华安基金：流动性是ETF成功的关键

　　ETF的流动性是ETF产品的核心，流动性和真实需求往往是鸡生蛋与蛋生鸡的关系。需求是促进流动性提升的原因，而流动性较高的ETF也往往受到更多投资者的关注。

　　就流动性来看，ETF的价格决定机制与股票存在较大的差异，ETF特有的一二级市场“连通”机制，使得ETF份额可以快速大量创设，当然也可以大量减少，ETF流动性约束是非常小的。可以形象地打个比喻，ETF的份额是一个弹性极佳的橡皮带，交易盘中可以瞬间增加或缩小。

　　国内ETF为“当日申购份额可以卖出、当日买入份额赎回股票可卖出”的类似T+0的机制，使得国内ETF套利机制畅通，这决定了ETF的二级市场价格不会和ETF对应篮子的实时参考净值（IOPV）有很大的差异。鉴于ETF流动性的内生机制，ETF标的指数成份股的流动性将是ETF自身流动性的最终根源，指数良好的流动性将提高ETF的流动性空间。

　　尽管ETF的流动性具有内生性，但并不是说ETF流动性会自然起来，这需要专业化的团队做好如下工作：

　　做市商的管理和成功经验

　　2009年从上证180ETF开始，我们当时推动了做市商的模式，提出了双边报价、存量T+0交易、申购小额卖出等。为国内ETF的做市商模式做出了贡献。

　　我们在黄金ETF、创业板50ETF的做市商都取得不错的成绩，黄金ETF目前日均交易量在20亿元左右，创业板50ETF的交易量已经成为深证交易所排名第二的股票型ETF。我们的经营理念是让投资者“买的到，卖的出”。

　　我们对券商自营做市商加强盘中、定期的管理，对市场套利投资者进行合理引导，在精细化管理产品的同时，将流动性提升作为长期持续的日常工作。作为优质ETF评价的标准，跟踪误差、流动性、基础规模这三个指标同等重要，而牛鼻子是流动性。

　　长期坚持专业化推广

　　我们构建了以资产配置中心、基金经理为核心发动机的专业化推广团队，ETF作为资产配置工具，需要有很强的专业性和沟通表达能力的人，在适当的时机给客户推动优质的产品，真正站在客户角度出发，站在资产配置的角度，为客户创造价值。一方面赢得客户的信任，另一方面我们产品也将受益。

　　投资者的真实需求是决定产品规模的核心要素，我们不仅仅提供工具化产品，我们提供更多的是资产配置的服务。在2016年推动黄金、2017年推动经典蓝筹、2017年10月以来推动医药、2018年春节后推动创蓝筹，我们始终坚持为客户创造价值。我们每年举办专业化大型论坛3~5次，机构拜访、券商推荐等累积高达300场次的市场推动、撰文、互联网教育，一方面建立了品牌，另一方面带动了投资者需求。

　　整体来看，首先要有优秀的做市商以及动态评价体系，不断调整完善做市机制；另一方面，需要不断深度挖掘需求，对指数的内在投资价值要深入分析，对其资产波动要有深入理解，要站在投资者的角度把握投资机遇，加大推动宣传，从而激发需求。二者的相互协同，互为因果，不断迭代，才有可能将ETF流动性提升起来。

风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

基金管理人公司不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金过往业绩不能预示未来收益。详情请认真阅读基金的基金合同、招募说明书和基金份额发售公告。投资有风险，文中观点不代表任何投资建议。

（来源：华安基金的财富号 2019-05-13 09:48） [点击查看原文]