国产奈飞，找到了？

在三月的一篇旧文《寻找中国的奈飞》里，老罗曾提到过，平台方对内容方的并购将成为未来3~5年行业的重要发展趋势，还特意举出了国内在内容布局领先的优质渠道型公司——芒果超媒(300413)。就在今日凌晨，MSCI扩容名单发布，芒果超媒作为创业板优质标的，被纳入MSCI中国指数。而近期芒果超媒发布了2018年年报和2019年一季报，更是用实力印证了老罗之前的观点：芒果超媒是一家值得期待的公司。01  漂亮的成绩单

财报数据显示，公司2018年收入达到96.6亿元，归母净利润8.66亿元同增21.0%，其中互联网视频业务运营主体实现营收56.07亿元，广告、会员、运营商业务收入增幅分别为81%、114%和52%；19Q1收入同增2.1%达到24.9亿元，归母净利润同增24.0%达到4.18亿元。

来源：萝卜投研这份业绩靓丽的成绩单背后，是芒果超媒强悍的工业化体系与高速发展的生态平台。

02  内容：微型好莱坞，爆款不断更

提起芒果超媒，估计不少看官会觉得很陌生。但是说到《明星大侦探》、《爸爸去哪儿》、《流星花园》……老罗相信没几个人会不知道。是的，它们都是芒果超媒打造的“爆款”。目前芒果已拥有一个自有人员超1500人的内容制作团队，形成了风险可控的工业化内容生产体系。

有了这样的彪悍团队，精良节目做起来自然是如鱼得水。2018年综艺端出品了《明星大侦探》、《妻子的浪漫旅行》、《野生厨房》等多档S级创新节目。根据公司年报，2018年播放量Top10的头部综艺中，芒果TV占据4部，前20部中占据9部。电视剧方面，《我站在桥上看风景》、《金牌投资人》、《新流星花园》（网络点击量达到55.1亿次）的平均收视成绩均位于全国上星频道第一名。

19Q1芒果又陆续推出了《妻子的浪漫旅行2》、《女儿们的恋爱》、《明星大侦探4》等多款自制综艺，接连占据2019Q1全平台综艺播放量Top10榜单。

来源：萝卜投研来源：萝卜投研优秀的内容增强了平台的用户粘性，而芒果除了内容建设之外，在产品设计方面也规划得当，带动了高ARPU值的会员数量迅速上升。19Q1末公司付费会员达到1331万人，环比增长24%，预计后续仍有提升空间。来源：萝卜投研03  平台：蓬勃的生态圈

如何把自己和竞争对手的差距拉大是一个永恒的商业难题，答案丰富多样，但核心就是八个字：人无我有，人有我优。而芒果超媒正是做到了这一点，从长期战略和业务布局来看，公司目前已经形成了以芒果TV为主阵地的庞大生态体系。旗下业务覆盖了视频平台、影视综艺、游戏电竞、IP授权等多个方面，能够充分发挥其先发优势，提高其在内容生产、差异化定位、全牌照等方面的核心竞争力，链接上下游资源，不断培育新业态。来源：萝卜投研04  新模式：综艺网端招商+版权分销

在网络冠名越来越受到广告主的重视的当下，独立招商已不再由头部综艺专享，普通综艺也纷纷开启了网络招商的新模式。2019年湖南卫视已有多部电视综艺计划参与网络招商，以第一季度已播出的台综为例，《歌手2019》与《声临其境2》电视端与网络端广告商相同，《我家那闺女》由唯品会和更美APP网络双冠名播出。

来源：萝卜投研台综网络招商主要是为了降低成本。根据内容运营业务转结内容成本的原则，此在分销过程中，只需要考虑各项期间费用和所得税。此外，由于芒果TV采取版权分销的议价模式，选择将其优质内容（主要是湖南卫视综艺）分销给其他视频平台，也使得净利率保持较高的水平。

版权分销优点当然不止于此，当视频平台购入综艺版权后，若参加招商，招商收入的提高就会带动综艺版权价值的上升，从而湖南卫视版权分销的主动权更大，议价能力也更强。得益于其广阔的生态，“综艺网端招商+版权分销”的模式将会使芒果的收益进一步提升。

（来源：萝卜投研的财富号 2019-05-14 19:00） [点击查看原文]