今天我们不聊A股，来聊聊与我们一衣带水的日本。
对于大部分的中国人来说，提到日本最先蹦出来的几个关键词，很可能会是失落的20年、经济衰退、人口老龄化等，而且这种固有的印象，正不断被媒体的宣传所强化。但是日本并非如我们的成见那般，而是一块躺在地上且别人忽视已久的“投资宝地”。
一个全新的日本等你来挖掘
事实上，自安倍晋三担任首相以来，其推出的经济学主张有效的提振了日本经济，这为日本股市走出长达7年的牛市提供有力的支撑。Wind数据显示，从2012年5月至2019年5月7年之间，日经225指数的收益率达141%，远远甩开上证综指，更是大幅跑赢“长牛”的标普500指数，真可谓是领跑全球。
来源：Wind，截取时间：2012.05.31-2019.05.31
日本远超你想象：全球第三大经济体，一年一座诺贝尔奖
股市是一国经济的晴雨表。日本股市过去7年高增长的背后，是日本经济和科技实力的体现。从1950年经济开始腾飞，到1968年日本首次成为世界第二大经济体。而在2017年，其国内生产总值达到4.34万亿美元，仅次于美国和中国，成为世界第三大经济体。虽然20世纪90年代以后GPD增速下滑，但是其社会生产效率仍然十分强劲。
除了强劲的经济实力之外，日本在新兴科技领域也是“隐形的王者”。不管是在基础科技研究领域，还是在技术实用领域，其科技实力均不容小觑。从2000年到2018年的18年间，日本每年至少都能斩获一座诺贝尔奖，数量仅次于美国，位于全球第二。
新兴技术也成为日本在国际经济舞台竞争的一把利刃。数据显示，在全球前100名创新企业中，日本企业数量位列第一；全球前100名科技公司中，日本企业数量位列前三。另外，世界人工智能领域70%的传感器来自日本，生产人工智能设备的精密机械和机器人60%来自日本。
另外，为加快经济结构转型，日本在科技创新领域也是非常舍得下血本投入的。有数据显示，近20年来，日本研发支出占GDP的比重常年维持在3%以上，且逐年增加，这一比例的排名位列前全球十大经济体第一。也正因如此，日本是世界专利的申请大国，全球有20%的专利来自于日本，且逐年递增。
2020年的奥运会也将在东京举行，各种体育场馆等基础设施也正在紧锣密鼓的建设中，同时未来也将有更多的人赴日旅游，这对于日本经济有着明显的拉动作用。据日本银行预测显示，东京奥运会的经济效益预计相当于2014年-2020年 GDP产值的0.7~0.8%，约为3兆元至4兆日元，并由此创造194万个就业岗位。同时叠加日本游客观光、消费等多重因素，预计日本实际GDP增速年均将提升0.2-0.3个百分点。
强劲的经济、科研实力和良好的经济前景，以及成熟的投资环境，吸引了海量的境外资本持续流入日本股市。数据显示，自2013年以来海外资金流入日本股市，单单在2018年就累计净流入742.87亿美元，而同期美国股票市场却净流出了315.99亿美元。
数据来源：东京交易所，截至2017年12月31日
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看了以上分析之后，估计很多人已经对日本过往的成见开始改变，而且内心也应该比较激动，想跃跃一试投资日本股市，但是又担心其连涨7年之后估值太高，会面临较高的风险。
那么，当下还能去日本股市掘金么？
虽然日经225指数连涨了7年，但是无论是从整体还是行业估值来看，日本股市仍然具有很高的投资价值。彭博数据显示，目前日本股市的估值处于13倍左右，不仅低于欧美等发达国家市场指数，也处于自身估值水平低位，而且比如像工业、可选消费、能源、等行业的估值水平也在低位。
数据来源：彭博，区间2009.1.1-2019.4.30
另外，从大类资产配置的角度来看，日本股市作为全球市场重要的组成部分，也是值得大家重点配置的。而且从过去的历史数据来看，日本股市与A股呈现出弱相关的特性，近10年来，两者的相关性仅有0.28（资料来源：万得、彭博，截至2019年5月31日），这能够帮助我们有效的分散资产配置的风险。
当然，有很多人可能会直接选择ETF基金，这也是一种选择，但并不是唯一的选择。通过主动管理参与日本市场的投资也不失为另外一种选择。比如说东证指数的行业集中度就比较高，中小企业所占的比重就比较低，这样就容易错失“隐形龙头”的成长空间。而实际上，日本存在许多优质的中小型企业，它们均是各细分行业的隐形龙头。通过自下而上的研究，或许可以捕捉到隐形龙头的成长空间。
同时，日本股市相对于欧美市场而言，存在卖方研究覆盖不足的问题，仍旧是一个低效率的市场。在这样的市场中，通过主动管理可以找到许多未被发现的投资机会，特别是在研究不充分的中小盘领域。同样，也可以有效避免指数投资中出现结构性问题的公司和行业等问题。
正是考虑到以上可能存在的问题，上投摩根基金正在发行国内首只以主动管理方式投资于日本的基金——上投摩根日本精选基金（代码：007280），并将邀请外方股东摩根资产管理提供投资顾问服务。
摩根从1969年开始进行日本股票投资管理，拥有30位日本投资专家，平均拥有超过18年的行业从业经验。截至2019年3月底，摩根日本股票团队管理的资产规模超过1200亿元人民币。该团队研究覆盖全部行业，400余只股票，占东证股价指数市值的75%以上。仅2018年一年，研究团队就进行了4200多次上市公司的调研。
总之，我们应该跳脱对日本过去刻板的印象，以发展的眼光看待日本这一极具发展潜力的国度，并跟随上投摩根日本精选基金掘金日本股市这块投资宝地。
（来源：基尔摩斯的财富号 2019-07-15 20:43） [点击查看原文]
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