港新|信义能源光伏电站IPO

港新|信义能源光伏电站IPO

美港打新一文包教包会：美港股IPO打新概要

公司为一间中国领先的非国营太阳能发电场拥有人及营运商。公司成立并自信义光能分拆之后，拥有并经营最初由信义光能所开发及建造大型地面集中式太阳能发电场项目。

截至本招股章程日期，我们首批组合的总核准容量为 954兆瓦。根据目标买卖协议，公司将于上市后收购核准容量为540兆瓦目标组合的大型地面集中式太阳能发电场项目。公司所拥有及管理的所有太阳能发电场项目均位于中国。

按每手2000股，入场费4747.37港币。

目前母公司下信义光能股价在新高附近，PE18.66，实际上近期光伏行业上游公司股价表现都不错，但是下游并不好过。

基石投资者两名合击将认购8.9亿港币，若按发行价中值计约为4.2亿股。

信义玻璃作为股东亦会优先认购5.42亿股。

融资用途：

3,473.6百万港元（或所得款项净额的90.0%）用于支付协议目标价386.0百万港元（或所得款项净额的10.0%）用作营运资金及贷款再融资（以减低我们的利息开支）。

毛利率由2017年74.2%增长至2018年75.0%。

过去三年负债率分别是42.58%，33.75%，23.7%，逐渐下降。

招股书中说2018年平均上网电价为人民币0.99元。

目前火电的上网电价大约是0.37元/kwh，而火电站的成本大约是0.25元/kwh。

2018年公司电价调整收入占比收入在仍在62%左右。

未来扩张很厉害，缺少补贴后，毛利率一定大幅度下滑，从本质上讲卖电并不是一门好生意。

申购意见：

招股书上显示2018年最新竣工的光伏电站上网电价是一期0.88，二期0.8。

其中补贴已经降至一期0.4639，二期0.3839，售价在升。

对比财务数据看，如果没有补贴，公司完全是不赚钱的。类似的公司估值普遍不高，有破净的或PE在10倍出头的。

在补贴收紧的情况下未来行业利润一定承压，所以目前这个估值我认为不便宜，谨慎申购。

（来源：时间指数的财富号 2019-05-15 17:20） [点击查看原文]