。
从稀土市场的下游来看，永磁材料被广泛应用于新能源汽车细分市场--混合动力汽车这一领域，另一个则是风力发电领域。不管在新能源汽车领域还是在风力发电领域，应用永磁材料都是未来的发展趋势。
1.4 稀土生产企业情况
1）六大稀土集团：中铝公司、北方稀土、厦门钨业、中国五矿、广东稀土、南方稀土。6家大型稀土集团整合了全国23家稀土矿山中的22家。国内的59家稀土冶炼分离企业中，已有54家整合进大集团。同时，在有关地方的支持下，另有40家稀土冶炼分离企业被拆除或关闭，化解过剩产能10万吨。
6家大型稀土集团的稀土开采、冶炼分离产能已分别占全国的90%和60%以上，稀土磁性、催化、发光材料的生产规模分别占全国的70%、50%和45%以上，全国稀土行业产能集中度大幅提高。
2）除南方稀土集团外，五大稀土集团都将拥有自己专属的稀土上市平台。北方稀土集团旗下的上市公司主要有北方稀土和包钢股份，中铝系为盛和资源、安泰科技、创兴资源，广东稀土集团为广晟有色，厦门钨业为其本身，五矿集团为五矿稀土。
3）永磁类企业：由于磁材在我国稀土下游应用中的占比将近40%，而磁材生产成本中将近70%的原材料为稀土，考虑到磁材的定价机制为成本加成，在稀土价格上涨的情形下，永磁类上市公司同样存在投资机会。国内永磁类的上市公司主要有中科三环、宁波韵升以及正海磁材。
2 行业发展趋势和空间情况
2.1稀土永磁行业有望保持高景气度。根据国家《节能与新能源汽车产业发展规划( 2012-2020 年)》，到 2020 年，纯电动汽车和插电式混合动力汽车生产能力达 200 万辆、累计产销量超过 500 万辆。伴随未来新能源汽车的逐步渗透，预计 2020 年全球新能源汽车渗透率将超过 20%，总体销量达到 2000 万辆。按照每辆新能源汽车的 NdFeB用量 2.5kg 计算， 2020 年国内新能源汽车产生的高端 NdFeB 需求5000 吨，全球需求 50000 吨。
2.2分析人士表示，在面临制造业转型升级、经济发展进入新时代大背景下，关键战略材料将成为新阶段的重中之重，其中新型显示材料、稀土磁性材料、航空航天装备材料等成为“十三五”重点突破对象，产业化、国产化正在提速。
2.3 长江证券强调，短期支撑稀土价格显著上涨的是环保因素，而长期看点仍在高端磁材。该机构看好新能源汽车电机所用高端钕铁硼的工艺壁垒以及海外新能源汽车放量所带来的订单驱动，领军企业有望优先受益。
2.4未来国内稀土行业的发展将主要围绕集约化、绿色化、高端化等目标。国家去产能，一方面避免了行业的全面竞争，一方面，也有利于对稀土供给进行把控，进一步把控稀土定价权。长久看，国家去产能政策让稀土企业受益。
3有关政策支持情况
3.1 根据国家《稀土发展"十三五"规划》，可知国家去产能的决心不变，如规划中两个负向指标，其一，冶炼分离产能从30万吨缩减至20万吨；同时，国家要大力发展稀土高端产品，稀土出口产品初级原料的比重应由2015年的57%降至30%。
3.2 2018年10月30日，工信部、发改委等八部委发布通知，将联手在全国8个稀土主产地省市展开进一步整顿。我们认为，本次督察即使不会在供应端导致较多企业的停产，也将对黑稀土进行再一次的核查和控制，避免黑稀土供应卷土重来。
3.3 2019年1月4日，工信部等12部委发文持续加强稀土行业秩序整顿，明确资源督查、开采冶炼计划落实、回收、流通等各监管内容，以及各环节责任主体、并明确加强进口稀土矿管理。18年稀土价格整体平稳，供给端配额提升、进出口市场变化较大，需求端略有下滑；但我们认为稀土整体供需格局仍在改善，历史遗留的社会库存是压制价格的主要因素。我们预计随着稀土行业秩序整顿持续加强，行业供需格局有望进一步改善，我们看好中重稀土，建议关注稀土和磁材产业链头部企业。
4 行业近期发展情况
4.1 行业有关数据统计
1）2018年1-10月，我国混合碳酸稀土进口总量在27160吨，其中从缅甸进口总量在23949吨，占比88%。从缅甸进口的稀土矿主要是离子型稀土原矿，是目前国内中重稀土矿供应主要来源，占国内供应量的50%以上，直接影响到国内的中重稀土产量，从而导致中重稀土价格产生变化。
4.2 行业近期运行情况
1）从国内稀土供应情况来看，尽管2018年稀土开采计划由10.5万吨增加到12万吨、冶炼分离计划由10万吨增加到11.5万吨，均较前几年增加了1.5万吨，增加计划量15%左右。但市场普遍认为在目前环保高压并不断趋严的形势下，稀土供给仍将面临收缩压力。
2) 在国内供给持续收缩的背景下，部分冶炼企业开始已经逐步增加进口矿量，但后期海外矿增量有限，部分南方分离企业的原料可能受到影响。如果原料持续紧张，可能带来产能利用率持续低位。同时叠加四季度下游需求旺季，可能加剧供需关系的扭转。
3) 从历史经验上来看，稀土的趋势性行情是流动性背景叠加现货价格启动共同促成的。当前稀土永磁需求处于长期增长通道，新能源等领域的应用不断扩大，随着实质性供给端收缩，下游需求复苏将带动稀土价格稳步上涨。上市公司前期环保投入较大，一旦稀土价格步入上涨通道，将明显受益，未来修复行情可期。
4）华泰证券指出，2018年稀土价格整体平稳，供给端配额提升、进出口市场变化较大，需求端略有下滑；但稀土整体供需格局仍在改善，历史遗留的社会库存是压制价格的主要因素。预计随着稀土行业秩序整顿持续加强，行业供需格局有望进一步改善，看好中重稀土，建议关注稀土和磁材产业链头部企业。
5）分析人士指出，在面临制造业转型升级、经济发展进入新时代大背景下，关键战略材料将成为新阶段的重中之重，其中新型显示材料、稀土磁性材料、航空航天装备材料等成为“十三五”重点突破对象，产业化、国产化正在提速，由于涨价预期支撑叠加政策利好，市场中稀土相关品种将再度迎来可配置时间。
6）机构认为，中缅云南海关稀土矿通关缓冲期5个月有望在2019年5月中旬到期，届时中缅关口有可能出现较长时间关闭，如果缅甸进口稀土矿暂停，国内稀土供需有望抽紧。缅甸稀土矿属于离子型稀土矿，是我国中重稀土生产的重要原料来源，2018年全年进口中重稀土氧化物约占国内中重稀土开采配额的53%。由于从12月开始停止向缅甸出口重要稀土矿冶炼分离化工原料，缅甸稀土产量持续减少，今年1月进口环比下降67%。
7）从近期工信部公布的2019年上半年稀土开采指标来看，除中国北方稀土(集团)高科技股份有限公司未含有离子型稀土(即中重稀土)外，中国稀有稀土股份有限公司、五矿稀土集团有限公司、厦门钨业股份有限公司、中国南方稀土集团有限公司、广东省稀土产业集团有限公司，分别拥有1250吨、1005吨、1720吨、4250吨、1350吨离子型稀土资源开采权，合计为9575吨。
6 相关个股情况
6.1行业细分情况
6.2 个股优势及特点
1）厦门钨业： 作为国家六大稀土集团之一,完成了对福建省的稀土资源整合;拥有完整钨产业链和完整的稀土产业链;主要从事钨精矿、钨钼中间制品、粉末产品、丝材板材、硬质合金、切削刀具、各种稀土氧化物、稀土金属、稀土发光材料、磁性材料、贮氢合金粉、锂电池材料及其他能源新材料的研发、生产和销售;,2018年6月27日晚间公告，公司及下属公司厦钨电机与厦门市集美区政府签署关于永磁电机项目的协议，将在厦门市集美区灌口镇投资建设永磁电机园区，并牵头招商引资发展稀土永磁电机产业，打造电机产业集群。
2）广晟有色： 六大稀土集团之一广东省稀土产业集团的唯一稀土上市平台,实际控制广东省内仅有的4张稀土采矿权证(含托管企业古云矿),是广东省唯一合法稀土采矿人;所属5家稀土冶炼分离企业的冶炼分离能力合计达14000吨/年;公司稀土产品包括氧化镧、氧化铈、氧化镨钕、氧化铕、氧化铽、氧化镝、氧化钇、镨钕金属等。
3）北方稀土：公司是全球最大的稀土产品供应商。公司主要生产经营稀土原料产品（稀土盐类、稀土氧化物及稀土金属）、稀土功能材料产品（稀土磁性材料、抛光材料、贮氢材料、发光材料、催化材料）和部分稀土应用产品（镍氢动力电池、稀土永磁磁共振仪、LED 灯珠）。北方稀土的控股股东包钢集团拥有全球最大的稀土矿-白云鄂博矿的独家开采权，拥有内蒙古地区稀土产品专营权。目前，公司冶炼分离产能8万吨/年、稀土金属产能1万吨/年，稀土原料产能位居全球第一；稀土功能材料中磁性材料合金3万吨/年，产能居全球第一；抛光材料产能14000吨/年、贮氢合金3000吨/年，占据国内市场份额半数以上；发光材料1000吨/年。在稀土应用产品领域，已建成年产100台稀土永磁磁共振成像仪生产基地，混合汽车用圆形镍氢动力电池100万只/年能力，LED封装60亿颗/年。
4) 五矿稀土: 六大稀土集团之一中国五矿的唯一稀土上市平台,国内最大的南方离子型稀土分离加工企业之一,国内产能规模最大的中重稀土分离企业;公司两宗探矿权办理探转采正在推动中,未进行矿产勘探活动;公司通过外购稀土原料以及代加工等方式进行分离加工,主导产品包括高纯的单一稀土氧化物及稀土富集物等。
5）盛和资源：公司拥有中铝四川稀土30%股权，近年来重组合并晨光稀土，同时通过参股Mountain Pass矿山且获得该矿包销权等方式，整合国内外资源，公司稀土产品品种丰富，轻稀土、重稀土产品皆有生产及销售，目前已形成完整的稀土产业链。
6）中色股份：尽管不属于5+1集团，但公司在广东与地方政府合作紧密，此前也拥有国家稀土配额。公司控股子公司(71.75%股权)广州珠江稀土具备7000吨/年重稀土冶炼分离的产能，项目落地广东省韶关新丰县，是目前中国国内资源储量大、保护完好的中重稀土矿区，预计境内稀土储量达50万吨，资源优势较大。
7）银河磁体：是全球粘结钕铁硼行业的龙头，拥有众多下游优质客户。成都银河磁体是全球最大的粘结钕铁硼磁体生产企业，主要产品包括光盘驱动器主轴电机磁体、硬盘驱动器主轴电机磁体、汽车微电机磁体、步进电机磁体以及各类永磁无刷直流电机转子组件等磁体零部件，广泛应用于信息技术、消费类电子、通信、家用电器、汽车、办公自动化设备等领域。公司现跻身于世界粘结钕铁硼行业，并形成稳定、优质的客户群，产品平均90%以上出口，成为日本电产、索尼、LG、松下、三星等著名公司的粘结钕铁硼磁体元件主要供应商。
8）中科三环：公司是世界第二、中国最大的钕铁硼永磁材料生产商，主要产品为烧结钕铁硼和粘结钕铁硼，占其主营业务的99%以上，其中超过60%的产品是外销至欧美市场。目前公司的总产能大约在13000吨左右，占全球市场份额的15%以上。同时，中国有200多家钕铁硼生产企业。而公司是8家取得日立金属钕铁硼专利授权的中国企业之一。
国内率先实现第三代稀土永磁材料钕铁硼的研究开发和产业化,从而开创了中国第三代稀土永磁产业;公司同时生产烧结钕铁硼和粘结钕铁硼,是目前国内稀土永磁领域的领军企业;主要从事稀土永磁材料和新型磁性材料及其应用产品的研究开发、生产和销售。公司产品广泛应用于计算机、家电、风电、通讯、医疗、汽车等领域。
9）宁波韵升：公司有在稀土永磁行业内处于领先地位的技术实力和技术创新能力,中国主要的稀土永磁材料制造商之一;专业从事稀土永磁材料(钕铁硼)的研发、制造和销售,具有年产坯料8000吨的生产能力;钕铁硼产品的下游应用主要集中在三大领域:电机磁钢、VCM硬盘类磁钢、移动智能终端磁钢,与国内前十大新能源汽车厂商都有接触。
10）正海磁材：国内高性能钕铁硼永磁材料龙头,可生产高性能钕铁硼永磁材料从N至ZH共八大类、三十多个牌号的系列产品;公司产品的下游应用领域包括汽车EPS、新能源汽车驱动电机、节能环保空调、风力发电、节能电梯、消费电子等。
（来源：项目化股市的财富号 2019-04-21 17:02） [点击查看原文]
本文作者可以追加内容哦 !
