公司简介
交控科技于 2009年 12月成立，注册资本为12,000万元。主营业务是城市轨道交通信号系统的研发、关键设备的研制、系统集成以及信号系统总承包，是国内十二家城市轨道交通信号系统总承包商之一，是国内首家成功研制并应用自主化CBTC 核心技术的厂商。
公司股权分散，无实际控制人。交控科技目前共有20名股东，其中前四大股东的持股比例分别为26.66%、14.82%、14.62%、11.0%。单一股东所持股权比例没有绝对优势，公司主要股东之间也不存在共同控制的安排。公司股东持股情况没有发生过变动，股权结构一直维持比较分散的状态。
公司背靠北京人民政府及北京交大科研资源。公司第一大股东京投公司的主要业务是负责北京市地铁等轨道交通的运营管理，其为北京市人民政府 100%控股，第三大股东交大资产及交大创新均为北京交通大学100%持股。
主营业务介绍
公司的主营业务是以具有自主知识产权的 CBTC 技术为核心，专业从事城市轨道交通信号系统的研发、关键设备的研制、系统集成以及信号系统总承包。
公司约 95%的收入来自信号系统项目总承包业务。后续相关的维保及零星销售业务目前体量仍较小，合计占比约 5%。
城市轨道交通主要包括：地铁、轻轨、单轨、磁悬浮等制式。
信号系统是：轨道交通列车运行的控制中枢，用于指挥列车行驶，并保证列车行驶安全，实现轨道交通高效运营的目标。
公司自主研发的CBTC系统：设计发车间隔缩短至90秒内、安全级别达到SIL4最高安全完整性等级、系统易于扩展升级、列车运行三级控制。即在确保安全的基础上显著提高了运营能力和运营效率。
公司主要产品
公司主要产品包括三种：基础CBTC 系统、CBTC 互联互通列车运行控制系统（I-CBTC 系统）、全自动运行系统（FAO 系统）。其中，I-CBTC 占比最高，其次为基础 CBTC 和 FAO 系统，2018 年的收入占比分别71%、24%、5%。另外，2016-2018年I-CBTC 收入的年均复合增速近90%，而基础 CBTC 的收入占比在急剧萎缩。因此，核心产品是I-CBTC 系统。
公司产品和国际城市轨道交通信号系统技术水平的关系示意图如下：
主要客户
公司下游客户集中度较高，但有所变化。前五名客户的收入占比逐年提高，2018 年达到 73.93%。前五名客户中新增客户包括青岛西海岸轨道交通有限公司、中铁六局集团有限公司，分别为公司 2016年中标的青岛 13 号线和越南河内线项目的客户，新增客户来源为相关项目公开招标。
研发能力
公司的研发投入全部费用化，无资本化研发支出。研发费用率达到 6-9%左右。截至 2018 年 12 月 31 日，公司研发人员数合计 179 人，占公司总人数的 17.34%。
公司2018年研发项目多达 33 个，拥有专利 295 项（发明专利 207 项+外观专利 28 项+实用新型 60 项）和软件著作权 375 项。公司 2017 年开始加大 FAO、I-CBTC、重载铁路移动闭塞、准移动闭塞信号系统、基于车车通信的列车控制系统等领域新技术的研发升级。公司软件著作权和专利有效支撑公司核心竞争力，有效巩固护城河。
行业规模及增速
1）行业简介
CBTC（基于通信的列车自动控制系统）：
可以实现车—地之间的双向通信，使用无线双向通信代替轨道电路实现对列车运行的控制，能够有效、安全地提高线路通行能力并缩短行车间隔。因此被广泛运用于城市轨道交通运输中。
CBTC 主要由 ATP（列车自动保护）、ATO（列车自动运行）、ATS（列车自动监控）、DCS（数据通信系统）、CI（计算机联锁系统）等子系统构成。CBTC 的核心为 ATP 与 ATO两个子系统：ATP系统负责列车运行间隔控制、超速防护、车门和站台屏蔽门监督，实现列车安全运行；ATO 系统则利用地面信息实现对列车牵引、制动的控制，使列车处于最佳运行状态，提高乘客的舒适度，提高列车准点率，保证列车高效率运行。目前国内大部分信号系统供应商以及运营线路的 ATP、ATO 系统由外资企业提供，核心设备国产化率低。
交控科技是国内首个自主研发出 CBTC 系统的单位。
互联互通列车运行控制系统 I-CBTC：
我国轨道交通发展“从无到有”发展到“从有到多”，各个城市逐步形成轨道交通网络构架
或基本网络，但是不同线路的信号系统之间不兼容，导致了不同线路的车辆不能交叉运行，设备通用性低，培训和维护难度大、成本高，同时客流分布不均衡、资源共享率低、换乘压力增加等问题逐渐显现。
而I-CBTC可以实现不同厂商的信号设备互联互通，满足了列车跨线运营、提高设备的利用率和运营能力。它可以根据客流情况对不同线路的车辆进行调配，提高车辆的利用效率，从原有的单个线路备车变成路网整体备车，降低车辆配置的需求数量，有效降低车辆的采购成本，实现了不同线路车辆的资源共享。
全自动运行系统（FAO系统）：
FAO的主要优势为实现运行的高度自动化水平、提升系统的安全性和可靠性、提高运营组织的效率和灵活性。
交控目前已经成功自主研发出的 FAO 系统是一套全功能自动化运行、无司机在线参与值守的列车运行控制系统，是无人值守下的列车自动运行，可以实现列车自动唤醒、休眠、调整、停车、关闭车门、干扰事件下运行等均为自动运行模式，不需要司机或乘务员操作。
北京燕房线是交控科技第一条全线开通的 FAO 线路，也是我国首条全自主技术的 FAO
线路。除了燕房线，交控已经中标北京新机场线、北京 17 号线、北京 19号线、南宁 5 号线、济南 R2 线、武汉 5 号线等 FAO 线路，北京 3 号线、北京 12 号线等线路也已经计划采用 FAO 系统，FAO 在未来城市轨道交通信号市场的份额将会不断提高。
2）市场规模
目前我国在建或新建地铁线路大都选择CBTC作为信号系统。应用市场包括新建线路市场、既有线路升级改造市场和重载铁路市场。
以下是近两年市场规模的测算：
竞争格局
2016 年至2018 年，根据每年城市轨道交通正线线路公开招标的情况统计，公司的市场份额处于提升通道，2018年达到31%，市占率第一。
（注：卡斯柯与通号国铁均属于中国通号的子公司，但两者的技术来源与产品类型具有一定差异，且双方独立参与信号系统总包商的招投标，因此并未合并核算市场份额。）
从技术来源看，仅公司与华铁技术全部来自于自我研发，而其他早期均为通过引进外资厂商的技术开展业务；
从销售范围看，仅公司、卡斯克、通号国铁实现了全国范围的覆盖。
业绩情况
2016-2018 年，公司营业收入年均复合增长率达 14.51%，净利润年均复合增长率为 9.82%。2018 年，公司业务增长较快，盈利水平快速提升，营业收入较去年同期增长 32.16%，净利润较去年同期增长 44.00%。报告期内，公司盈利水平良好，销售毛利率及净利率基本稳定，整体经营状况呈现良好的发展趋势。
发行与上市
发行人选择的上市标准为《科创板上市规则》第二十二条之（一）：“预计市值不低于人民币10 亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5,000 万元，或者预计市值不低于人民币10 亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。”
公司拟发行4000万股，募集资金5.5亿元，本次发行股数占公司发行后总股本的比例不低于25%，预计市值约22亿元。
（来源：耀之科创的财富号 2019-07-13 21:21） [点击查看原文]
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