巴菲特的投资选股原则是什么呢？不妨追溯到2018年的股东会上，巴菲特透露了其在中国市场的选股标准：只有净资产收益率不低于20%而且能稳定增长（连续10年）的企业才能进入其研究范畴。而且，他还认为，只有在估值水平低的时候才可以买入，认为在PE和ROE两个数字差不多的时候估值相对合理（如PE20倍，ROE20%）。
但是，由于国内股市历史太多，按巴菲特这么严苛的选股要求，几乎没有符合他条件的公司，为此，本文不对时间严格设限，只对符合ROE超过20%的公司做一个筛选，首先按上市满五年的公司，分两类：
第一类，上市满5年，且每年ROE超过20%的公司。
共有有17家，其中食品饮料业6家，电子元器件3家，家电3家，医药2家，房地产、有色金属、纺织服装各1家。
第二类：上市满5年，每年ROE超过10%，且年均ROE超20%的公司。
共有34家，其中医药业7家，家电7家，食品饮料6家，电子元器件3家，传媒2家，电力设备、电力及公用事业、房地产、建材、基础化工、纺织、有色金属、汽车、商贸零售各1家。
如果说5年的业绩表现还是不够有说服力的话，那么，再按上市满8年来进行筛选。
第一类：上市满8年，且每年ROE超过20%的公司。
共有9家，其中食品饮料业4家，电子元器件3家，家电1家，房地产1家。
同时满足ROE稳定增长和低估值的公司仅有：格力电器和双汇发展。
第二类，上市满8年，每年ROE超过10%且年均ROE超20%的公司。
共有31家，其中医药业7家，食品饮料6家，家电6家，电子元器件3家，房地产2家，汽车2家，电力设备2家，商贸零售、建筑、化工各1家。
同时满足ROE稳定增长和低估值的公司有：格力电器，双汇发展，华帝股份。
综上所述，我们分别从ROE的稳定性或增长维度和低PE维度来甄选符合巴菲特选股要求的公司，但基于我们仅从公开披露财务数据来选择，未考虑行业的周期属性和成长属性，更未考虑数据本身质量，加之取样数据的时间偏短，使得所选公司未必完全符合价值投资标准。
以下为综合上述四张图表后，选出的可供参考的25家公司：
格力电器，双汇发展，海康威视，贵州茅台，济川药业，海天味业，德赛电池，美的集团，承德露露，大华股份，信立泰，华夏幸福，海澜之家，苏泊尔，华帝股份，通策医疗，东阿阿胶，海信家电，金螳螂，荣盛发展，宇通客车，万华化学，福耀玻璃，青岛海尔，正泰电器。
【百傲化学】比浙江龙盛还要强势的化工股，主打产品已经供不应求，业绩弹性巨大！
工业杀菌剂需求平稳增长，根据中国报告网统计数据，2017 年全球工业杀菌剂产量约为 145 万吨，市场规模达到了 59 亿美元左右。从市场区域分布来看，目前对工业杀菌剂消费量最大的是欧美等发达国家。我国已经超过西欧成为全球第二大市场，但随着我国工业技术水平的不断提高及对安全环保的重视，对工业杀菌剂的市场需求潜力仍然很大。我国工业杀菌剂市场规模 2017 年达到了 111 亿元，需求增速超过了 8%，明显高于全球平均 3%的增速，是全球增长最快的国家。
由于成本及环保等因素，国际巨头如陶氏化学、索尔公司等公司大幅减少原药生产转向对外采购，自身专注于提供配方和技术服务。全球异噻唑啉酮类杀菌剂产能逐渐向中国、印度、巴西等发展中国家转移。公司是全球异噻唑啉酮类杀菌剂龙头。国内异噻唑啉酮类产品生产企业较多，但大多数产能不足千吨。公司异噻唑啉酮类产品生产能力已过万吨，成为国内乃至亚洲最大的异噻唑啉酮类杀菌剂生产企业。
根据公告披露，公司国内主要竞争对手是江苏富比亚、大连星原化工，西安恒盛诺德和潍坊天赐。其中，江苏富比亚主要承接陶氏化学中国 CIT/MIT 业务，生产基地在盐城滨海园区，目前该园区正停产整顿。大连星原化工 2017 年发生爆炸事故后一直停产。我们认为，供给收缩有望推动价格上涨。公司现有产能约 3 万吨，价格每上涨 1000 元/吨，公司净利润增厚 2000 万，EPS 增厚 0.107 元，业绩弹性大。
邻氯苯腈短缺明显，价格或将大幅上涨
综合考虑分散类染料、沙坦类药物、BIT 及其他农药等领域的需求，我们预计国内每年邻
氯苯腈需求超过 3 万吨。
盐城安全事故对短期供给影响明显：目前最经济污染最小的合成工艺为邻氯甲苯氨氧化合
成邻氯苯腈。但是在邻氯甲苯氨氧化过程中，可能发生深度氧化等副反应。要抑制副反应，
获得高收率最关键的是筛选高选择性的催化剂和工艺流程、工艺条件和设备优化，对生产
企业氨氧化技术要求较高，也是邻 氯苯腈众多合成路线中技术难度最大的。根据我们统计，
目前邻氯苯腈产能集中在少数企业手中，其中联化科技凭借氨氧化反应的技术优势，占据
大部分市场份额。然而前不久盐城响水园区发生重大安全事故，该地区产能均受到较大程
度影响，目前响水、滨海和大丰园区均已停产整顿。联化科技 1.5 万吨（环评获批产能）
邻氯苯腈产能位于响水化工园区，江苏长海 5000 吨产能位于滨海化工园区，因此国内约
2/3 的产能均已停产，对短期供给影响明显，我们预计邻氯苯腈价格有望进一步上涨。
百傲化学现有邻氯苯腈产能 3 千吨，另有 7 千吨产能有望于 2019年 5 月投产。此前由于技术原因，老装置收率偏低导致沈阳工厂 2017 年亏损 2085 万元。通过技改，公司逐渐克服技术障碍，2018 年沈阳工厂亏损 542 万元，较 2017 年大幅减亏。若公司彻底解决催化剂等技术问题，7 千吨新装置顺利投产，总产能可达 1 万吨。按照 1万吨产能测算，若产品价格上涨 1 万元/吨，年化增厚业绩约 7000 万，业绩弹性巨大。
募投项目完善产业链并打破产能瓶颈
近年来公司产 能基本 满产，2018 年杀菌剂产品综合产能利用率已达到 98.13%，在现有产能已充分利用的情况下，整体供不应求的局面依然没有改变，产能不足问题在募投项目投产前一直是公司更快速发展的主要瓶颈。公司在 CIT/MIT15000 吨、OIT500 吨、DCOIT250 吨的基础上，募投新建 CIT/MIT12000 吨、OIT400 吨、BIT2500 吨和 B/F 腈中间体 10000 吨。募投项目主要是围绕着公司现有主营产品展开，其中 CIT/MIT和 OIT 都是原有产品扩能，而新产品 BIT 同属异噻唑啉酮类工业杀菌剂，是对原有产品线的丰富和 补充，此外 B/F 腈中间体是 BIT 上游 关键中 间体，B/F 腈中间体下游还可以往高端有机颜料和医药中间体拓展。募投项目投产后，公司产能将大幅增加，产业链也将得以延伸。
盈利预测
【游族网络】坐拥不输复联4的超级IP，腾讯将其视若珍宝，十万级粉丝翘首以盼！
IP助力新作品爆发
公司于2016年收购德国知名游戏厂商Bigpoint，借此运作成功获得《权力的游戏》这 一全球顶级IP。2019 年 3 月 26 日，由华纳兄弟互动娱乐通过 HBO 许可下正式授权，由公司研发、发行的即时战争策略网页游戏《Game of Thrones Winter is Coming》(《权力的游 戏凛冬将至》)英文版正式启动海外公测。游戏通过对细节的打造真实还原IP 场景，并在玩法上进行微创新，该游戏已获得 Facebook 全球推荐。
2019年《权力的游戏》第八季播出，第八季为系列电视剧的最终季，百度指数显示最终季的播放导致《权力的游戏》成为人们关注的焦点，截至第八季第二集，百 度指数就创下历年最高，达到 152843，远远高出历史最高值 92285。公司已计划开展《权力的游戏凛冬将至》的公测，该款游戏在 TAPTAP 平台的预约量已达到 11 万 。公司有望乘势高热度的话题讨论和粉丝效应，利用粉丝的留恋与不舍心理，在2019 年借助TOP 级 IP 带动业绩迈上新台阶。
截至2019年 4 月底，《权力的游戏凛冬将至》由公司开发联合腾讯运营，已经获得版号，鉴于腾讯目前版号紧缺，作为“珍稀动物”的《权力的游戏凛冬将至》极有可能获得平台力推。
公司虽然处于行业龙头地位，但不乏居安思危的战略意识，2018 年储备产品游戏品类不再囿于公司的传统优势项目，而是逐渐拓展至二次元等领域，同时瞄准细分市场和海外市场，优秀新作有望为公司带来业绩增长的新爆发点。
经验丰富战略成熟，成就出海领航者
随着国内游戏版号的收紧，加上国内市场出头难度逐渐增高，中国各家游戏厂商瞄准了 广阔的海外手游市场。中国通过多年发展和计算机教育培养了一大批网络游戏程序员，在游 戏开发和生产上具有他国难以比拟的优势，拥有持续不断推出高质量产品的能力，得以强势 进军海外市场，抢夺其他本土产品的市场空间。2018 年，中国自主研发网络游戏海外市场 实际销售收入达到 95.9 亿美元，同比增长 14.5%，市场增长潜力颇为可观。
公司曾建立一个面向全球的游戏品牌 GTarcade，已有全球玩家超过 8 亿，其中将近 2 亿都是活跃在 Gtarcade 平台的注册玩家。2018 年公司的全球化战略全面更新，将 Yoozoo Games 作为主推的品牌形象。公司携知名 IP《权力的游戏》改编网页游戏《Game of Thrones Winter is Coming》亮相德国科隆展，为唯一一家在核心展区参展的中国游戏公司，引得全球玩家的瞩目。
盈利预测
关键假设：
假设 1：行业政策不发生重大变化；
假设 2：公司游戏业务稳步推进，综合毛利率维持在56%左右。
基于以上假设，我们预测公司 2019-2021 年分业务收入成本如下表：
（来源：主力研报的财富号 2019-05-07 09:03） [点击查看原文]
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