财 分 享
什么是折现现金流估值法？
折现现金流法是对企业未来的现金流量及其风险进行预期，然后选择合理的折现率，将企业价值定义为企业未来可自由支配现金流折现值的总和。使用此法的关键确定：第一，预期企业未来存续期各年度的现金流量；第二，要找到一个合理的公允的折现率，折现率的大小取决于取得的未来现金流量的风险，风险越大，要求的折现率就越高；反之亦反之。
其中，V为目标企业价值；CFt 为预测内第t年的自由现金流；TV为终值；n 为预测期；i 为贴现率。
特点：
如何正确地选择参数则比较困难。未来股利、现金流的预测偏差、贴现率的选择偏差，都有可能影响到估值的精确性。从理论上讲只有当市场完善，会计制度健全，信息披露能够较为真实的反映企业的过去和现状时，运用这种方法才最为合理。
财 聚 焦
1、银保监会主席郭树清：人民币汇率短期波动是正常的，长期来看，我国经济基本面决定了人民币不可能持续贬值，投机做空人民币必然遭受巨大损失。此外，我国宏观杠杆率保持稳定，影子银行等高风险因素正在得到化解。中美经贸摩擦发生一年多以来，我国金融市场虽然一度出现波动，但目前市场心态恢复稳定，不再盲目恐慌。
2、上交所：发布了科创板上市委2019年第1次审议会议公告，将于6月5日召开第1次审议会议，审议深圳微芯生物科技股份有限公司、安集微电子科技（上海）股份有限公司、苏州天准科技股份有限公司等3家企业发行上市申请。
3、上证报：苏州成为上报房地产长效调控机制政策方案的首座城市。业内权威专家表示，苏州此举透露出两大信号，房地产长效调控已开始在地方上落地；上报房地产长效调控方案的城市不会只有苏州，预计上报方案的城市会分批进行。此前被住建部预警的另外三座城市，佛山、大连、南宁，可能性最大。
4、美英股市休市，欧股普遍走高，但意大利或面临欧盟40亿美元天价罚款，意股债双杀，希腊将提前大选推动其股指涨超6%，布油涨超2%，离岸人民币走高，比特币盘中逼近9000美元，内盘铁矿石一度涨停创五年新高、夜盘涨近1.9%。
5、科创板：第三次全网测试于上周六开启。券商人士表示，通关测试或将于6月初进行，通关测试若顺利进行，就意味着上交所关于科创板的交易系统已全部准备就绪。
6、雄安发布：全面妥善解决农村停建住房问题，对已明确拆迁村庄内的停建户发放住房补助，停建住房给予补偿后拆除。下一步，新区还将针对房地产开发项目、产业类停建项目、政府投资类停建项目、户口迁入等，出台具体配套政策。
7、工信部：针对河南南阳备受争议的水氢发动机事件，工信部回应称，尚未收到青年汽车该车型准入申请，不能生产销售和上路行驶。此外，针对社会各界关注的“骗补”疑问，工信部也回应，该产品没有列入《车辆生产企业及产品公告》，不能申请新能源汽车补贴。
财 新 闻
一、宏观经济
1、统计局：1-4月，全国规模以上工业企业实现利润总额18129.4亿元，同比下降3.4%，降幅与1-3月份大体相当。4月规模以上工业企业利润下降3.7%。4月末，规模以上工业企业资产总计112.42万亿元，同比增长6.4%；资产负债率为56.8%，同比降低0.5个百分点。
2、北京市银保监局：近期监管部门发现，个别银行机构利用手机短信、微信等方式，通过非正当宣传和营销手段，借机抢夺包商银行客户资源。为严明市场纪律，各机构要切实履行风险防控主体责任，不得投机取巧、搞小动作抢客户、挖存款、搞串联。坚决杜绝此类破坏市场秩序的恶意竞争事件发生。
3、财政部：1-4月，国有企业营业总收入189023.0亿元，同比增长8.3%。国有企业利润总额11244.7亿元，同比增长12.6%。4月末，国有企业资产负债率64.3%，降低0.2个百分点。1-4月，房地产、建筑、石油等行业利润增长较快。
4、发改委：截至2018年底，创业投资机构管理资本量约为2.4万亿元，居世界第二位。截至今年4月底，国家新兴产业创业投资引导基金已决策参股356只创业投资基金，累计支持4445家新兴产业领域的早中期、初创期创新型企业。
5、央行：周一，开展800亿元7天期逆回购操作，中标利率2.55%。
6、隔夜shibor报2.6660%，上涨32.40个基点。7天shibor报2.7110%，上涨11.90个基点。3个月shibor报2.9040%，上涨0.20个基点。
二、股市盘点
1、上证指数报2892.38点，上涨1.38%，成交额1937.69亿。深证成指报8979.83点，上涨2.31%，成交额2589.01亿。创业板指报1491.95点，上涨3.34%，成交额826.19亿。沪深两市合计成交4526.70亿。两市涨停个股106家，跌停个股16家。从盘面上看，半导体、计算机、通信、军工等科技股全线领涨，上演涨停潮。
2、恒生指数跌0.24%，报27288.09点。国企指数跌0.41%，报10402.76点。沪股通净流出8.7亿元，当日余额528.70亿元。深股通净流出6.19亿元，当日余额526.19亿元。
3、券商中国：截至一季度末，券商共重仓211只股票，其中仅有32只自4月以来实现上涨，其余179只出现不同程度的下跌。按照一季度末的券商重仓持股情况来进行估计，4月以来，券商自营盘重仓股市值已跌去了近38亿元。
4、千方科技：公司控股股东、实际控制人夏曙东先生及其一致行动人中智汇通、持股5%以上股东建信投资拟以每股16.12元的价格向阿里网络转让其合计持有的公司2.23亿股无限售流通股。转让完成后，阿里网络将持有公司2.23亿股股份，约占公司总股本的15%，成为公司第二大股东。
5、芒果超媒：以非公开发行方式向中国人寿资产管理有限公司、中移资本控股有限责任公司发行股票5725.74万股，募集配套资金近20亿元。中移资本认购金额近16亿元，在本次发行新增股份登记到账后，中移资本将成为芒果超媒第二大股东，持股比例为4.37%。
6、海南海药：旗下控股子公司力声特已取得国家药监局办法的《医疗器械注册证》，该公司“人工耳蜗植入体”产品获得注册。这就意味着，随着此次注册证的获得，海南海药新一代人工耳蜗产品取得重大突破。
7、两市融资余额：截至5月24日，上交所融资余额报5577.50亿，较前一交易日减少27.78亿；深交所融资余额报3586.33亿，减少14.96亿元；两市合计9163.83亿元，减少42.74亿元。
三、资本动态
1、上证报：中国华融成功在境外发行19亿美元高级债券。本次发行是该公司近两年在境外资本市场最大规模的融资交易，也是2018年2月以来国内资管领域发行的最大规模、最低成本的美元债券。2、郑商所：自2019年5月29日起，红枣期货1912合约、2001合约、2003合约、2005合约日内平今仓交易手续费标准调整为6元/手。
3、5年期国债期货主力合约下行0.32%，至98.630；10年期国债期货主力合约下行0.52%，至96.300。10年期国债利率涨3.75BP，至3.35%；10年期国开债利率涨5.12BP，至3.75%。
4、截至5月27日下午收盘，国内期市涨跌互现，铁矿石收涨4.6%，领涨市场，盘中一度涨停，续创逾5年新高；沪镍紧随其后，收涨逾3%。农产品整体表现不俗，菜粕、豆粕均涨逾2%，苹果尾盘跳水，收跌3.55%，领跌市场。
5、上海国际能源交易中心：5月27日，原油期货主力合约SC1907，以469.7元/桶收盘，跌幅为0.57%。主力合约成交330574手，持仓减少3268手至32662手。全部合约成交339772手，持仓增加634手至49482手。
6、在岸人民币兑美元16:30收盘，报6.8963，涨0.1260%，人民币中间价报6.8924，涨0.1000%，创4月18日以来最大升幅。NDF：3个月报6.9184，6个月报6.9315，1年报6.9550，2年报7.0110。
7、新三板：5月27日合计挂牌10001家公司，当日新增0家，成交金额1.65亿，其中做市转让0.60亿，集合竞价1.05亿。三板成指报952.94，涨0.03%，成交额0.43亿。
8、上股交：挂牌企业总数9868家，其中N板225家，E板452家，Q板9191家。
四、国际资讯
1、新华社：日本产业技术综合研究所发明一项新的“虚拟触觉”技术，可解决VR（虚拟现实）和AR（增强现实）技术“看得见摸不着”的问题，今年底明年初将首次推出应用这种技术的游戏产品。未来想要进一步研发，或将其应用于远程医疗、机器人技术和自动驾驶技术等。
2、德国DAX 30指数收涨0.50%，报12071.18点。法国CAC 40指数收涨0.37%，报5336.19点。
3、日经225指数涨0.31%，报21182.58点。韩国KOSPI指数跌0.05%，报2044.21点。
4、WTI原油期货涨超1%，刷新日高至59.26美元/桶。布伦特7月原油期货收涨1.42美元，涨幅2.067%，报70.11美元/桶。
5、COMEX黄金期货收涨0.05%，报1289.9美元/盎司，连涨三日，创逾一周新高。
五、行业观察
1、经济参考报：近一段时间，地方5G规划竞相出台，相关企业也在加快抢滩布局产业链。据悉，下一步5G发展将在技术研发试验、运营企业网络建设、打通全产业链方面，加快由政策层面落实到具体操作层面。专家认为，随着新一轮5G规划的全面落地，万亿产业新版图有望扩容。
2、证券日报：分析师称，未来一段时间，稀土价格企稳回升概率较大，中重稀土仍以偏强运行为主。业内人士表示，在政策的调控下，稀土行业乱象逐步减少，价格也相对平稳。未来不管是从资源量还是从战略上来考虑，以六大稀土集团为代表的稀土行业仍将持续整合。
3、工信部：针对河南南阳备受争议的水氢发动机事件表示，截至目前，仍未收到青年汽车公司该车型的产品准入申请，该车型未获得产品公告。按照规定，目前这款车型不能生产销售和上路行驶。该产品没有列入《车辆生产企业及产品公告》，不能申请新能源汽车补贴。
4、数字水泥网：6月份成为水泥行业夏季错峰集中月份。综合来看，尤其是山东、河南地区执行夏季错峰生产力度大、且价格高企，盘活了山西、内蒙以及辽宁原本较差的市场，北方大部分企业盈利情况都将会得到改善。
5、每日经济新闻：经历了风口过后的“冷静”，智能音箱行业逐渐复苏，并在2019年一季度“爆发”。相较2017年，整个2018年，除了百度、阿里、小米等厂商外，已鲜有智能音箱创业公司进行产品更新或发布。虽然行业热度有所降温，但巨头间的“价格战”却并未停止，“靠补贴争市场”的现象始终存在。
6、五粮液：第八代五粮液将于6月份进入消费终端。目前，公司产品市场动销情况良好。2019年，五粮液全年计划投放量2.3万吨，目前经销商库存水平也较低。伴随着消费升级及人们对美好生活的追求，预计下半年高端白酒消费将持续向好。
六、产业数据
1、银保监会：4月末，银行业金融机构资产总额268.53万亿元人民币，同比增长8%；4月末，银行业金融机构负债总额246.15万亿元人民币，同比增长7.7%。
2、工信部：1-4月，我国软件业完成软件业务收入20504亿元，同比增长14.8%，增速同比提高0.5个百分点。实现利润总额2503亿元，同比增长8.7%，增速同比回落2.1个百分点，比1-3月回落4.6个百分点。其中，4月软件业务收入增长15.6%，增速同比提高0.5个百分点，利润总额同比下降4.4%。
3、央行北京营管部：4月末，北京市本外币各项贷款余额7.4万亿元，同比增长10.1%；北京市本外币各项存款余额16.1万亿元，同比增长9.0%，其中，人民币住户存款比年初增加1979.7亿元，同比增长16.0%，增幅比上年同期高11.1个百分点，为近五年同期最高增速。
4、发改委：自2019年5月27日24时起，国内汽油、柴油价格每吨均上调50元。全国平均来看，92号汽油、95号汽油、0号柴油每升均上调0.04元。按一般家用汽车油箱50L容量估测，加满一箱92号汽油，将多花2元。本次调价是2019年国内成品油调价窗口出现的第八次上调，加满一箱50L的92号汽油，比去年年末将多花41.5元。
5、交通运输部：各省（区、市）迅速行动积极推进取消高速公路省界收费站相关工作。截至5月27日17时，23个省(区、市)成立了由省级人民政府相关领导担任组长的省级工作领导小组。14个省(区、市)已将实施方案报省级人民政府，11个省(区、市)制定了ETC推广方案。
6、中新网：据悉，贵州省将全面推动大数据与中医药产业深度融合，启动贵州省中药材(大健康)电子商务平台建设，预计2020年，实现千亿级医药产业目标。
7、天津市发改委：印发的《加快居民小区公共充电桩建设实施方案》提出，结合老旧社区改造推动居民小区公共充电桩建设，2019年，全市各区确保完成100个小区1000台公共充电桩建设。
财 知 道
√ 凭借对5G板块精准判断及提前布局，财通价值动量混合型基金（720001） 近半年、近一年以来业绩排名在同类100、98只灵活混合型基金中位列第1、第3，并获得银河证券五年五星基金评级；财通成长优选混合型基金（001480）近半年、近一年以来业绩排名在同类161、140只偏股混合型基金中排名第4、第7；
（海通证券2019年3月31日发布的《基金业绩排行榜》）
√ 业内首批践行可持续投资的基金公司，财通ESG100指数增强基金（000042）超额收益领跑，近一年超额收益在71只指数增强型基金中排名第9。荣获《证券时报》《中国基金报》3月21日联合颁发的中国基金业英华奖“2018年度最佳指数增强基金”。
（海通证券2019年4月2日发布的《基金超额收益排行榜》）
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公 司 简 介
财通基金管理有限公司由财通证券股份有限公司、杭州市实业投资集团有限公司和浙江瀚叶股份有限公司共同发起设立（基金公司与股东业务隔离）。目前公司拥有公募基金管理、特定客户资产管理、QDII、受托管理保险资金投资管理等业务资格。截至2019年3月末，财通基金累计资产管理规模近2000亿元。
作为一家公募基金公司，财通基金以资产管理的核心为本源，坚信投资研究是核心竞争力，坚持为投资者创造价值，力争满足客户多元化全方位的理财需求，致力于成为中国资产管理行业的特色标杆。
银河证券基金研究中心3月31日发布的《基金管理人股票投资主动管理能力评价汇总表》显示，财通基金股票投资主动管理能力今年以来位列业内第2/108，过去五年位列业内第7/69。
（来源：财通基金的财富号 2019-05-28 09:31） [点击查看原文]
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