食正消费回暖优源控股显龙头优势

在近期政府连续出台刺激消费和降税的大政策背景下，国内消费市场呈现回暖迹象，大消费板块整体也受政策红利影响逐渐回升。此前受市场情绪影响，处于年内低点的纸业股优源控股（02268）亦有望受益消费增长回暖顺势跑出。

薄页包装纸龙头

优源控股主要业务为生产及销售薄页包装纸、壁纸原纸、复印纸及其他产品，同时亦是薄页包装纸的细分龙头。在国家继续推进禁止废纸进口的背景下，公司自身研发出环保节能的脱墨浆生产技术，并且拥有三条生产线，年设计产能约17.6万吨。据公司数据显示，其生产脱墨浆的成本为3400元每吨，比传统木浆低30%左右，为公司节省了大量原材料成本。

在技术壁垒及龙头优势的推动下，公司近年来业绩持续保持稳步增长。去年受到市场需求强劲及电商平台的推动带来了正面影响，公司纸品销量及平均售价均有显著增长，业绩表现可圈可点。截至2018年12月31日止年度，公司录得收益约人民币40.59亿元，同比增加约53.9%；期内毛利率由33.8%提升至40.4%，毛利录得16.41亿元，同比大幅增长84.1%。公司年度销售表现优异，公司2018年薄页包装纸销售为25万吨，根据中国造纸业协会统计数据统计，公司薄页纸销量居全国同行业第一，继续巩固公司的行业龙头地位。

壁纸业务开启多元化布局

在主营业务保持增长的同时，公司近年来坚持扩大产业布局。2017年公司通过收购信荣集团切入壁纸行业，同时亦获得信荣集团的圣莉雅工厂，可生产2700 万卷壁纸，扩大了集团整体规模及生产量。信荣集团拥有自有墙纸品牌「圣莉亚」、「艾福瑞」以及广泛的销售管道，往期业绩表现优异，对优源控股的业务及盈利提供持续贡献。期内，壁纸产品业务录得收入13.81亿元，同比增长约158%，总收入占比达到34.02%，成为公司业绩增长的新动力。此外，具有消费品属性的墙纸毛利率可至55%，远高于造纸行业平均水平，对优源控股的盈利能力也会有大幅提升。

受外围局势以及宏观经济影响，近期市场情绪持续低迷，公司亦受其影响，目前股价已经于低位整固多时，目前跌穿多条日均线。随着相关政策带动的消费回暖以及中期业绩期的临近，公司有望迎来估值修复行情，股价可上望250日线即2.6港元，在年初升势启动前之低位1.95港元处止蚀。

（来源：香港智远的财富号 2019-07-02 16:18） [点击查看原文]