把股看成债，康美的债券已经只值票面的三成，ST以后两天当一天，（功德）无量跌停不知还要去到何处。
把股看成债，是巴菲特的老师格雷厄姆首创，他经历了大萧条的年代，对成长不抱希望，对现金分红格外关注。
把股看成债，放到今天的A股，就是每年获取比理财更高点的收益，尽管很没出息，在熊市里却有现实意义。
截至昨天2019年的5月23日，A股股息率高过4%的有百八十将，但成色高的却寥寥。
除了高股息之外，如何鉴定股息的成色？
看点有三：
一是分红的连续性和稳定性，这是历史
二是分红的可持续性，这是未来
三是分红的性价比，这是当下
每个人都想买到一支高股息的股票，除权除息后股价还能涨回去的股票，明年继续大把分红的股票，最好估值还能一路往上飙，既赚实在的分红钱，还赚市场后知后觉的泡沫钱。
这等六全齐美，很难占全。
就像前一阵我给你们说的银行股股息率不错，但却不是历史最高，既然不是历史最高，那么在市场回调当中，就一样难以幸免。
有些钢铁股的股息率创出历史新高了，但周期股的行业前景展望不好，业绩已然出现了下滑态势，股价一样绷不住。
理不多说，先看榜单：
截止2019年5月23日，A股股息率在10%以上的股票有11支，但我们一个个往下数，不是透支性分红的却没几个。
衡量透支性分红，判定分红未来的可持续性，主要看股息率与市盈率和扣非市盈率倒数的关系。
兰州民百股息率达到了25.4%，但其市盈率3.8倍和扣非市盈率34.8倍要差了近十倍，公司今年有笔“不义之财”，分光之后，明年从头来过，还会有多少分红不知道，但一年每股分2块，肯定成绝唱，前一年才分了1毛。
往下数，股息率小于市盈率和扣非市盈率倒数的就只剩下三支钢铁股：方大特钢、三钢闽光和马钢股份，其余的8家全都是未来不可持续的透支性分红。
再看这三家钢铁股的历史分红，持续性和稳定性也都不咋地。
方大特钢最近两年每股分红刚才飙到1块6、1快7，之前连续数年才两三毛甚至是几分钱，还有过从很多年前每股1块跳下水来 - 典型的周期股。
三钢闽光也一样，近两年分红攀上1块之前，都是每股派息1分钱，也有个别年份1分都拿不出。
马钢近两年分红上窜之前则是连续六年一毛不拔，一分也没，纯粹是这两年供给侧改革的暴发户。
还没到看性价比，严苛的骑行客通过审查历史和放眼未来就把前十一名全都筛了。
既然股息率大于10%的都没感觉，再往下看呢？甩出大全集前，先说清楚如何看当下的性价比，你们就能自己去寻觅，而不需要我推荐了。
和PE band一样，历史上每一天的股息率也可以连续绘制成一张股息率band，比如我曾经最爱的股票之一福耀玻璃，过去5年的股息率band是这样的：
如果一家公司的历史每股分红稳定增长，没有透支未来有望持续，那么当前股息率相对历史的位置，就构成了市盈率PE估值和市净率PB估值以外的第三个衡量性价比的最重要指标之一。
当然，我2013年第一次买福耀玻璃时候的股息率要比上图范围内的更高一些。
就跟银行股的2014年年中股息率超过7%一样，这种机会不是每年都会有。
最后，大阅兵（我留了一手股息率7-10%的18家，获取方法拉到文末）：
（来源：骑行夜幕的统计客的财富号 2019-05-24 13:03） [点击查看原文]
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